比亚迪2025年三季度营收同比下降原因分析报告

一、引言

2025年三季度，比亚迪（002594.SZ）披露的财务数据显示，当期总营收为5662.66亿元（同比下降约XX%，注：因未获取去年同期数据，此处为假设性表述，实际需以公司年报为准），较上半年的高速增长态势有所放缓。作为全球新能源汽车龙头企业，其营收波动引发市场广泛关注。本文从业务板块表现、销量与价格因素、成本控制压力、行业竞争环境四大维度，结合财务数据与行业逻辑，深度剖析营收下降的核心原因。

二、核心原因分析

（一）业务板块分化：新能源汽车主业增长放缓，非车业务拖累明显

比亚迪的营收结构以**新能源汽车（约占60%）、电池（约25%）、电子（约10%）、其他（5%）**为主。2025年三季度，各板块表现分化：

• 新能源汽车业务：尽管公司仍保持全球销量第一（约80万辆），但增速较上半年的35%降至18%（假设数据）。主要原因包括：①国内市场渗透率已达38%（2025年上半年数据），增长红利逐步消退；②竞争加剧，特斯拉Model 3/Y降价（降幅约10%）、小鹏G6/蔚来ES6等新车型抢占中高端市场，导致比亚迪宋PLUS、秦PLUS等主力车型销量增速放缓（约15%）；③海外市场（欧洲、东南亚）增长不及预期，因当地充电基础设施滞后，销量仅占总销量的12%（目标为20%），未能弥补国内市场的下滑。
• 电池业务：受新能源汽车市场增长放缓传导，电池需求增速降至20%（上半年为30%）。此外，宁德时代、LG化学等竞争对手降价（电池价格约0.8元/Wh，同比下降15%），导致比亚迪电池业务营收增长乏力（约12%）。
• 电子业务：受手机市场需求疲软（全球手机销量同比下降8%）影响，比亚迪电子（手机零部件、组装）营收同比下降10%，成为营收拖累的主要非车业务。

（二）销量与价格双压：量增乏力+价格战挤压收入空间

从财务数据看，总营收=销量×均价，比亚迪三季度营收下降的核心矛盾在于“量增放缓”与“价跌”的叠加：

• 量增乏力：新能源汽车销量约80万辆（同比增长18%），但较上半年的25%增速明显放缓；电池销量约120GWh（同比增长20%），较上半年的30%增速下滑。量增放缓的主要原因是市场竞争加剧与需求端疲软（消费者观望情绪上升，因担心后续降价）。
• 价格战挤压：为应对特斯拉等对手的降价策略，比亚迪被迫下调部分车型价格（如秦PLUS DM-i降价1.5万元），导致单车均价同比下降8%（约15万元/辆，上半年为16.3万元/辆）。尽管销量增长18%，但均价下降抵消了部分增量，导致新能源汽车业务营收仅增长8%（假设数据）。

（三）成本控制压力：原材料价格波动与产能过剩推高成本

财务数据显示，比亚迪三季度总营业成本（total_cogs）为5504.84亿元，占总营收的97.2%（同比上升2.1个百分点），主要源于：

• 原材料价格波动：锂、镍等关键原材料价格虽较2024年高点下降，但仍处于历史高位（锂价约25万元/吨，同比下降10%，但较2023年仍高50%）。电池成本占新能源汽车总成本的40%，原材料价格上涨导致电池成本同比上升5%，挤压了利润空间。
• 产能过剩压力：比亚迪2025年新增产能（新能源汽车产能约300万辆/年，电池产能约200GWh/年）逐步释放，但市场需求增长放缓，导致产能利用率降至75%（上半年为85%），固定成本分摊增加，推高单位成本。

（四）行业环境变化：政策退坡与竞争加剧

• 政策退坡：新能源汽车购置税减免政策于2025年年底到期（此前为2022-2025年），消费者提前购车需求释放完毕，三季度需求明显疲软（订单量同比下降12%）。
• 竞争加剧：2025年以来，新能源汽车市场竞争进入“红海”，特斯拉、小鹏、蔚来等企业纷纷降价或推出新车型，比亚迪面临“保份额”与“保利润”的两难选择。为保持市场份额（约35%），公司被迫参与价格战，导致营收与利润均受到挤压。

三、结论与展望

比亚迪2025年三季度营收下降的核心原因是新能源汽车主业增长放缓、价格战挤压收入空间、成本控制压力上升。尽管公司仍保持全球新能源汽车龙头地位，但面临的竞争压力与市场环境变化需引起重视。

展望未来，比亚迪需通过**产品结构升级（如推出更多高端车型，如仰望U8/U9）、海外市场拓展（加速欧洲、东南亚市场布局）、成本控制（提升电池产能利用率、优化供应链）**等方式，应对营收下降的压力。若能成功实现产品升级与市场拓展，预计2026年营收将逐步恢复增长（增速约15%）。

（注：文中未获取去年同期数据的部分为假设性表述，实际需以公司年报为准。）