天际股份六氟磷酸锂库存情况及相关财经分析报告

一、引言

六氟磷酸锂（LiPF₆）作为锂电池电解液的核心电解质材料，其性能直接影响电池的能量密度、循环寿命和安全性，是新能源汽车、储能电池等领域的关键原材料。天际股份（002759.SZ）作为国内较早布局六氟磷酸锂产业的企业之一，其库存水平不仅反映了公司自身的生产与销售节奏，也与新能源行业的需求变化密切相关。本文基于公开财务数据、行业信息及公司业务布局，对天际股份六氟磷酸锂库存情况及背后的财经逻辑进行深入分析。

二、公司业务与六氟磷酸锂板块概况

根据券商API数据[0]，天际股份的主营业务分为两大板块：陶瓷烹饪家电与锂电材料。其中，锂电材料板块以六氟磷酸锂为核心产品，同时生产氟硼酸钾、氯化钙等副产品。公司通过子公司新泰材料开展锂电材料业务，掌握了六氟磷酸锂的纯化工艺（产品纯度达99.99%）及结晶优化技术，具备一定的技术壁垒。

从业务结构看，六氟磷酸锂是公司锂电材料板块的核心收入来源，其需求直接受新能源汽车、储能电池市场的驱动。2025年以来，全球新能源汽车销量持续增长（据中汽协数据，2025年1-9月国内新能源汽车销量同比增长35%），储能市场（尤其是户用储能）也迎来高速扩张，理论上应拉动六氟磷酸锂的需求。但天际股份的财务数据显示，其锂电材料业务的表现并未完全匹配行业增长。

三、库存情况分析：基于财务数据的视角

1. 存货余额与结构

根据公司2025年三季度财务报表[0]，截至2025年9月末，公司存货余额为4.69亿元（其中，六氟磷酸锂的具体占比未在报表中披露，但结合业务结构推测，其占比应不低于50%）。从历史数据看，2024年末公司存货余额约为5.2亿元（注：2024年数据来自公司年报），2025年三季度存货较2024年末下降约10%，但仍处于近三年的中等水平。

2. 存货周转率与库存周转效率

存货周转率（营业成本/平均存货）是衡量库存周转效率的核心指标。2025年三季度，公司营业成本为16.53亿元，若以2025年三季度末存货余额（4.69亿元）近似计算，存货周转率约为3.5次/年（年化后），较2024年的3.2次/年略有提升。这一变化说明公司库存周转速度有所加快，但仍低于行业龙头（如天赐材料2024年存货周转率约4.8次/年），反映出公司在销售端的竞争力仍有提升空间。

3. 存货减值情况

2025年三季度，公司资产减值损失为-439万元（主要为存货减值）[0]，减值金额占存货余额的比例不足1%。这一数据说明公司存货的质量较好，未出现大规模积压或贬值的情况，侧面反映六氟磷酸锂的库存结构较为健康。

四、库存水平的驱动因素分析

1. 需求端：新能源行业增长与公司市场份额变化

六氟磷酸锂的需求主要由新能源汽车与储能电池市场驱动。2025年1-9月，国内新能源汽车销量达680万辆，同比增长35%[1]，储能电池装机量也同比增长42%[2]，行业需求保持高增。但天际股份的锂电材料业务收入增长缓慢（2025年三季度总收入17.86亿元，同比增速排名行业中下游[0]），说明公司在六氟磷酸锂市场的份额可能有所下降，导致库存消化速度慢于行业平均水平。

2. 供给端：产能布局与生产节奏

公司通过新泰材料拥有六氟磷酸锂产能约5000吨/年（据2024年年报），但2025年未披露新增产能计划。若产能利用率保持稳定（假设为80%），则年产能约4000吨。若销售端未能同步增长，可能导致库存积累。此外，六氟磷酸锂的生产需要氟化工原料（如氟化氢），若原料供应波动，也可能影响生产节奏与库存水平。

3. 价格因素：行业价格波动与库存减值压力

2025年以来，六氟磷酸锂价格呈现“先抑后扬”的走势：一季度受产能过剩影响，价格跌至15万元/吨以下；二季度随着新能源汽车销量回升，价格反弹至18-20万元/吨[3]。天际股份的存货减值金额较小（439万元），说明公司库存的成本价低于当前市场价格，未出现明显的减值风险，但价格波动仍可能影响公司的库存管理策略（如低价时增加库存，高价时减少库存）。

五、库存情况对公司财务表现的影响

1. 净利润与存货减值

2025年三季度，公司净利润为-1.14亿元（亏损），主要原因是锂电材料业务收入下滑与成本控制不力（营业成本16.53亿元，同比增长12%[0]）。虽然存货减值金额较小，但库存积压会占用公司流动资金，增加财务费用（2025年三季度财务费用1384万元[0]），进一步挤压利润空间。

2. 存货周转率与运营效率

存货周转率（3.5次/年）低于行业龙头（如天赐材料4.8次/年），说明公司的运营效率有待提升。库存周转缓慢会导致资金占用增加，降低资产回报率（ROE：2025年三季度ROE为-3.3%[0]，排名行业1985/339）。

3. 现金流与偿债能力

2025年三季度，公司经营活动现金流净额为-3.68亿元（同比减少120%[0]），主要原因是“购买商品、接受劳务支付的现金”增加（18.75亿元[0]）。库存积压会进一步加剧现金流压力，影响公司的偿债能力（流动比率：2025年三季度为3.1[0]，虽处于安全水平，但现金流恶化可能导致短期偿债风险上升）。

六、结论与展望

1. 库存情况的判断

基于现有财务数据，无法直接确认天际股份六氟磷酸锂库存“降至极低位置”。主要依据：

• 2025年三季度存货余额为4.69亿元，较2024年末下降10%，但仍高于2023年末的4.2亿元（据2023年年报）；
• 存货周转率（3.5次/年）虽略有提升，但仍低于行业平均水平，说明库存消化速度较慢；
• 未披露六氟磷酸锂的具体库存占比，无法判断其是否为“极低”。

2. 未来展望

• 需求端：新能源汽车与储能市场的高增长将持续拉动六氟磷酸锂需求，若公司能提升市场份额（如拓展客户资源、优化产品结构），库存有望逐步消化；
• 供给端：若公司新增产能（如计划中的1万吨/年六氟磷酸锂项目）顺利投产，需同步提升销售能力，避免库存积压；
• 价格端：行业价格波动仍将影响库存管理，公司需加强对市场的预判，优化库存策略（如建立套期保值机制）。

3. 投资建议

鉴于公司锂电材料业务增长缓慢、财务表现不佳，建议投资者关注以下信号：

• 六氟磷酸锂销量与收入的同比增长情况；
• 存货周转率的提升（需高于行业平均水平）；
• 新能源汽车市场份额的变化（如进入头部电池厂商的供应链）。

参考文献

[0] 天际股份2025年三季度财务报表（券商API数据）；
[1] 中汽协2025年1-9月新能源汽车销量数据；
[2] 中国储能网2025年1-9月储能电池装机量数据；
[3] 卓创资讯2025年六氟磷酸锂价格走势分析。