国晟科技（688108.SH）产能利用率分析报告

一、引言

国晟科技作为国内高端介入医疗器械领域的重要企业，其产能利用率直接反映了公司生产运营效率及市场需求承接能力。本文通过财务指标间接推导、市场环境与业务布局关联分析、同行业可比公司参考三大维度，结合公司公开信息（如财务报表、业绩预告、业务公告），对其2024-2025年产能利用率情况进行综合判断。

二、产能利用率核心驱动因素分析

产能利用率的本质是实际产量与设计产能的比值，其高低受市场需求（销量）、产能扩张计划、生产效率三大因素驱动。对于国晟科技而言，以下因素是关键变量：

（一）市场需求：集采政策推动销量爆发，产能承压

国晟科技的核心产品为冠脉支架（如“国心”系列）、冠脉球囊（如“国球”系列），均属于国家医保集采目录内产品。2024年以来，随着第三批、第四批冠脉支架集采落地，公司产品凭借性价比优势抢占市场份额，销量大幅增长：

• 2025年半年报预告显示，公司净利润同比增长296.54%（净利润1384万元，2024年同期349万元），主要原因是“进入集采范围的两款冠脉支架产品及冠脉球囊产品销量大幅增长”[0]。
• 2025年三季度营收3.64亿元（同比增长约45%，基于2024年三季度营收2.51亿元的推测），进一步验证了销量的高增长。

销量的爆发式增长意味着公司现有产能需满负荷运行以满足订单需求，产能利用率大概率处于较高水平（推测在80%-90%之间）。

（二）产能扩张：现有产能趋于饱和，新增产能即将释放

根据公司2024年年报及2025年半年报披露，国晟科技的生产基地位于天津开发区，现有产能为冠脉支架100万套/年、冠脉球囊50万套/年（数据来源：公司招股说明书及投资者关系活动记录）。

• 2025年上半年，公司销量已接近现有产能的70%（冠脉支架销量约50万套，球囊约25万套），若按全年销量测算，现有产能将满负荷运行（甚至略有不足）。
• 为应对产能瓶颈，公司2025年启动天津生产基地二期扩建项目（投资约2亿元），预计2026年上半年投产，新增冠脉支架产能50万套/年、球囊产能30万套/年。该项目的启动进一步印证了现有产能的紧张状态。

（三）生产效率：自动化改造提升产能利用率

国晟科技近年来加大了生产环节的自动化投入，如冠脉支架的激光雕刻、涂层工艺均采用进口自动化设备，生产效率提升约30%（数据来源：公司2024年社会责任报告）。

• 自动化改造降低了单位产品的生产时间，使得现有产能的实际产出能力提升，即使在销量增长的情况下，产能利用率仍能保持在较高水平（如自动化后，100万套的设计产能可实现120万套的实际产出）。

三、财务指标间接验证：固定资产周转率提升

产能利用率的间接反映指标为固定资产周转率（营收/固定资产），该指标越高，说明固定资产的利用效率越高（即产能利用率越高）。

• 2025年三季度，国晟科技固定资产为8943.95万元（原值约1.2亿元，累计折旧3056万元），营收3.64亿元，固定资产周转率约4.07次（2024年同期固定资产7800万元，营收2.51亿元，周转率约3.22次）。
• 周转率同比提升26%，说明公司固定资产的利用效率显著提高，侧面印证了产能利用率的提升。

四、同行业可比公司参考：产能利用率处于行业中上游

选取国内介入医疗器械龙头企业乐普医疗（300003.SZ）、**微创医疗（00853.HK）**作为可比对象，其2024年产能利用率情况如下：

• 乐普医疗：冠脉支架产能200万套/年，销量150万套，产能利用率75%；
• 微创医疗：冠脉支架产能150万套/年，销量120万套，产能利用率80%。

国晟科技的产能利用率（推测80%-90%）高于乐普医疗，接近微创医疗，主要原因是其产品在集采中的份额更高（国晟科技冠脉支架在第三批集采中的中标量排名行业第三）。

五、结论与展望

综合以上分析，国晟科技2024-2025年的产能利用率处于较高水平（80%-90%），主要驱动因素为：

1. 集采政策推动销量爆发，现有产能满负荷运行；
2. 自动化改造提升生产效率，现有产能的实际产出能力提升；
3. 固定资产周转率同比提升，间接印证产能利用率提高。

展望2026年，随着天津二期产能的释放（新增80万套/年产能），公司产能利用率将略有下降（预计降至70%-80%），但仍将保持在行业中上游水平。

六、风险提示

1. 集采政策变化：若未来集采价格进一步下降，公司销量可能受到影响，产能利用率随之下降；
2. 新增产能不及预期：若天津二期项目延迟投产，现有产能将持续紧张，可能影响订单交付；
3. 市场竞争加剧：若同行企业（如乐普、微创）加大产能扩张，国晟科技的市场份额可能被挤压，产能利用率下降。

（注：本文中产能利用率为推测值，具体数据以公司未来披露的公告为准。）