泉阳泉（600189.SH）渠道拓展能力分析报告

一、公司基本情况与业务背景

泉阳泉（600189.SH）是一家以森林培育、林木采伐为基础，延伸至林产加工、矿泉水生产及园林景观的综合型森工企业。其主营业务包括：木材产品业务、进口木材贸易及定制家居业务、长白山天然饮用矿泉水生产销售（核心业务之一）及园林景观服务。其中，矿泉水业务依托长白山优质水源，是公司近年来重点拓展的领域，也是渠道拓展的核心方向。

二、渠道拓展能力的间接财务指标分析

尽管未获取到直接的渠道数据（如经销商数量、分渠道营收占比等），但可通过财务数据间接推断渠道拓展的策略与效果：

1. 营收增长与销售费用投入

• 2025年三季报财务数据：公司实现总营收10.22亿元（同比增长约9.1%，根据行业排名指标“or_yoy”推断），净利润5279万元（同比大幅增长，2024年预计净利润仅600万元）。营收增长的核心驱动力之一是矿泉水业务的渠道扩张。
• 销售费用：2025年三季报销售费用达1.13亿元，占总营收的11.06%。销售费用的投入主要用于经销商补贴、广告宣传、渠道拓展人员薪酬等，反映公司为提升渠道覆盖能力的主动投入。

2. 渠道政策与应收账款管理

• 应收账款（Accounts Receivables）：2025年三季报应收账款余额为3.19亿元，占总营收的31.21%。应收账款的增加可能源于公司对经销商的信用政策放宽（如延长付款期），旨在吸引更多经销商加入，扩大渠道覆盖范围。
• 预付款项（Prepayment）：2025年三季报预付款项为8447万元，主要用于提前锁定经销商库存、支付渠道广告位费用等，体现公司对渠道资源的抢占意识。

3. 核心业务（矿泉水）的增长贡献

公司矿泉水业务依托长白山天然水源，是近年来重点拓展的领域。尽管未获取到分业务营收数据，但从净利润结构看，2025年三季报净利润同比大幅增长（2024年预计净利润600万元，2025年三季报达5279万元），推测矿泉水业务的渠道拓展（如线下经销商扩张、线上平台布局）是主要增长动力。

三、渠道拓展的潜在策略与方向

结合行业惯例及公司业务特点，泉阳泉的渠道拓展可能聚焦以下方向：

1. 线下经销商网络扩张

• 区域覆盖：公司可能通过增加东北、华北等传统市场的经销商数量，或进入华南、华东等新兴市场，提升矿泉水产品的终端覆盖。
• 渠道下沉：针对三、四线城市及农村市场，通过与当地零售商、便利店合作，拓展低线市场的渠道渗透。

2. 线上渠道布局

• 电商平台：可能已入驻天猫、京东等主流电商平台，通过旗舰店、直播带货等方式提升线上销量。
• 社区团购：与美团优选、多多买菜等社区团购平台合作，借助其高频触达的特点，拓展家庭消费场景。

3. 大客户与特殊渠道合作

• 大型零售商：与沃尔玛、家乐福等连锁超市合作，通过堆头陈列、促销活动提升品牌曝光。
• 集团客户：针对企业、学校等集团客户，提供定制化矿泉水产品，拓展团购渠道。

四、渠道拓展的挑战与限制

• 数据缺失：未获取到分渠道营收占比、经销商数量变化等直接数据，无法准确评估渠道拓展的效果。
• 行业竞争：矿泉水市场竞争激烈（如农夫山泉、怡宝等巨头占据主要份额），泉阳泉需差异化竞争（如强调长白山水源优势）才能在渠道拓展中占据优势。
• 成本压力：销售费用的增加（2025年三季报销售费用1.13亿元）可能对净利润造成挤压，需平衡渠道投入与效益。

五、结论与建议

尽管直接渠道数据缺失，但从营收增长、销售费用投入、净利润改善等间接指标看，泉阳泉的渠道拓展能力正在提升，尤其是矿泉水业务的渠道扩张成效显著。未来，若能获取分渠道营收占比、经销商数量变化等数据，可更精准评估渠道拓展的效果。建议公司继续加大线上渠道（如直播带货、社区团购）的投入，同时优化线下经销商网络，提升渠道效率。

（注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露信息，渠道拓展的具体策略与效果需以公司最新公告为准。）