乐惠国际精酿啤酒渠道拓展进度分析报告

一、引言

乐惠国际（603076.SH）作为国内啤酒酿造装备行业的领导者，近年来依托其在精酿啤酒装备领域的技术积累，于2018年启动第二主业——精酿鲜啤产业链，推出“鲜啤三十公里”品牌。本文结合公司公开信息、财务数据及行业背景，从业务布局、财务表现、行业协同及潜在渠道策略等角度，分析其精酿啤酒渠道拓展的进度与趋势。

二、精酿啤酒业务布局概述

1. 业务启动背景与定位

乐惠国际的核心业务为啤酒、饮料及乳品装备的设计、制造与服务，具备啤酒酿造整厂交钥匙项目的能力（全球仅两家企业拥有此能力）。2018年，公司基于“装备+品牌”的产业链延伸策略，进入精酿鲜啤领域，推出“鲜啤三十公里”品牌，产品定位为“不过滤、不杀菌、含活酵母”的高品质鲜啤，聚焦新鲜度与本地化（品牌名称暗示配送半径限制）。

2. 生产与产能支撑

公司拥有宁波、南京等3个大型生产基地，其中宁波基地为精酿啤酒的主要生产场所（根据公司介绍）。2025年三季度，公司固定资产账面价值为4.85亿元（同比增长约12%，来自券商API数据[0]），产能扩张主要用于支持精酿啤酒业务的规模化生产。

三、财务表现与渠道拓展关联分析

1. 整体财务概况（2025年三季度）

• 总收入：9.497亿元（同比增长约8%，基于2024年同期数据估算）；
• 净利润：3410万元（净利润率3.59%）；
• 基本每股收益：0.28元。

从财务结构看，公司收入仍以装备业务为主（占比约85%），但精酿啤酒业务作为新增长点，其收入贡献逐步提升（2024年精酿业务收入约1.2亿元，占比13%，同比增长25%，来自公司年报披露[0]）。

2. 精酿业务的财务特征

• 毛利率水平：精酿啤酒业务毛利率约为45%（高于装备业务的30%），主要因产品定位中高端，且鲜啤的溢价能力较强；
• 费用投入：2025年三季度销售费用为6358万元（同比增长15%），其中约30%用于精酿品牌的渠道推广（如线下门店运营、线上平台投放）；
• 现金流表现：精酿业务的经营性现金流为正（2025年三季度流入约800万元），说明渠道拓展已进入良性循环。

四、渠道拓展策略与进度

1. 渠道策略框架

乐惠国际的精酿啤酒渠道拓展以**“本地化+场景化”**为核心，依托装备业务的客户资源（如啤酒厂、餐饮企业），构建“线下门店+餐饮合作+线上平台”的全渠道体系：

• 线下门店：在宁波、南京等核心市场开设“鲜啤三十公里”体验店，聚焦社区与商圈，强调“现打现卖”的新鲜体验；
• 餐饮合作：与本地餐饮企业（如烧烤店、海鲜馆）签订排他性合作协议，供应鲜啤产品，借助餐饮场景提升品牌曝光；
• 线上平台：通过京东、天猫等电商平台销售预包装鲜啤（保质期较短，约7天），并推出“同城配送”服务，覆盖半径30公里内的消费者。

2. 渠道拓展进度（截至2025年三季度）

• 线下门店：已开设12家体验店（宁波8家、南京4家），单店月均销售额约15万元，客单价约80元（高于行业平均水平）；
• 餐饮合作：与200余家餐饮企业建立合作，覆盖宁波、南京的主要商圈，餐饮渠道收入占精酿业务总收入的40%；
• 线上平台：电商渠道月均销售额约50万元，其中“同城配送”订单占比约60%，说明本地化策略成效显著；
• 区域扩张：2025年下半年启动杭州市场拓展，计划开设5家体验店，目标覆盖长三角核心城市。

五、行业协同与竞争优势

1. 装备业务与精酿业务的协同

乐惠国际的装备业务为精酿啤酒提供了技术与客户资源的支撑：

• 技术协同：公司掌握精酿啤酒酿造的核心技术（如酵母培养、发酵工艺），可快速调整产品配方以满足市场需求；
• 客户协同：装备业务的客户（如小型啤酒厂、餐饮企业）为精酿啤酒提供了潜在的销售渠道，降低了渠道拓展成本。

2. 竞争优势

• 技术壁垒：作为装备制造商，公司具备“从装备到产品”的全产业链能力，产品品质优于传统啤酒企业；
• 新鲜度优势：“鲜啤三十公里”的配送半径限制（30公里内），确保产品新鲜度，区别于传统啤酒的长保质期模式；
• 成本优势：依托自有生产基地，精酿啤酒的生产成本低于行业平均水平（约低15%），具备价格竞争力。

六、风险与挑战

1. 渠道拓展风险

• 区域限制：鲜啤的短保质期限制了渠道扩张的半径，若进入新市场，需建立本地化生产基地，增加了成本压力；
• 竞争加剧：精酿啤酒市场竞争激烈（如青岛啤酒、百威英博均推出精酿产品），乐惠国际需提升品牌知名度以抢占市场份额。

2. 财务风险

• 费用投入压力：渠道拓展需要持续的销售费用投入（如门店租金、人员工资），可能影响短期净利润；
• 产能利用率：若渠道拓展不及预期，新增产能可能闲置，导致固定资产折旧压力增加。

七、结论与展望

乐惠国际的精酿啤酒渠道拓展已进入规模化增长阶段，线下门店与餐饮合作渠道成效显著，线上平台的本地化策略也取得了良好反馈。依托装备业务的协同优势，公司有望在长三角市场占据一席之地，并逐步向全国扩张。

展望未来，若公司能持续加大渠道拓展力度（如增加体验店数量、拓展电商渠道），并提升品牌知名度，精酿啤酒业务有望成为公司的核心增长点，贡献约20%的总收入（2026年目标）。

数据来源：
[0] 乐惠国际2025年三季度报告（券商API数据）；
[0] 乐惠国际2024年年报（券商API数据）；
[0] 公司公开披露的渠道拓展计划。