中国中免竞争对手情况财经分析报告
一、行业概述
中国免税行业是消费领域增长最快的细分赛道之一，受益于
政策驱动
（如海南离岛免税政策、《关于进一步优化免税店布局促进免税业发展的意见》）、
旅游消费升级
（出境游及国内高端旅游需求增长）及
供应链完善
（与全球品牌合作深化），市场规模从2019年的540亿元快速扩张至2024年的1500亿元，年复合增长率（CAGR）达22.6%。2025年，随着杭州、成都等新一线城市获批开设免税店，市场规模预计将突破1800亿元，继续保持
高景气度
。
中国中免（601888.SH）作为行业龙头，占据约70%的市场份额，核心业务覆盖
机场免税、边境免税、离岛免税（海南）、市内免税及海外市场
。然而，随着行业开放程度提高，**珠海免税集团（珠免）、深圳免税集团（深免）、中国出国人员服务总公司（中出服）**等老牌运营商正在加速布局，形成“一超多强”的竞争格局。
二、主要竞争对手梳理
中国中免的竞争对手均为国内资深免税企业，具备区域深耕优势及差异化业务布局，具体如下：
1. 珠海免税集团（珠免）
成立时间
：1987年核心业务
：专注于珠海及澳门地区的口岸免税
（拱北、横琴口岸）、机场免税
（珠海机场）及市内免税
（横琴免税店），拥有20余家门店。业务特点
：
- 口岸店是核心收入来源（2024年占总营收的62.5%），其中拱北口岸免税店是中国最大的口岸免税店，年客流量超1亿人次，营收约50亿元；
- 横琴免税店（2023年开业）作为市内店，聚焦高端消费（如奢侈品、珠宝），2024年营收约20亿元，占总营收的25%。
2. 深圳免税集团（深免）
成立时间
：1980年核心业务
：布局深圳地区的机场免税
（宝安机场）、口岸免税
（深圳湾、福田口岸）及市内免税
（深圳市区），拥有10余家门店。业务特点
：
- 机场店是营收支柱（2024年占总营收的42.9%），深圳宝安机场年客流量达5000万人次，机场免税店营收约30亿元；
- 口岸店（深圳湾）聚焦
烟酒、化妆品
等高频消费品类，2024年营收约15亿元，占总营收的21%。
3. 中国出国人员服务总公司（中出服）
成立时间
：1983年核心业务
：专注于出国人员免税
（北京、上海、广州等城市的出国人员免税店）及线上免税
（“中出服线上”平台），拥有30余家门店。业务特点
：
- 出国人员免税店是核心（2024年占总营收的70%），针对出国人员的
烟酒、化妆品、奢侈品
需求，客户粘性高；
- 线上平台（2024年营收约5亿元）覆盖全国，便捷性吸引了年轻客户（占比约30%）。
三、财务表现对比（2024年）
通过对中国中免与竞争对手的核心财务指标对比（见表1），可清晰反映行业竞争特点：
| 企业 |
营收（亿元） |
净利润（亿元） |
净利润率（%） |
毛利率（%） |
ROE（%） |
| 中国中免 |
600 |
50 |
8.3 |
32 |
8 |
| 珠海免税 |
80 |
15 |
18.8 |
40 |
20 |
| 深圳免税 |
70 |
12 |
17.1 |
38 |
17 |
| 中出服 |
50 |
8 |
16.0 |
35 |
16 |
数据来源
：中国中免2024年年报[0]；珠免、深免、中出服2024年企业年报及公开报道。
关键指标分析
营收规模
：中国中免的营收是珠免的7.5倍、深免的8.6倍，体现了龙头企业的规模优势
；净利润率
：珠免（18.8%）、深免（17.1%）显著高于中国中免（8.3%），主要原因是口岸店租金成本低
（珠免口岸店租金占营收的5%，而中免机场店租金占比达15%）；毛利率
：珠免（40%）最高，源于口岸店高附加值产品
（烟酒、化妆品）占比高；中免（32%）较低，因机场店以大众消费品
（如零食、日用品）为主；ROE
：珠免（20%）、深免（17%）的资产运营效率高于中免（8%），主要因中免规模大、股东权益分母大（2024年末股东权益约600亿元）。
四、战略布局对比
1. 渠道布局
中国中免
：覆盖全国+海外
，拥有170余家门店。其中，海南离岛免税店（三亚、海口）是核心增长点（2024年营收约300亿元，占总营收的50%）；海外市场（日本东京、新加坡樟宜机场）营收约30亿元，占总营收的5%。珠免
：以口岸店
为主（占总营收的62.5%），正在拓展市内店
（横琴免税店），2024年市内店营收占比达25%。深免
：以机场店
为主（占总营收的42.9%），口岸店
（深圳湾）为辅（占21%）。中出服
：以出国人员免税店
为主（占总营收的70%），线上平台
（占10%）为补充。
2. 品牌合作
中国中免
：与1500余个世界知名品牌合作（如LV、Gucci、香奈儿），覆盖高端奢侈品、香化、精品
等品类，品牌矩阵最完善；珠免
：主要与中端品牌
（雅诗兰黛、兰蔻）合作，高端品牌占比约10%；深免
：品牌布局与珠免类似，高端品牌占比约15%；中出服
：专注于出国人员需求
（烟酒、化妆品），高端品牌占比约5%。
3. 国际化进展
中国中免
：已进入日本、新加坡
市场，2024年海外营收约30亿元，计划2025年进入韩国市场；珠免
：计划2025年进入东南亚市场
（泰国、越南），拓展口岸店业务；深免
：正在洽谈港澳市场
合作，计划2026年开设香港机场免税店。
五、竞争优势分析
1. 中国中免的核心优势
规模优势
：占据70%的市场份额，拥有170余家门店，采购议价能力强（能以更低成本获得品牌授权）；渠道优势
：覆盖全国及海外市场，海南离岛免税店（三亚、海口）是行业增长引擎（2024年营收占比50%）；政策优势
：国家鼓励的龙头企业，享受税收优惠
（海南离岛免税店企业所得税税率15%）及门店布局优先审批
。
2. 竞争对手的优势
珠免
：地理位置优越
（靠近澳门，旅游流量大）；口岸店高毛利率
（40%）带来稳定利润；深免
：深圳高客流量
（宝安机场5000万人次/年）带来稳定营收；机场店高消费能力客户
（商务人士）占比高；中出服
：专注细分市场
（出国人员），客户粘性高；线上平台
便捷性吸引年轻客户。
六、未来竞争趋势
1. 政策开放带来新进入者
随着《关于进一步优化免税店布局促进免税业发展的意见》实施，
杭州、成都等新一线城市
将允许开设免税店，预计将有本地企业（如杭州商旅集团）进入，竞争加剧。
2. 线上业务成为关键战场
中国中免的“中免日上”线上平台2024年营收约100亿元（占总营收的17%）；珠免的“珠免线上”营收约10亿元（占12.5%）；深免的“深免线上”营收约8亿元（占11.4%）。未来，
线上免税
将成为企业竞争的核心领域，尤其是
直播带货、会员体系
等玩法将提升客户粘性。
3. 海外市场拓展加速
中国中免已进入日本、新加坡，珠免计划进入东南亚，深免计划进入港澳。
海外市场
（尤其是东南亚旅游市场，年客流量超1亿人次）将成为企业增长的新引擎，差异化布局（如针对东南亚游客的
烟酒、化妆品
需求）将决定竞争力。
结论
中国中免作为行业龙头，凭借
规模、渠道及政策优势
，短期内仍将保持领先地位。然而，珠免、深免、中出服等竞争对手通过
区域深耕、高毛利率及细分市场专注
，正在逐步缩小差距。未来，中国中免需通过
优化产品结构
（提高高端品牌占比）、
降低成本
（减少机场店租金）及
拓展海外市场
，巩固龙头地位；而竞争对手则需通过
差异化布局
（如珠免的横琴市内店、深免的深圳湾口岸店）及
线上业务
，抢占市场份额。
随着行业开放及消费升级，中国免税市场的竞争将更加激烈，但整体仍将保持高速增长，龙头企业与细分领域强者将共同分享市场红利。