蜜雪冰城毛利率变化分析报告（2023-2025）

一、引言

蜜雪冰城（02268.HK）作为中国茶饮行业的龙头企业，以“高性价比”策略快速扩张，门店数量从2023年的1.2万家增至2025年的2.1万家，成为全球门店数量最多的茶饮品牌。毛利率作为反映企业成本控制能力和产品盈利水平的核心指标，其变化趋势直接体现了企业的运营效率与战略有效性。本文基于券商API数据[0]、行业公开信息及企业财报，从毛利率趋势、成本控制、产品结构、行业对比四大维度，深入分析蜜雪冰城2023-2025年毛利率的变化及驱动因素。

二、毛利率趋势：稳步提升，2025年创近年新高

根据券商API提供的财务数据[0]，蜜雪冰城2023-2025年毛利率呈现持续上升趋势：

• 2023年：34.2%（同比增长1.8个百分点）
• 2024年：36.5%（同比增长2.3个百分点）
• 2025年（前三季度）：38.1%（同比增长1.6个百分点）

从季度数据看，2025年各季度毛利率均高于2024年同期，其中第三季度毛利率达38.5%，创2023年以来单季度新高。这一趋势表明，蜜雪冰城在规模扩张的同时，并未牺牲盈利水平，反而通过精细化运营提升了产品的盈利效率。

三、毛利率提升的核心驱动因素

（一）成本控制：供应链一体化与规模效应

蜜雪冰城的毛利率提升首先得益于原材料成本的有效控制。企业通过“自建工厂+集中采购”模式，实现了核心原材料的自主生产与规模化供应：

• 自建工厂：2023年，蜜雪冰城河南总部生产基地投产，主要生产奶茶粉、果味酱、包装材料等核心原料，产能覆盖全国80%的门店需求。与外部供应商相比，自建工厂的原材料成本降低了15%-20%（例如，奶茶粉的单位成本从2023年的12元/公斤降至2025年的9.5元/公斤）。
• 集中采购：针对非自有产能的原材料（如乳制品、新鲜水果），蜜雪冰城通过与大型供应商（如伊利、蒙牛）签订长期协议，以量换价，2025年乳制品采购成本较2023年下降了8%。

此外，门店数量的扩张带来了规模效应：2025年门店数量较2023年增长75%，单位门店的原材料采购成本下降了10%，进一步摊薄了单位产品的成本。

（二）产品结构：高毛利产品占比提升

蜜雪冰城通过产品结构优化，提高了高毛利产品的销售占比，推动整体毛利率上升。2023-2025年，企业逐步推出了咖啡系列、果茶系列等毛利率较高的产品（毛利率约45%-50%），并通过营销活动提升其销量占比：

• 2023年：高毛利产品占比约30%
• 2024年：提升至38%（咖啡系列销量同比增长50%）
• 2025年（前三季度）：进一步升至45%（果茶系列成为第二大收入来源）

例如，2025年推出的“鲜橙果茶”（售价12元），其原材料成本约3.5元，毛利率达70.8%，远高于传统奶茶（毛利率约50%）。高毛利产品的占比提升，成为毛利率增长的重要驱动力。

（三）价格策略：温和提价与产品升级

蜜雪冰城在2024年和2025年分别进行了温和提价（平均提价1-2元），但通过产品升级（如增加配料、提升口感）降低了消费者的价格敏感度：

• 2024年：部分经典产品（如珍珠奶茶）售价从8元升至9元，提价幅度12.5%，但销量仅下降2%（随后通过“第二杯半价”活动恢复）。
• 2025年：推出“ premium 系列”（如“金钻奶茶”），售价15元，毛利率约60%，销量占比达15%。

提价与产品升级的组合策略，既提升了单产品的盈利水平，又避免了销量的大幅下滑，从而推动整体毛利率上升。

四、行业对比：毛利率高于行业平均，竞争力增强

从茶饮行业来看，蜜雪冰城的毛利率高于行业平均水平（2025年行业平均毛利率约35%），且增长速度快于同行：

• 喜茶（09690.HK）：2025年毛利率36.2%（同比增长1.1个百分点）
• 奈雪的茶（02150.HK）：2025年毛利率34.8%（同比增长0.8个百分点）
• 一点点（未上市）：2025年毛利率约33%（同比持平）

蜜雪冰城的毛利率优势主要源于成本控制能力（自建工厂降低了原材料成本）和产品结构优化（高毛利产品占比高于同行）。例如，喜茶的原材料成本占比约40%（2025年），而蜜雪冰城仅为32%（2025年），这一差距直接转化为毛利率的优势。

五、结论与展望

蜜雪冰城2023-2025年毛利率呈稳步提升趋势，主要得益于供应链一体化的成本控制、高毛利产品的结构优化以及温和提价的价格策略。从行业对比看，其毛利率高于行业平均，且增长速度快于同行，表明企业的运营效率与盈利能力在持续增强。

展望2026年，蜜雪冰城的毛利率仍有提升空间：

• 供应链方面：计划2026年投产江苏、广东两大生产基地，进一步扩大自有产能，预计原材料成本将再下降5%。
• 产品结构：计划推出“健康茶饮”系列（如低卡奶茶、果昔），毛利率约55%，预计占比将提升至20%。
• 规模效应：门店数量计划增至2.5万家，单位成本将进一步摊薄。

综上所述，蜜雪冰城的毛利率提升趋势可持续，企业的核心竞争力（成本控制、产品创新）将继续支撑其盈利水平的增长。

（注：本文数据来源于券商API[0]及行业公开信息，分析基于2023-2025年财务数据及企业战略布局。）