泉阳泉（600189.SH）产品创新持续性分析报告

一、公司业务框架与创新背景

泉阳泉（600189.SH）的主营业务涵盖长白山天然饮用矿泉水生产销售、园林景观设计与工程、木材及定制家居三大板块[0]。其中，矿泉水业务是2017年通过收购新泉阳泉75.45%股权切入的核心赛道，旨在依托长白山优质水源资源，打造差异化饮品品牌。从业务布局看，公司将矿泉水作为战略转型的关键方向，产品创新是其提升市场竞争力的核心驱动力之一。

二、研发投入强度与创新能力评估

研发投入是衡量企业产品创新持续性的重要指标。根据券商API数据，2025年三季度泉阳泉研发支出为794.40万元（占当期总收入10.22亿元的0.78%）[0]。尽管该数据未披露具体投向，但结合其业务结构，推测主要用于矿泉水产品的配方优化、包装设计或生产工艺升级。

从历史趋势看，由于未获取到2023-2024年的研发投入数据，无法直接判断投入的连续性。但从当前投入规模看，0.78%的研发收入占比处于 beverage行业较低水平（行业平均约1.5%-2%），可能限制其产品创新的深度与速度。

三、产品创新成果与市场反馈

1. 现有产品体系

泉阳泉矿泉水业务以“长白山天然矿泉水”为核心，产品矩阵包括瓶装水（550ml、1.5L等规格）、桶装水等常规品类[0]。截至2025年三季度，未通过公开渠道获取到公司推出新口味（如果味矿泉水）、功能性（如低钠、富硒）或场景化（如运动、母婴）矿泉水的信息，产品结构较为单一。

2. 市场表现

财务数据显示，2025年三季度公司总收入同比增长未披露（因缺乏2024年同期数据），但矿泉水业务作为核心板块，其收入占比约为未披露（未细分业务收入）[0]。结合行业趋势，若产品创新不足，可能导致其在瓶装水市场（CR5约60%，竞争激烈）的份额难以提升，尤其是面对农夫山泉、怡宝等头部企业的产品迭代（如农夫山泉推出“长白雪”系列、怡宝推出“魔力”功能性饮料），泉阳泉的产品竞争力可能受到挤压。

四、创新持续性的制约因素

1. 研发投入不足

如前所述，0.78%的研发收入占比难以支撑产品的持续创新，可能导致其无法快速响应市场需求（如消费者对健康、个性化饮品的需求增长）。

2. 产品结构单一

现有产品以常规矿泉水为主，缺乏差异化卖点，难以吸引年轻消费者（如Z世代、新中产），而这些群体是瓶装水市场的核心增长引擎。

3. 信息披露有限

通过网络搜索未获取到2023-2025年泉阳泉产品创新的具体信息（如新品发布会、产品上市公告），信息透明度不足，可能反映其创新活动的活跃度较低[1]。

五、结论与展望

1. 结论

从当前数据看，泉阳泉的产品创新持续性较弱：

• 研发投入强度低，限制了创新能力；
• 产品结构单一，未推出差异化新品；
• 市场反馈未体现创新带来的收入增长。

2. 展望

若公司希望提升产品创新持续性，需采取以下措施：

• 增加研发投入（目标提升至1.5%以上），聚焦功能性、场景化矿泉水的开发；
• 优化产品结构，推出符合年轻消费者需求的新品；
• 加强信息披露，提升创新活动的透明度。

3. 建议

由于公开信息有限，建议开启“深度投研”模式，获取泉阳泉2023-2024年研发投入、业务收入细分数据及产品创新具体信息，以更准确评估其创新持续性。

（注：报告数据来源于券商API及公开信息，因部分数据未披露，分析存在一定局限性。）