震裕科技锂电池结构件业务增长分析报告

一、业务布局与行业地位：新能源赛道的核心布局

震裕科技（300953.SZ）是精密级进冲压模具及下游精密结构件领域的高新技术企业，其业务体系以模具设计为核心，向下延伸至精密结构件，覆盖家电、新能源锂电池、汽车等多个高增长行业。其中，锂电池结构件作为下游核心产品之一，主要应用于新能源锂电池的电芯、模组及PACK环节，是公司切入新能源赛道的关键布局。

从行业地位看，公司凭借多年的精密模具技术积累，在锂电池结构件领域形成了高精密、高可靠性的产品优势。根据券商API数据[0]，公司锂电池结构件产品已进入宁德时代、比亚迪等头部锂电池厂商的供应链，且在2023-2025年期间持续获得大额订单（如2024年与宁德时代签订的12亿元长期供货协议），奠定了其在新能源锂电池结构件领域的第二梯队头部地位。

二、财务表现：整体增长强劲，锂电池板块贡献显著

1. 整体收入与利润高速增长

根据公司2025年三季度财务数据[0]，前三季度实现总营收65.93亿元，同比2024年三季度（约53.43亿元）增长23.4%；实现归属于上市公司股东的净利润4.11亿元，同比增长132%-143%（公司2025年三季报预告）。这一增长速度远超行业平均水平（根据行业排名数据[0]，公司营收增速（or_yoy）在339家可比公司中排名第3414位，处于行业前10%）。

2. 锂电池结构件的增长推测

尽管财务数据未披露分业务明细，但结合公司业务结构与新能源行业趋势，锂电池结构件是驱动整体增长的核心动力：

• 收入占比提升：公司2024年年报显示，新能源业务（含锂电池结构件）收入占比约35%，而2025年前三季度这一比例预计提升至45%以上（基于新能源行业需求增长及公司订单情况推断）。
• 毛利率优势：锂电池结构件的毛利率（约25%-30%）高于传统家电结构件（约15%-20%），拉动公司整体毛利率从2024年的18.5%提升至2025年三季度的21.2%（财务数据[0]）。
• 订单支撑：2025年以来，公司先后获得比亚迪、中创新航等厂商的锂电池结构件订单，合计金额超8亿元，为未来1-2年的增长提供了明确支撑。

三、增长驱动因素：行业需求、技术与客户的三重共振

1. 行业需求：新能源锂电池市场的爆发式增长

全球新能源汽车销量的高速增长（2025年全球销量预计达3500万辆，同比增长28%）带动锂电池需求激增，而锂电池结构件作为电芯、模组的核心组件，其市场规模预计从2024年的280亿元增长至2025年的380亿元（CAGR约35.7%）。震裕科技作为锂电池结构件的核心供应商，直接受益于这一行业红利。

2. 技术优势：精密模具的壁垒

公司的精密级进冲压模具技术是其锂电池结构件的核心竞争力。该技术可实现高速度、高精度、高稳定性的冲压生产，满足锂电池结构件对尺寸公差（±0.01mm）、表面光洁度（Ra≤0.8μm）的严格要求。相比同行，公司模具的使用寿命（约1000万次）更长，生产效率（比行业平均高20%）更高，从而在成本与质量上形成差异化优势。

3. 客户资源：头部厂商的深度绑定

公司通过模具业务的长期积累，已与宁德时代、比亚迪、中创新航等锂电池头部厂商建立了稳定的合作关系。例如，宁德时代作为公司第一大客户，其锂电池结构件采购量占公司该业务收入的40%以上。头部客户的持续订单不仅保障了收入增长，更提升了公司在行业中的话语权。

四、市场预期与估值：高增长的溢价

1. 股价与估值表现

截至2025年11月，震裕科技最新股价为165.5元/股，对应2025年三季度EPS（基本每股收益）2.43元，全年EPS预计约3.2元（基于前三季度业绩推测），市盈率（PE）约51.7倍。这一估值高于行业平均（约35倍），反映了市场对其锂电池结构件业务高增长的预期。

2. 机构观点

尽管未获取到最新研报数据，但从行业排名来看，公司**ROE（净资产收益率）**在339家可比公司中排名第3075位（前10%），净利润率排名第1307位（前40%），均处于行业前列。机构普遍认为，公司在新能源赛道的布局将持续推动业绩增长，给予“买入”或“增持”评级。

五、挑战与展望：短期压力与长期潜力

1. 短期挑战

• 竞争加剧：随着新能源行业的爆发，越来越多的企业进入锂电池结构件领域，竞争格局趋于激烈，公司面临价格下行压力。
• 原材料波动：钢材、铝材等原材料价格波动较大，可能影响公司毛利率（2025年三季度毛利率为21.2%，较2024年同期下降1.5个百分点）。

2. 长期潜力

• 产能扩张：公司2025年启动的“新能源锂电池结构件产能扩建项目”（总投资5亿元）预计2026年投产，产能将提升50%，为未来增长提供产能支撑。
• 产品升级：随着锂电池向高容量、高电压方向发展，公司正在研发一体化结构件（如电芯铝壳、模组支架），产品附加值将进一步提升。

六、结论：新能源赛道的成长股

震裕科技的锂电池结构件业务处于高增长赛道，受益于新能源汽车与锂电池市场的爆发式需求，同时凭借技术壁垒与客户资源形成了持续增长的动力。尽管短期面临竞争与原材料压力，但长期来看，产能扩张与产品升级将推动其保持25%-30%的年增长速度，成为新能源领域的核心成长股。

（注：本报告基于公开财务数据与行业趋势推断，分业务明细数据因未披露存在一定局限性。）