生益电子AI算力相关产品发展前景财经分析报告

一、引言

随着人工智能（AI）技术的快速迭代（如大模型、生成式AI），算力已成为AI发展的核心基础设施。服务器、数据中心等算力设备对高性能印制电路板（PCB）的需求呈指数级增长，而PCB作为电子设备的“骨骼”，其性能（如层数、传输速度、散热能力）直接影响算力设备的效率。生益电子（688183.SH）作为国内PCB龙头企业，凭借多年技术积累与客户资源，在AI算力相关产品领域具备显著优势，未来发展前景值得关注。

二、行业背景：AI算力驱动高性能PCB需求爆发

1. AI算力市场增长趋势

AI模型的规模（如GPT-4的万亿参数）与复杂度提升，推动算力需求呈“指数级增长”。根据IDC预测（2025年），全球AI算力市场规模将从2023年的300亿美元增长至2027年的1200亿美元，复合增长率（CAGR）达41%。其中，服务器（尤其是AI服务器）是算力的核心载体，其市场规模预计2025年将达500亿美元，CAGR约35%。

2. 高性能PCB是AI算力设备的核心组件

AI服务器与传统服务器的核心差异在于：

• 高多层设计：AI芯片（如英伟达H100、华为昇腾910）的引脚数量远超传统CPU，需20层以上的PCB实现信号传输；
• 高速/高频特性：AI计算中的数据传输速率需达到DDR5（6400Mbps）、PCIe 5.0（32Gbps）甚至更高，要求PCB具备低损耗、低延迟的高速材料与布线技术；
• 散热需求：AI芯片的功耗（如H100达700W）远高于传统芯片，PCB需集成散热结构（如金属基板、液冷通道）以保障设备稳定运行。

因此，高性能PCB是AI算力设备的“关键瓶颈”，其需求随AI算力增长而爆发。

三、生益电子AI算力相关产品布局与优势

生益电子作为国内PCB龙头，专注于定制化PCB研发与生产，其产品覆盖通信、网络、计算机/服务器等领域，其中计算机/服务器板是AI算力相关的核心产品。

1. 技术积累：高性能PCB技术储备充足

公司长期投入研发，掌握高多层（最高可达40层）、高速（DDR5、PCIe 5.0）、高频（5G/AI服务器）PCB技术，具备以下优势：

• 高密度互连（HDI）技术：用于AI芯片的引脚连接，实现更小的线宽/线距（如30μm/30μm），提升信号传输效率；
• 封装基板技术：支持Chiplet（小芯片）封装，满足AI芯片多芯片集成的需求（如英伟达H100的Chiplet设计）；
• 散热解决方案：开发金属基PCB、液冷PCB，解决AI芯片高功耗带来的散热问题。

2025年三季度，公司研发支出达4.63亿元（占营收6.78%），主要用于高性能PCB技术迭代，为AI算力产品提供技术支撑。

2. 客户资源：绑定AI算力核心玩家

公司客户涵盖华为、浪潮信息、IBM、三星等AI算力领域的核心企业：

• 华为：公司是华为昇腾服务器（AI服务器）的核心PCB供应商，昇腾910芯片的服务器需定制化高多层PCB，公司凭借长期合作关系获得稳定订单；
• 浪潮信息：作为全球AI服务器龙头（2024年市场份额达28%），其AI服务器的PCB需求主要由生益电子提供；
• IBM：公司为IBM的Power服务器（用于AI训练）提供高速PCB，受益于IBM AI业务的增长。

这些客户的AI业务增长（如华为昇腾服务器2025年销量增长50%），直接带动公司AI算力相关PCB订单的增加。

3. 产品结构：高附加值产品占比提升

公司近年来推动产品结构升级，高附加值PCB（如计算机/服务器板、通信设备板）占比从2023年的45%提升至2025年三季度的60%。其中，计算机/服务器板营收占比达30%，成为公司主要增长引擎（2025年三季度营收同比增长476%，主要来自该板块）。

高附加值产品的毛利率（约25%）高于普通PCB（约15%），提升了公司整体盈利能力，也为AI算力产品的研发与生产提供了资金支持。

三、财务表现：AI算力产品驱动业绩爆发

2025年三季度，公司财务数据表现亮眼：

• 营收：68.29亿元，同比增长476%；
• 净利润：11.15亿元，同比增长500%（预增区间476%-519%）；
• 毛利率：约21%，同比提升5个百分点。

增长主要原因：高附加值产品（如AI服务器PCB）占比提升，以及客户（如华为、浪潮）AI业务增长带来的订单增加。

从财务数据看，公司已从“规模扩张”转向“价值提升”，AI算力相关产品成为业绩增长的核心驱动力。

四、挑战与风险

1. 行业竞争加剧

深南电路、沪电股份等PCB龙头也在布局AI算力相关产品，竞争加剧可能导致产品价格下降，挤压毛利率。

2. 技术迭代风险

AI算力设备对PCB的要求不断提高（如更高的层数、更快的传输速度、更好的散热），公司需持续投入研发以保持技术优势，若研发进度滞后，可能失去市场份额。

3. 客户集中度风险

公司客户集中在华为、浪潮等少数企业（2025年三季度前五大客户营收占比达55%），若客户AI业务调整（如华为减少服务器订单），可能影响公司业绩。

4. 原材料价格波动

PCB的主要原材料（如覆铜板、铜箔）价格波动较大，若价格上涨，可能增加公司成本，影响毛利率。

五、结论与展望

生益电子作为国内PCB龙头，凭借技术积累、客户资源、产品结构升级，在AI算力相关产品（高性能PCB）领域具备显著优势。未来，随着AI算力市场的增长（预计2025-2030年CAGR达30%），公司将受益于以下因素：

• AI服务器需求增长：华为、浪潮等客户的AI服务器销量增长，带动公司PCB订单增加；
• 技术迭代：公司研发投入将持续提升高性能PCB技术，满足AI算力设备的更高要求；
• 产品结构优化：高附加值产品占比提升，推动业绩持续增长。

尽管面临竞争与技术风险，但公司的核心优势（技术、客户、财务）使其在AI算力相关产品领域的发展前景向好，预计2026-2028年营收复合增长率将保持在30%以上，成为AI算力产业链中的重要受益者。