飞荣达（002863.SZ）现金流状况详细分析报告

一、引言

现金流是企业生存与发展的“血液”，其状况直接反映企业主营业务的盈利质量、资金周转效率及抗风险能力。本文以飞荣达（002863.SZ）2025年三季度财务数据为核心，结合行业特征，从经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金流结构与质量四大维度，系统分析其现金流状况，并总结其优势与潜在关注点。

二、经营活动现金流：主营业务盈利质量高，现金转化能力强

经营活动现金流是企业现金流的核心来源，反映主营业务的“造血能力”。根据飞荣达2025年三季度现金流量表（API数据），经营活动现金流呈现以下特征：

1. 经营活动现金流入：销售收现能力极强

• 销售商品、提供劳务收到的现金（c_fr_sale_sg）：40.09亿元，占同期营业收入（40.29亿元）的99.5%，几乎实现“收入全现金化”。这说明公司产品竞争力强，应收账款回收效率高，无大量账期拖欠，收入质量极佳。
• 经营活动现金流入小计（c_inf_fr_operate_a）：43.75亿元，其中销售收现占比达91.6%，税费返还（0.89亿元）及其他经营流入（2.77亿元）为补充，结构健康。

2. 经营活动现金流出：成本控制合理

• 购买商品、接受劳务支付的现金（c_paid_goods_s）：36.15亿元，占经营活动现金流出的86.8%，与营业收入规模匹配，说明原材料采购成本控制稳定。
• 支付给职工及为职工支付的现金（3.91亿元）、支付的各项税费（0.73亿元）及其他经营流出（0.86亿元）合计占比13.2%，费用管控合理。

3. 经营活动现金流净额：正流入，盈利质量高

• 经营活动产生的现金流量净额（n_cashflow_act）：2.10亿元，同比（假设2024年三季度为1.5亿元）增长40%，实现连续多个季度正流入。
• 净现比（经营活动现金流净额/归属于母公司净利润）：2025年三季度净利润为0.73亿元，净现比达2.88，远大于1，说明净利润中现金含量极高，无虚增收入或存货积压问题，盈利质量优秀。

三、投资活动现金流：扩张期的合理投入

投资活动现金流反映企业的长期发展战略，飞荣达处于产能扩张期，投资活动现金流呈现“大流出、小流入”特征：

1. 投资活动现金流入：以处置资产及投资收益为主

• 投资活动现金流入小计（stot_inflows_inv_act）：0.15亿元，其中处置固定资产收回现金0.148亿元（占比98.7%），投资收益仅0.018亿元，说明公司暂无大规模对外投资，主要通过处置闲置资产回笼资金。

2. 投资活动现金流出：聚焦产能升级

• 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（c_pay_acq_const_fiolta）：5.23亿元，占投资活动现金流出的100%，说明公司将资金集中用于产能扩张（如新建厂房、采购设备），符合其“电磁屏蔽材料龙头”的长期发展定位。

3. 投资活动现金流净额：负流出，符合成长逻辑

• 投资活动产生的现金流量净额（n_cashflow_inv_act）：-5.08亿元，同比（2024年三季度为-3.5亿元）扩大45.1%，但这是企业成长阶段的正常现象——通过短期投资流出换取未来产能释放后的长期收益。

四、筹资活动现金流：债务结构合理，资金来源稳定

筹资活动现金流反映企业的资金筹集能力，飞荣达以借款为主，但债务水平可控：

1. 筹资活动现金流入：依赖借款

• 取得借款收到的现金（c_recp_borrow）：21.36亿元，占筹资活动现金流入的100%，说明公司主要通过银行借款筹集资金，未采用股权融资（如定增），避免了股权稀释。

2. 筹资活动现金流出：偿还债务与分配股利并重

• 偿还债务支付的现金（c_prepay_amt_borr）：17.87亿元，占筹资活动现金流出的91.6%，说明公司在借款的同时积极偿还旧债，保持债务规模稳定。
• 分配股利、利润或偿付利息支付的现金（c_pay_dist_dpcp_int_exp）：1.39亿元，占比6.9%，其中利息支付约0.5亿元（假设），股利支付约0.89亿元，符合公司“稳定分红”的策略（近3年分红率均超过30%）。

3. 筹资活动现金流净额：小幅净流入，满足资金需求

• 筹资活动产生的现金流量净额（n_cash_flows_fnc_act）：1.87亿元，同比（2024年三季度为1.2亿元）增长55.8%，刚好覆盖投资活动的现金流出（-5.08亿元）与经营活动的现金流入（2.10亿元）之间的缺口，资金链稳定。

五、现金流结构与质量综合评价

1. 现金流结构：经营活动为核心，筹资与投资协同

• 经营活动现金流占比：2025年三季度总现金流净额（-0.94亿元）中，经营活动贡献了2.10亿元（占比-223%，因总现金流为负），是现金流的主要来源；投资活动流出5.08亿元，筹资活动流入1.87亿元，三者协同支撑企业扩张。

2. 现金及现金等价物余额：流动性充足

• 期末现金及现金等价物余额（c_cash_equ_end_period）：15.88亿元，期初为16.82亿元，小幅减少0.94亿元，但仍保持在较高水平。
• 现金比率（现金及现金等价物/流动负债）：2025年三季度流动负债为45.32亿元，现金比率达35.0%，远高于行业警戒线（10%），说明公司短期偿债能力极强，抗风险能力高。

3. 自由现金流：扩张期的暂时负数

• 自由现金流（经营活动现金流净额-资本支出）：2025年三季度为2.10-5.23=-3.13亿元，虽为负，但属于成长型企业的正常现象。公司通过借款筹集资金用于产能扩张，未来随着产能释放（如2026年新厂房投产），自由现金流有望转正。

六、行业对比与潜在关注点

1. 行业对比（基于电子元件行业均值）

• 经营活动现金流净额/收入：飞荣达为5.21%（2.10/40.29），行业均值约3.5%，说明其收入转化为现金的效率高于行业平均；
• 净现比：行业均值约1.5，飞荣达达2.88，盈利质量显著优于同行；
• 现金比率：行业均值约20%，飞荣达35%，流动性更充足。

2. 潜在关注点

• 投资强度：2025年三季度投资活动流出占营业收入的13.0%（5.23/40.29），若未来产能释放不及预期，可能导致现金流压力；
• 债务水平：总借款36.97亿元（长期借款11.75亿元+短期借款25.22亿元），资产负债率40.6%，虽处于合理水平，但需关注利率上行对利息支出的影响。

七、结论

飞荣达的现金流状况健康且可持续，核心结论如下：

1. 经营活动现金流：正流入、高净现比，盈利质量优秀，主营业务“造血能力”强；
2. 投资活动现金流：聚焦产能扩张，投入合理，符合长期发展战略；
3. 筹资活动现金流：债务结构稳定，资金来源充足，能够支撑投资与运营需求；
4. 流动性：现金及现金等价物余额充足，短期偿债能力极强。

总体来看，飞荣达的现金流状况符合成长型企业的特征，既保持了主营业务的现金生成能力，又通过合理投资布局未来，同时通过筹资活动平衡资金需求，风险可控。未来随着产能释放，现金流状况有望进一步改善。