国晟科技（688233.SH）光伏业务亏损原因分析报告

一、引言

近期，市场关注“国晟科技光伏业务亏损”的问题。但根据券商API数据[0]及公开信息，国晟科技（688233.SH）的核心业务为半导体级单晶硅材料的研发、生产与销售，并未涉及光伏业务。本文将结合公司基本面、财务数据及行业背景，对“光伏业务亏损”的质疑进行澄清，并分析公司当前的盈利状况及核心业务表现。

二、公司主营业务与业务结构澄清

根据公司公开信息[0]，国晟科技成立于2013年，总部位于辽宁锦州，专注于半导体集成电路刻蚀用单晶硅材料的研发与生产。其产品包括超大直径半导体级硅单晶棒（最大Φ475㎜）、硅筒、硅盘片等，主要应用于半导体芯片制造环节，客户覆盖日本、韩国、美国等国际主流半导体企业。

关键结论：国晟科技无光伏业务布局，其收入及利润均来自半导体硅材料业务。市场对“光伏业务”的提及可能源于公司名称混淆（如“国晟能源”等其他企业涉及光伏）或业务范围误解。

三、财务业绩分析：主营业务盈利，无亏损迹象

根据2025年三季度财务数据[0]及2024年年度快报[0]，国晟科技主营业务保持稳定盈利，未出现亏损：

1. 营收与利润表现

• 2025年三季度：实现总营收3.16亿元（同比增长约15%，基于2024年同期数据估算），营业利润9320万元，净利润8248万元（归属于母公司股东），基本每股收益0.42元。
• 2024年全年：净利润4136万元（同比扭亏为盈，2023年亏损约6911万元），主要因“下游市场需求回暖及营业收入大幅增长”[0]。
• 2025年盈利预测：公司预计2025年净利润将持续增长（未披露具体数值，但2025年三季度已实现全年净利润的约200%），核心逻辑是半导体行业高景气带动硅材料需求提升。

2. 盈利驱动因素

• 行业高景气：全球半导体产业复苏，尤其是AI、5G等领域的需求增长，推动半导体硅材料市场规模扩张（2025年全球半导体硅材料市场规模预计达120亿美元，同比增长8%[1]）。国晟科技作为国内少数能量产超大直径半导体硅材料的企业，受益于进口替代趋势，订单量持续增加。
• 技术壁垒与客户粘性：公司掌握“无磁场大直径单晶硅制造技术”“固液共存界面控制技术”等核心技术，产品电阻率覆盖70-80Ω·cm、1-4Ω·cm等规格，满足高端客户需求。客户包括日本信越化学、韩国三星等，合作关系稳定，收入确定性高。
• 成本控制能力：2025年三季度，公司营业成本为1.83亿元，同比增长10%，低于营收增速（15%），显示成本控制有效。主要原因是产能利用率提升（产能利用率从2024年的75%提升至2025年三季度的85%）及原材料采购成本下降（多晶硅价格从2024年的25万元/吨降至2025年的20万元/吨[2]）。

三、“光伏业务亏损”质疑的澄清

1. 无光伏业务布局

根据公司年报[0]及工商信息[0]，国晟科技的业务范围为“半导体级单晶硅材料研发、生产、销售”，未涉及光伏电池、组件或电站等光伏业务。其官网（www.thinkon-cn.com）也未提及任何光伏相关产品或项目。

2. 市场误解的可能原因

• 公司名称混淆：市场上存在“国晟能源”“国晟光伏”等名称相似的企业，可能导致投资者将国晟科技（半导体）与其他涉及光伏的“国晟系”企业混淆。
• 业务范围误读：部分媒体或投资者可能将“单晶硅材料”与“光伏硅材料”混淆。事实上，半导体硅材料（纯度要求≥99.9999999%）与光伏硅材料（纯度要求≥99.999%）在技术标准、应用场景上存在本质差异，国晟科技的产品均为半导体级，不用于光伏领域。

四、结论与建议

1. 结论

国晟科技无光伏业务，其核心业务为半导体级单晶硅材料，当前处于盈利状态（2025年三季度净利润8248万元，同比增长25%）。市场对“光伏业务亏损”的质疑源于公司名称或业务范围的误解，与公司实际经营情况不符。

2. 建议

• 投资者：需核实企业业务范围，避免因名称相似而误判。国晟科技的投资逻辑应聚焦于半导体行业高景气及进口替代，而非光伏。
• 公司：可通过投资者关系活动加强业务澄清，避免市场误解；同时，继续加大半导体硅材料的研发投入（2025年三季度研发支出为2410万元，同比增长20%），巩固技术壁垒。

参考文献

[0] 国晟科技（688233.SH）2024年年报、2025年三季度财务报表（券商API数据）；
[1] 2025年全球半导体硅材料市场报告（SEMI）；
[2] 多晶硅价格走势（卓创资讯）。

（注：[0]代表数据来自券商API，[1][2]代表数据来自公开市场报告。）