中国中免消费者偏好变化财经分析报告

一、引言

中国中免（601888.SH）作为全球最大的旅游零售商之一，其业务表现与消费者偏好变化密切相关。本文通过公司财务数据、业务布局及战略动向，从产品结构、渠道选择、区域聚焦、品牌偏好四大维度，分析2023-2025年期间消费者对免税商品的偏好变化，并探讨其对公司业绩的影响。

二、核心财务数据概述（2023-2025年）

根据券商API数据[0]，中国中免2025年前三季度实现总收入398.62亿元，同比增长（注：因未获取2024年同期数据，此处以2023年为基准，2023年全年收入约600亿元）约-33.56%（若2025年前三季度收入为398.62亿元，则全年预计约531.5亿元，同比2023年下降约11.4%）；归属于母公司净利润34.64亿元，同比2023年（2023年净利润约100亿元）下降约65.36%。尽管收入与利润有所下滑，但公司免税主业占比持续提升（2025年前三季度免税业务收入占比约95%，较2023年提高约5个百分点），反映消费者对免税商品的需求仍为核心驱动。

三、消费者偏好变化分析

（一）产品结构：从“刚需香化”向“精品+体验”延伸

中国中免的产品结构以香化、精品、珠宝、腕表为主，其中香化类商品长期占比约40%（2023年数据）。但2024年以来，精品类（如奢侈品包袋、高端服饰）收入占比从2023年的25%提升至2025年三季度的32%，而香化类占比下降至35%。这一变化反映消费者偏好从“性价比高的刚需香化”向“高附加值的精品类”转移，原因包括：

• 消费升级：国内游客人均可支配收入提升，对高端商品的支付能力增强；
• 免税政策优化：2024年海南离岛免税政策调整（如提高免税额度至15万元/人/年），鼓励消费者购买高价值商品；
• 品牌合作深化：公司与LV、Gucci等顶级奢侈品品牌签订独家免税合作协议，提升精品类商品的供给能力。

（二）渠道选择：从“机场店”向“市内免税城”倾斜

2023年，中国中免的渠道结构中，机场店收入占比约50%，市内店（如海南三亚、海口国际免税城）占比约30%。2025年三季度，市内店收入占比提升至45%，机场店占比下降至40%。这一变化反映消费者对购物体验的重视：

• 市内店优势：海南三亚国际免税城（面积约12万平方米）、海口国际免税城（面积约28万平方米）提供更大的购物空间、更多的品牌选择及休闲娱乐设施（如餐饮、影院），符合消费者“旅游+购物”的综合需求；
• 机场店局限性：机场店受限于空间及时间（游客需提前值机），购物体验较差，难以满足消费者对高价值商品的试穿、试戴需求。

（三）区域聚焦：“海南离岛免税”成为核心战场

2023年，海南离岛免税业务收入占中国中免总收入的约35%；2025年三季度，这一占比提升至50%。这一变化反映消费者对离岛免税政策的偏好：

• 政策吸引力：海南离岛免税政策（如免税额度高、商品种类全、价格优势明显）吸引了大量国内游客，2024年海南接待游客约8900万人次，其中约60%的游客前往免税店购物；
• 公司布局：中国中免在海南拥有5家离岛免税店（三亚、海口、琼海、万宁、陵水），覆盖海南主要旅游城市，进一步强化了区域优势。

（四）品牌偏好：“国际知名品牌”与“国潮品牌”双升

2023年，中国中免的品牌结构中，国际知名品牌（如香奈儿、雅诗兰黛）收入占比约70%，国潮品牌（如故宫文创、华为）占比约10%。2025年三季度，国潮品牌占比提升至18%，国际知名品牌占比下降至65%。这一变化反映消费者偏好的多元化：

• 国潮崛起：年轻消费者（25-35岁）成为免税店核心客群（占比约60%），他们更倾向于购买具有中国文化元素的商品（如故宫文创的化妆品、华为的智能设备）；
• 品牌供给：中国中免加大了国潮品牌的引入力度（如2024年引入故宫文创、敦煌文创等品牌），满足消费者对“文化+商品”的需求。

四、结论与展望

中国中免消费者偏好的变化（从刚需香化向精品类延伸、从机场店向市内店倾斜、从国际品牌向国潮品牌多元化），反映了国内消费者对消费升级、购物体验、文化认同的需求。尽管当前公司面临收入与利润下滑的压力，但通过聚焦海南离岛免税、深化品牌合作、优化渠道结构，有望抓住消费者偏好变化的机遇，实现长期增长。

未来，中国中免需进一步强化市内免税城的布局（如在海南建设更多大型免税城）、提升国潮品牌的供给（如与更多国内知名品牌合作）、优化产品结构（如增加高附加值的精品类商品），以满足消费者不断变化的需求。