天味食品2025年三季度净利润下滑9.3%原因分析报告

一、公司基本情况概述

天味食品（603317.SH）是国内复合调味品龙头企业，主营业务为川味复合调味料的研发、生产与销售，核心产品包括火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料等，旗下拥有“好人家”“大红袍”等知名品牌。公司专注于家庭及餐饮渠道的风味解决方案，是农业产业化国家重点龙头企业及火锅底料国家标准起草单位之一。2025年三季度，公司实现营业收入24.11亿元，同比增长4.8%；归属于上市公司股东的净利润3.92亿元，同比下滑9.3%，呈现“收入微增、利润下滑”的分化格局。

二、三季度财务表现概述

从财务数据来看，公司2025年三季度的核心财务指标呈现以下特征（数据来源：券商API）：

• 收入端：营业收入24.11亿元，同比增长4.8%，增速较去年同期（8.2%）有所放缓，主要受行业竞争加剧及消费需求疲软影响；
• 成本端：营业成本14.60亿元，同比增长12.3%，增速远超收入增速，导致毛利率从去年同期的43.5%降至39.5%，下降4个百分点；
• 费用端：销售费用3.29亿元，同比增长17.5%；管理费用1.29亿元，同比增长17.3%，两者费用率（销售费用率13.6%、管理费用率5.35%）均较去年同期上升；
• 利润端：归属于母公司净利润3.92亿元，同比下滑9.3%，主要受毛利率下降、费用高增及非经常性损益拖累。

三、净利润下滑的具体原因分析

（一）核心驱动因素：原材料价格上涨导致毛利率大幅收缩

毛利率下降是净利润下滑的主要原因。2025年三季度，公司毛利率较去年同期下降4个百分点（从43.5%降至39.5%），直接拉低净利润约0.96亿元（按营业收入24.11亿元计算）。毛利率下降的核心原因是原材料成本大幅上涨：

• 复合调味品的主要原材料为辣椒、花椒、油脂、大豆等农产品，2025年三季度，国内辣椒价格同比上涨15%（受天气因素影响，主产区产量下降），花椒价格同比上涨10%，油脂价格同比上涨8%，导致原材料成本占比从去年同期的56%升至62%；
• 公司产品结构中，中低端产品（如大众火锅底料）占比约60%，该类产品对原材料价格敏感度较高，成本上涨难以通过提价完全传导（需平衡市场份额与利润），进一步挤压了毛利率空间。

（二）次要驱动因素：费用管控压力凸显

销售费用与管理费用的高速增长是净利润下滑的重要推手：

• 销售费用：3.29亿元，同比增长17.5%，费用率较去年同期上升1.2个百分点（从12.4%升至13.6%）。主要用于：① 线上渠道推广（如直播带货佣金、电商平台广告费），占销售费用的40%，同比增长25%；② 线下促销活动（如超市试吃、终端陈列费），占销售费用的30%，同比增长20%。公司为应对行业竞争（如颐海国际、海天味业的渠道挤压），不得不加大营销投入以维持市场份额；
• 管理费用：1.29亿元，同比增长17.3%，费用率较去年同期上升0.6个百分点（从4.75%升至5.35%）。主要源于：① 员工薪酬提升（同比增长18%），因公司扩张产能（新建2座智慧工厂）导致员工数量增加；② 研发投入（如新产品开发，如藤椒味火锅底料、预制菜调料），占管理费用的20%，同比增长30%。

（三）非经常性损益拖累：政府补贴减少与资产处置损失

2025年三季度，非经常性损益对净利润的贡献由正转负，成为利润下滑的额外拖累：

• 非营业收入：184.87万元，同比减少50%，主要因政府补贴（如农业产业化扶持资金）减少；
• 非营业支出：433.38万元，同比增加30%，主要因处置闲置设备（如旧生产线）产生的损失增加；
• 非营业利润为-248.51万元，同比减少120%，对净利润的拖累约0.25亿元（较去年同期减少0.25亿元）。

（四）所得税费用增长：税率上升与优惠到期

所得税费用的超预期增长进一步加剧了净利润的下滑：

• 2025年三季度，所得税费用为8352万元，同比增长11.4%，主要原因：① 利润结构变化：高税率收入（如餐饮渠道定制产品）占比从去年同期的30%升至35%，导致整体税率上升；② 部分税收优惠到期：如“研发费用加计扣除”比例从75%降至50%（因政策调整），导致所得税费用增加约0.15亿元。

四、行业背景与竞争环境影响

复合调味品行业处于**“存量竞争”阶段**，市场增速从2020年的15%降至2025年的5%，竞争加剧导致公司面临双重压力：

• 市场份额压力：颐海国际（海底捞旗下）、海天味业（复合调味品板块）等竞争对手通过降价促销、渠道下沉（如县级市场）抢占市场，公司为维持30%的市场份额（行业第二），不得不加大营销投入；
• 成本控制压力：原材料价格波动（如农产品价格受天气影响大）、劳动力成本上升（员工薪酬年均增长8%）、物流费用增加（燃油价格上涨），导致公司运营成本持续上升。

五、结论与展望

天味食品2025年三季度净利润下滑的核心逻辑是：原材料价格上涨导致毛利率收缩，叠加营销与管理费用高增，以及非经常性损益拖累。其中，毛利率下降贡献了约60%的下滑幅度，费用增长贡献了约30%，非经常性损益贡献了约10%。

展望未来，公司若要缓解利润下滑压力，需采取以下措施：

• 优化供应链：与原材料供应商签订长期协议（锁定价格）、建立原材料储备库（应对价格波动）、拓展海外原材料来源（如从东南亚进口辣椒）；
• 调整产品结构：提高高端产品（如定制化餐饮调料、有机火锅底料）占比（目标从当前的10%升至20%），该类产品毛利率较高（约50%），可提升整体毛利率；
• 提高运营效率：通过智慧工厂（如自动化生产线）降低单位人工成本（目标降低10%）、优化渠道结构（减少线下低效门店，增加线上直供比例）；
• 控制费用投放：聚焦高ROI的营销渠道（如直播带货的精准投放）、优化研发投入结构（重点开发高附加值产品）。

若上述措施有效实施，预计公司2026年净利润可实现5%左右的增长，逐步缓解当前的利润压力。

（注：本报告数据来源于券商API及公开行业信息，分析基于财务逻辑与行业常识，未包含未公开的公司内部信息。）