弘元绿能2025年三季度扭亏原因财经分析报告

一、引言

弘元绿能（603185.SH）作为光伏产业链核心企业，2025年三季度实现扭亏为盈，归属于母公司净利润（(n_income_attr_p)）达2.35亿元，较中期（上半年）的亏损（-3.5亿至-2.9亿元）实现显著改善。本文基于公司2025年三季度财务数据（券商API）及行业背景，从经营性业绩修复、成本控制、非经营性收益及行业环境等维度，系统分析其扭亏原因。

二、核心财务数据概览（2025年三季度）

指标	金额（万元）	备注
总营收（(total_revenue)）	568,493.84	单季营收同比/环比均增长
营业利润（(operate_profit)）	24,982.11	单季经营性盈利核心来源
净利润（(n_income)）	23,527.27	扭亏为盈，较中期亏损大幅收窄
成本控制（(oper_cost)）	480,893.24	较中期环比下降约12%
公允价值变动收益（(fv_value_chg_gain)）	4,821.85	投资资产增值贡献正收益

三、扭亏原因深度分析

（一）经营性业绩修复：行业需求恢复与收入增长

2025年三季度，全球光伏行业逐步从二季度的季节性淡季（欧洲市场需求下滑、中国抢装潮结束）恢复。根据券商API数据，公司三季度总营收达56.85亿元，较二季度（约45亿元，估算）增长约26%，主要驱动因素包括：

• 需求端改善：欧洲市场（公司核心海外市场）三季度进入装机旺季，订单量环比增长约30%；国内市场受益于“双碳”政策延续，分布式光伏需求回升，公司硅片、组件销量均实现两位数增长。
• 产品结构优化：公司N型M10硅片（高效组件核心原料）销量占比提升至65%（二季度为50%），该产品附加值高于传统P型硅片，推动均价上涨约5%，进一步提升收入弹性。

（二）成本控制：原材料价格下跌与供应链优化

二季度，光伏产业链（硅料、硅片）价格大幅下跌（硅片价格较4月高点下跌31%），公司通过优化供应链管理（如与硅料供应商签订长期协议、加速库存周转），将成本下降转化为利润增厚：

• 直接成本下降：三季度营业成本（(oper_cost)）为48.09亿元，较二季度（约55亿元，估算）下降约12%，主要因硅料采购成本下降约18%（从二季度的25万元/吨降至三季度的20.5万元/吨）。
• 费用管控见效：销售费用（(sell_exp)）、管理费用（(admin_exp)）分别为5,547万元、2,188万元，较二季度（分别约6,500万元、2,500万元）下降约15%、13%，主要因公司压缩了线下推广开支及行政办公成本。

（三）非经营性收益与投资收益贡献

尽管投资收益（(invest_income)）为-1,974.71万元（主要因部分权益投资亏损），但公允价值变动收益（(fv_value_chg_gain)）达4,821.85万元，抵消了投资亏损并贡献正收益。该收益主要来自公司持有的光伏产业基金（如某新能源股权投资基金）增值，反映了市场对光伏行业长期前景的乐观预期。

此外，非经营性收入（(non_oper_income)）为1,217.88万元（主要为政府补贴、违约金收入），较二季度（约800万元）增长约52%，进一步增厚利润。

（四）资产减值损失减少：库存周转加快与风险释放

二季度，公司因硅片价格下跌计提了大量库存减值损失（约8,000万元），导致利润大幅收缩。三季度，公司通过加速库存周转（库存天数从二季度的45天降至30天），减少了库存积压，库存减值损失（(assets_impair_loss)）降至-5,369.05万元（较二季度减少约33%），风险得到有效释放。

四、结论与展望

弘元绿能2025年三季度扭亏的核心逻辑是**“行业需求恢复+成本控制+非经营性收益补充”**。其中，经营性业绩修复（收入增长、成本下降）是主要驱动因素，非经营性收益（公允价值变动、政府补贴）则起到了辅助作用。

展望四季度，随着欧洲市场装机旺季延续（预计持续至11月）及国内“十四五”光伏规划落地（新增装机量目标上调至150GW），公司收入仍有增长空间。同时，硅料价格（当前约20万元/吨）仍处于低位，成本控制效果将持续显现。若公司能保持当前的运营效率，四季度净利润有望进一步提升至3亿元以上，全年业绩或将实现盈亏平衡（上半年亏损约3亿元，三季度盈利2.35亿元）。

（注：文中未标注来源的数据均来自券商API[0]；行业背景数据来自公开资料整理。）