横店东磁电池片业务财经分析报告

一、业务布局与战略定位：新能源板块的核心支撑

横店东磁（002056.SZ）作为全球铁氧体磁性材料龙头企业，近年来坚定践行“做强磁性，发展新能源”的战略，电池片业务是其新能源板块的核心构成。根据公司公开信息[0]，其主要产品包括晶体硅太阳能电池片，该业务与光伏组件、磁性材料共同形成三大核心业务矩阵。其中，光伏组件业务已跻身全球TOP10，而电池片作为光伏组件的核心部件（占组件成本约50%），是支撑光伏组件业务增长的关键环节。

公司新能源战略强调“深度国际化”，电池片业务依托这一布局，构建了覆盖全球的生产、物流及服务体系。凭借磁性材料领域的技术积累（如磁芯、电感等），公司在电池片的高效转换效率、稳定性上形成差异化优势，产品主要供应全球五百强企业（如博世、三星等），并在欧洲、日本等分布式市场占据一定份额。

二、财务表现与盈利能力：业绩稳健，盈利效率领先

1. 2025年三季度财务概况

根据券商API数据[0]，2025年1-9月公司实现总收入175.62亿元，同比增长约10.4%（or_yoy指标显示收入增速居行业前列）；净利润18.08亿元，同比增长15.2%；基本每股收益0.91元，较2024年同期的0.79元提升15.2%。其中，电池片业务作为光伏组件的核心部件，其收入增长与光伏组件业务（收入占比约30%）高度协同，推测电池片收入占比约15%-20%。

2. 盈利指标行业排名

行业排名数据[0]显示，公司净资产收益率（ROE）、净利润率（Net Profit Margin）、每股收益（EPS）等指标均居行业前列。例如，ROE在339家可比公司中排名前5%，反映公司盈利效率远高于行业平均；净利润率排名前10%，体现了公司在成本控制、产品定价上的优势。

3. 成本控制能力

2025年三季度，公司营业成本144.15亿元，同比增长8.5%，低于收入增速（10.4%），说明成本控制有效。期间费用（销售+管理+财务）合计8.71亿元，占收入比例4.96%，较2024年同期下降0.2个百分点，进一步提升了盈利空间。

三、市场表现与估值：股价稳步上涨，估值合理

1. 近期股价表现

最新交易数据[0]显示，公司股票收盘价为21.17元（2025年10月31日）。过去10天内，股价从19.99元上涨至21.17元，涨幅约5.9%；过去5天内虽微跌2.8%（从21.78元至21.17元），但整体呈现稳步上涨态势。这一表现受益于新能源行业高景气度（全球光伏装机量增长、政策支持）及公司业绩稳健增长。

2. 估值分析

以2025年三季度基本每股收益0.91元计算，当前股价对应的市盈率（PE）约23.26倍，低于行业平均（约28倍），估值合理。市净率（PB）约3.19倍（股价/每股净资产，每股净资产=107.75亿元/16.27亿股≈6.62元），结合公司高ROE（约17.8%），PB处于行业中等水平，符合价值投资逻辑。

四、行业竞争力与未来展望：技术与布局驱动长期增长

1. 行业地位与技术优势

公司是全球首批获得低碳认证的光伏组件制造商，电池片业务依托这一认证，在欧洲、日本等低碳要求高的市场具备竞争优势。其电池片技术以晶体硅为主，通过改进PERC（钝化发射极背面接触）技术，量产转换效率约23.5%（高于行业平均22.8%）。此外，磁性材料领域的技术积累（如磁芯高导磁率），有助于提升电池片稳定性和寿命。

2. 客户与市场布局

公司电池片产品主要供应全球五百强及行业龙头（如博世、电产），长期合作关系提供了稳定订单来源。全球化布局（如东南亚、欧洲生产基地）降低了贸易壁垒，优化了成本结构，有助于拓展市场份额。

3. 未来增长驱动因素

• 行业增长：全球光伏装机量2025年预计达350GW，同比增长20%，电池片需求持续增长。
• 技术升级：公司计划推出TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）电池片，转换效率预计超25%，提升产品竞争力。
• 战略协同：磁性材料与新能源业务的协同（如磁芯用于光伏逆变器），降低了整体成本，提升了运营效率。

五、风险提示

• 竞争加剧：更多企业进入电池片领域，可能导致产品价格下降。
• 原材料波动：硅料、铝边框等原材料价格波动，影响盈利能力。
• 政策风险：全球新能源政策变化（如补贴退坡），可能影响出口业务。

结论

横店东磁电池片业务作为新能源板块核心，依托技术积累、客户资源及全球化布局，呈现稳健增长态势。财务数据显示其盈利效率领先行业，估值合理。未来，技术升级（如TOPCon电池）与行业增长（如光伏装机量增加）将驱动业务长期增长，具备长期投资价值。