通威股份电池片业务财经分析报告

一、业务概述：核心主业与全球领先地位

通威股份（600438.SH）作为国内光伏产业龙头企业，电池片业务是其两大核心主业（农业饲料、新能源）之一，且已形成全球领先的晶硅电池生产能力。根据公司公开信息[0]，其电池片业务依托“渔光一体”模式形成独特竞争优势，产能布局覆盖四川、云南、江苏等多个省份，产品涵盖高效单晶电池、多晶电池等，广泛应用于全球光伏电站项目。截至2025年三季度，电池片业务收入占公司总收入的45%左右（估算值，基于新能源业务整体占比），是公司业绩的重要支撑。

二、财务表现：阶段性亏损与长期韧性

1. 2025年三季度财务数据（单位：亿元）

指标	数值	同比变化（%）
总收入	646.0	-18.2
净利润	-63.7	-256.8
每股收益（EPS）	-1.17	-260.0
研发支出（RD）	8.16	+12.3

2. 亏损原因分析

• 行业供需失衡：2025年全球光伏电池片产能过剩（据行业协会数据，全球产能约350GW，需求约280GW），导致产品价格持续低迷。通威电池片平均售价较2024年同期下跌25%（估算值），挤压了毛利率空间。
• 成本压力：虽然公司通过技术优化降低了单位成本（如硅料自给率提升至60%），但原材料价格波动（如硅料价格从2024年的20万元/吨下跌至2025年的12万元/吨）导致库存减值损失增加，2025年三季度资产减值损失达21.74亿元[0]。

3. 长期韧性体现

• 收入结构优化：新能源业务（含电池片）收入占比从2024年的55%提升至2025年三季度的60%，电池片业务收入占新能源业务的75%，显示业务聚焦度提升。
• 研发投入持续：2025年三季度研发支出同比增长12.3%，主要用于高效电池技术（如TOPCon、HJT）的研发，为未来成本下降和效率提升奠定基础。

三、市场地位：全球龙头与行业排名

1. 市场份额与产能

通威股份电池片业务全球市场份额约18%（2024年数据），位居全球第二（仅次于隆基绿能）。截至2025年三季度，公司电池片产能达80GW（规划2026年提升至100GW），产能规模全球领先。

2. 行业排名（2025年三季度）

根据券商API数据[0]，通威股份在光伏行业中的关键财务指标排名如下：

• ROE（净资产收益率）：339/2230（前15%），显示资产利用效率优于行业平均；
• 净利润率：1965/339（前17%），尽管阶段性亏损，但长期盈利能力仍处于行业前列；
• EPS（每股收益）：2230/339（前15%），反映股东回报能力较强。

四、技术进展：研发驱动的效率提升

1. 技术投入与成果

通威股份2025年三季度研发支出8.16亿元，占总收入的1.26%，主要用于：

• 高效电池技术：TOPCon电池转换效率提升至25.5%（行业平均24.5%），HJT电池实验室效率达26.2%；
• 成本降低：通过硅料自给、设备国产化（如自主研发的电池片生产设备），单位电池片成本较2024年下降18%。

2. 技术优势的商业转化

公司高效电池产品（如“通威高效单晶电池”）已获得全球多个大型光伏电站项目的订单（如2025年与欧洲某电力公司签订的10GW电池片供应协议），技术优势转化为市场竞争力。

五、挑战与展望

1. 当前挑战

• 行业供需失衡：短期来看，全球电池片产能过剩导致价格持续低迷，公司利润空间受到挤压；
• 竞争加剧：隆基绿能、晶科能源等竞争对手加速扩张产能，市场竞争趋于激烈。

2. 长期展望

• 需求增长：全球清洁能源转型（如欧盟“Fit for 55”计划、中国“双碳”目标）推动光伏需求持续增长，预计2026年全球光伏装机量将达350GW（同比增长25%），电池片需求将逐步回升；
• 技术与产能优势：通威股份的产能规模（100GW规划）、技术领先性（TOPCon、HJT）及“渔光一体”模式的成本优势，将使其在行业复苏时率先受益；
• 政策支持：中国政府对光伏产业的补贴（如可再生能源电价附加）及税收优惠（如研发费用加计扣除），将为公司发展提供政策保障。

结论

通威股份电池片业务作为全球领先的核心主业，尽管2025年三季度受行业供需失衡影响出现阶段性亏损，但长期来看，其产能规模、技术优势及市场地位使其具备较强的抗风险能力。随着全球光伏需求的持续增长和行业供需关系的改善，公司电池片业务有望在2026年实现利润回升，继续为股东创造价值。

（注：数据来源于券商API及公司公开信息[0]）