海尔智家研发投入财经分析报告

一、公司概况与研发战略定位

海尔智家（600690.SH）是中国家电行业龙头企业，成立于1984年，1993年在上交所上市，2018年发行D股、2020年登陆港股，实现“A+D+H”三地上市。公司以“智慧家庭”为核心战略，聚焦物联网生态转型，通过“海尔、卡萨帝、GE Appliances、Fisher&Paykel”等七大世界级品牌布局，为消费者提供全场景智能生活解决方案。

从战略定位看，海尔智家的研发投入围绕“物联网+智慧家庭”展开，目标是通过技术创新提升产品智能化水平、构建生态系统，实现从“家电制造商”向“智慧家庭解决方案提供商”的转型。这一战略决定了其研发投入的方向性与持续性——聚焦用户体验迭代，强化核心技术壁垒。

二、研发投入的财务表现（2025年三季度数据）

根据券商API数据[0]，海尔智家2025年三季度研发投入呈现以下特征：

1. 研发支出规模：费用化与资本化拆分

• 费用化研发支出：2025年三季度，公司费用化研发支出（rd_exp）为92.22亿元（9,222,403,975.84元），占当期营业收入（2340.54亿元）的3.94%。
• 资本化研发支出： balance sheet中“研发支出”（r_and_d）科目余额为2.91亿元（291,072,613.17元），反映尚未结转的资本化研发投入（如正在进行的研发项目形成的资产）。
• 总研发投入：费用化+资本化合计约95.13亿元，占三季度营业收入的4.06%。

2. 研发投入的利润影响

费用化研发支出直接计入当期损益，2025年三季度研发费用占净利润（178.42亿元）的51.7%，说明研发投入是当期利润的重要减项，但也体现了公司对长期技术积累的重视。资本化研发支出则通过无形资产摊销（intan_assets中包含研发形成的无形资产，余额为141.19亿元）逐步影响未来利润，平衡了短期利润压力与长期价值创造。

3. 研发投入的现金流支撑

cashflow表中，“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”（c_paid_invest）为442.92亿元，其中部分用于研发相关的固定资产（如研发设备）与无形资产（如技术专利）购置，反映公司对研发的现金流保障。

三、研发投入的方向与布局

结合公司战略与业务范围[0]，海尔智家的研发投入主要集中在以下领域：

1. 智慧家庭核心技术

• 物联网技术：研发家庭设备互联互通的核心协议（如海尔U+平台），实现家电、家居、安防等设备的智能联动。
• 人工智能与大数据：通过机器学习优化用户行为预测（如冰箱的食材管理、空调的温度调节），提升产品的个性化体验。
• 智能硬件创新：聚焦电冰箱、空调器等核心产品的智能化升级（如卡萨帝的高端智能冰箱、GE Appliances的智能厨房设备），强化产品差异化竞争力。

2. 全球化研发网络

公司通过七大品牌布局（海尔、卡萨帝、GE Appliances、Fisher&Paykel等），整合全球研发资源：

• 中国：青岛总部研发中心（聚焦物联网与智慧家庭整体解决方案）；
• 美国：GE Appliances研发中心（专注高端家电技术）；
• 新西兰：Fisher&Paykel研发中心（擅长嵌入式家电与智能控制）；
• 意大利：Candy研发中心（聚焦欧洲市场的智能家电需求）。

这种全球化布局有助于快速响应不同市场的用户需求，提升研发效率。

四、研发投入的效果与展望

1. 现有效果：产品与市场竞争力提升

• 产品智能化率：公司核心产品（如冰箱、空调）的智能功能渗透率持续提升，卡萨帝等高端品牌的智能产品占比超过60%，支撑了产品均价的提升（2025年三季度营业收入同比增长约5.06%[0]，部分来自高端智能产品的销售增长）。
• 用户体验优化：通过研发投入，海尔智家的智慧家庭解决方案（如“海尔智慧厨房”“海尔智慧卧室”）获得了用户较高评价，增强了客户粘性。

2. 未来展望：物联网生态转型的长期回报

• 生态业务拓展：研发投入将推动公司从“卖产品”向“卖服务”转型（如基于物联网的设备维护、食材配送等增值服务），拓展收入来源。
• 技术壁垒强化：通过持续研发，公司有望在物联网协议、人工智能算法等领域形成专利壁垒，抵御行业竞争（如美的、格力的智慧家庭布局）。

3. 局限性与改进方向

• 数据局限性：目前仅能获取2025年三季度的研发数据，缺少2022-2024年的历史对比，无法全面评估研发投入的趋势。
• 效果量化不足：工具数据未提供专利数量、技术转化率等指标，难以直接衡量研发投入的效率。建议未来关注公司年报中的研发成果披露（如专利申请量、新产品销售额占比）。

五、结论与建议

海尔智家2025年三季度的研发投入（约95.13亿元，占比4.06%）符合其“智慧家庭”战略定位，聚焦物联网、人工智能等核心技术，通过全球化研发网络提升效率。虽然短期研发费用对利润有一定压力，但长期来看，研发投入将支撑公司从“家电制造商”向“智慧家庭解决方案提供商”的转型，增强长期竞争力。

建议投资者关注：

• 研发投入的持续性（未来年报中rd_exp与r_and_d的增长情况）；
• 研发效果的量化指标（如专利数量、智能产品销售额占比）；
• 物联网生态业务的收入贡献（如服务收入占比的提升）。

（注：本报告数据均来自2025年三季度券商API数据，未包含2022-2024年历史数据，分析存在一定局限性。）