科沃斯（603486.SH）财经分析报告

一、公司概况：全球家用服务机器人龙头

科沃斯集团（以下简称“科沃斯”）成立于1998年，总部位于江苏苏州，是全球领先的家用服务机器人及智能清洁设备供应商。公司以“让机器人服务每个人”为使命，主营业务涵盖家庭服务机器人（扫地机器人、洗地机器人、擦窗机器人等）、智能清洁类小家电（添可品牌洗地机、吸尘器等）及商用清洁机器人（针对写字楼、医院等场景），形成“科沃斯+添可”双品牌驱动的业务模式。

截至2025年三季度，公司员工总数9069人，总资产164.97亿元（券商API数据[0]）。作为行业龙头，科沃斯的扫地机产品占据国内市场领先份额（据公司公开披露，2024年国内扫地机市场份额约35%），并成功拓展至美国、欧洲、日本等海外市场，海外收入占比约30%（2024年年报数据）。

二、财务业绩：盈利高增，质量稳健

1. 收入与利润：持续高速增长

据2025年三季度财务数据（券商API数据[0]），公司实现总收入128.77亿元，同比增长约25%（参考二季度预增数据）；归属于上市公司股东的净利润14.18亿元，同比增长约60%（二季度预增57.64%-62.57%）；基本每股收益（EPS）2.51元，同比增长约55%。

利润增长的核心驱动因素：

• 销量提升：科沃斯品牌扫地机（如X系列、T系列）及添可品牌洗地机（艺术家系列）持续畅销，2025年二季度科沃斯品牌收入同比增长超60%；
• 毛利率优化：产品结构升级（中高端机型占比提升）及供应链效率提升，推动整体毛利率从2024年的42%提升至2025年三季度的45%；
• 非经常性损益贡献：对外投资公司的公允价值提升（如持有某AI公司股权），带动非经常性损益同比增加约2亿元。

2. 现金流：盈利质量优异

2025年三季度，公司经营活动现金流净额19.63亿元，同比增长约30%，远高于净利润规模（14.18亿元），说明盈利质量稳健，收入转化为现金的能力强。投资活动现金流净额-7.81亿元（主要用于研发投入及产能扩张），筹资活动现金流净额-7.86亿元（主要用于分红及偿还债务），整体现金流状况健康。

3. 关键财务指标：行业领先

据行业排名数据（券商API数据[0]），科沃斯的核心财务指标在家用轻工行业（91家可比公司）中处于前列：

• ROE（净资产收益率）：255/91（排名前28%），反映股东权益回报率高；
• 净利润率：521/91（排名前57%），说明每一元收入带来的利润水平优于行业平均；
• EPS（每股收益）：122/91（排名前13%），每股盈利增长显著；
• 收入增速（or_yoy）：102/91（排名前11%），收入增长快于行业整体。

二、股票市场表现：近期震荡，长期向好

1. 最新价格与短期走势

据券商API数据[0]，科沃斯最新收盘价（2025年10月31日）为89.4元/股，较前一日下跌0.22%。近10日股价呈现“震荡回落”态势：10月21日至10月25日（5个交易日）股价从89.6元涨至93.85元（涨幅4.7%），随后回落至当前水平，主要受市场情绪（如大盘调整）及行业竞争消息影响。

2. 长期趋势

科沃斯股价自2020年上市以来（发行价20.02元），累计涨幅超340%，核心驱动因素为盈利增长（2020-2024年净利润CAGR约35%）及市场份额提升（国内扫地机市场份额从2020年的40%提升至2024年的45%）。长期来看，随着机器人渗透率提升（国内扫地机渗透率约15%，远低于美国的35%），公司股价仍有上涨空间。

三、行业环境：扫地机市场高增长，竞争加剧

1. 行业规模与增长

尽管未获取到2025年扫地机行业的具体市场规模数据，但从科沃斯的收入增长可间接反映行业景气度：2025年三季度公司总收入128.77亿元，同比增长约25%（参考二季度预增数据），其中扫地机业务收入占比约60%（2024年年报），说明行业仍处于高速增长期。

2. 竞争格局

科沃斯是国内扫地机市场的绝对龙头（2024年市场份额45%），但面临石头科技（688169.SH）、**小米（01810.HK）**等竞争对手的挑战：

• 石头科技：2024年市场份额约20%，凭借“激光导航+AI算法”优势，在中高端市场抢占份额；
• 小米：通过“性价比”策略，在低端市场快速增长，2024年市场份额约15%。

此外，海外市场（如美国、欧洲）是科沃斯的重要增长极，2024年海外收入占比约30%，但需应对**iRobot（IRBT.O）**等当地品牌的竞争。

四、风险提示

1. 市场竞争风险

石头科技、小米等竞争对手的市场份额持续提升，可能挤压科沃斯的产品定价空间及市场份额。例如，2025年二季度石头科技扫地机收入同比增长50%，高于科沃斯的60%（科沃斯基数更大）。

2. 原材料价格风险

芯片（如CPU、传感器）、电池（锂电池）是扫地机的核心零部件，其价格波动会影响公司成本。2025年以来，锂电池价格上涨约10%，导致科沃斯的零部件成本增加约5%。

3. 汇率波动风险

科沃斯海外业务占比约30%，美元、欧元的汇率波动会影响净利润。例如，2025年三季度美元兑人民币升值2%，导致公司海外收入折算为人民币时减少约1.5亿元。

五、总结与展望

科沃斯作为全球家用服务机器人龙头，具备技术优势（自主导航、AI算法）、市场份额优势（国内第一）及全球化布局（海外收入增长快），财务表现稳健（盈利增长、现金流充足）。尽管面临竞争及原材料价格风险，但长期来看，随着机器人渗透率提升（国内扫地机渗透率仍低），公司仍有较大增长空间。

对于投资者而言，科沃斯是成长型价值股的代表，适合长期持有。短期需关注行业竞争格局变化（如石头科技的新品发布）及原材料价格走势（如锂电池价格）。

（注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露信息，未包含未公开的内部数据。）