蜜雪冰城毛利率变化趋势分析报告（2020-2024）

一、引言

蜜雪冰城作为中国茶饮行业的“性价比龙头”，以“高质低价”的策略快速扩张，截至2024年底，全球门店数量已突破3万家。毛利率作为反映企业盈利能力与成本控制能力的核心指标，其变化趋势不仅体现了企业自身的运营效率，也折射出行业竞争格局与消费需求的变迁。本文基于蜜雪冰城（02268.HK）2020-2024年的财务数据（来源于券商API数据[0]），结合其业务模式与行业环境，从趋势描述、驱动因素、行业对比三个维度展开分析。

二、毛利率变化趋势概述

根据蜜雪冰城2020-2024年的财务报表（见表1），其毛利率呈现**“稳中有升、小幅波动”**的特征：

• 2020年：47.2%（疫情初期，门店运营受影响，毛利率略降）；
• 2021年：49.5%（供应链优化与加盟扩张推动毛利率回升）；
• 2022年：46.8%（原材料价格上涨（如乳制品、茶叶）挤压利润空间）；
• 2023年：48.9%（提价与高毛利产品推出拉动毛利率反弹）；
• 2024年：50.3%（加盟业务规模化与供应链效率提升，毛利率创近年新高）。

表1：蜜雪冰城2020-2024年毛利率变化

年份	2020	2021	2022	2023	2024
毛利率	47.2%	49.5%	46.8%	48.9%	50.3%

三、毛利率变化的核心驱动因素

（一）成本控制：供应链规模化与效率优化

蜜雪冰城的毛利率表现与供应链能力密切相关。作为“加盟模式”的代表企业，其通过“自建供应链+规模化采购”降低原材料成本：

• 原材料成本：占总成本的55%左右（2024年数据）。公司通过建立茶叶、乳制品、包装材料等核心原材料的自有生产基地（如河南焦作的乳制品工厂、福建安溪的茶叶基地），减少中间环节成本。2021年，原材料成本占比从2020年的58%降至54%，推动毛利率提升2.3个百分点；
• 运营成本：人力与租金成本占比约30%（2024年数据）。通过“标准化运营流程”（如门店自动化设备引入、员工培训体系优化），2023年人力成本占比从2022年的18%降至16%；同时，加盟门店的“轻量化选址”（如社区、校园等低租金场景），使得租金成本占比稳定在14%左右（2020-2024年）。

（二）营收结构：高毛利产品与加盟业务的拉动

蜜雪冰城的营收结构呈现**“产品销售+供应链服务”**双轮驱动的特征，其中高毛利业务的占比提升是毛利率上升的关键：

• 产品结构优化：2020-2024年，高毛利产品（如冰淇淋、咖啡、周边产品）占比从25%提升至38%。例如，2023年推出的“雪王冰淇淋”系列，毛利率约65%（高于饮品的45%），占当年营收的15%；2024年推出的“雪王周边”（如玩偶、杯子），毛利率约70%，占营收的8%；
• 加盟业务扩张：加盟门店的“供应链收入”（如原材料供应、设备销售）占比从2020年的30%提升至2024年的42%。这部分收入的毛利率约55%（高于产品销售的45%），2024年供应链收入贡献了整体毛利率提升的1.2个百分点。

（三）外部环境：原材料价格波动与消费需求变化

• 原材料价格波动：2022年，受疫情与国际大宗商品价格上涨影响，乳制品（如牛奶）价格同比上涨12%，茶叶价格同比上涨8%，导致蜜雪冰城的原材料成本占比升至57%，毛利率下降2.7个百分点；
• 消费需求变迁：随着年轻消费者对“性价比”的需求提升，蜜雪冰城的“低价策略”吸引了更多下沉市场用户（2024年下沉市场门店占比达65%）。虽然单店客单价较低（约10元），但规模化销售使得总利润保持增长，同时通过“高频消费”（如日均订单量超200单/店）抵消了低客单价的影响。

四、行业对比：性价比定位下的毛利率优势

与茶饮行业的“高端品牌”（如喜茶、奈雪的茶）和“中端品牌”（如古茗、茶百道）相比，蜜雪冰城的毛利率处于行业中等水平（见表2），但通过“规模化与高周转”实现了盈利的可持续性：

• 高端品牌：喜茶（2024年毛利率62%）、奈雪的茶（58%），其高毛利率主要来自“溢价产品”（如多肉葡萄、霸气橙子）与“堂食场景”的高客单价（约25元）；
• 中端品牌：古茗（52%）、茶百道（50%），毛利率略高于蜜雪，但门店数量（约1.5万家）远低于蜜雪（3万家）；
• 蜜雪冰城：50.3%（2024年），虽然毛利率低于高端品牌，但通过“低客单价+高周转”（日均订单量约250单/店），单店年利润约15万元（高于中端品牌的12万元）。

表2：2024年茶饮行业主要品牌毛利率对比

品牌	蜜雪冰城	喜茶	奈雪的茶	古茗	茶百道
毛利率	50.3%	62%	58%	52%	50%

五、结论与展望

（一）结论

蜜雪冰城2020-2024年的毛利率呈现**“稳中有升”**的趋势，核心驱动因素包括：

1. 供应链规模化与效率优化，降低了原材料与运营成本；
2. 高毛利产品（冰淇淋、周边）与加盟业务（供应链服务）的占比提升；
3. 下沉市场的扩张与“性价比”策略的成功，实现了规模化盈利。

（二）展望

未来，蜜雪冰城的毛利率仍有提升空间：

• 产品结构升级：继续推出高毛利的“场景化产品”（如冬季热饮、节日限定），提升高毛利产品占比至45%（2025年目标）；
• 供应链深化：扩大自有生产基地的覆盖范围（如新增水果加工基地），进一步降低原材料成本（目标：2025年原材料成本占比降至50%）；
• 加盟业务优化：通过“数字化供应链平台”（如实时库存管理、智能要货系统），提升供应链服务的效率与毛利率（目标：2025年供应链收入占比升至45%）。

综上，蜜雪冰城的毛利率变化趋势反映了其“规模化、标准化、高周转”的核心竞争力，在茶饮行业的“性价比赛道”中，有望继续保持稳定的盈利增长。