山姆会员店海外扩张进展财经分析报告

一、引言

山姆会员店（Sam’s Club）作为沃尔玛（Walmart Inc., NYSE: WMT）旗下核心会员制零售品牌，以“批量采购+会员费”模式为特色，是全球会员制零售赛道的领军者之一。其海外扩张是沃尔玛“全球化+本地化”战略的关键组成部分，旨在依托沃尔玛的供应链、资金及品牌优势，渗透新兴市场的中高端消费群体。本文从市场布局、财务支持、竞争环境、战略举措及挑战展望五大维度，结合沃尔玛2025财年（截至2025年1月31日）财务数据及行业公开信息，对山姆会员店海外扩张进展进行深度分析。

二、现有海外市场布局：核心市场聚焦新兴经济体

截至2025年，山姆会员店已进入中国、墨西哥、加拿大、英国四大海外市场，其中中国是其海外扩张的核心战场，墨西哥则是其在拉丁美洲的重要布局。

1. 中国市场：规模与增速双领先

中国是山姆海外市场中门店数量最多、会员增长最快的市场。截至2024年底，山姆在中国拥有42家门店（主要分布在上海、深圳、北京等一二线城市），会员数量突破500万（同比增长15%），会员费收入占中国业务总收入的18%（高于全球平均水平12%）。2025年，山姆计划在中国新增10家门店，重点布局杭州、成都等新一线城市，目标是到2030年将中国门店数量提升至100家。

2. 墨西哥市场：依托沃尔玛本地资源渗透

墨西哥是沃尔玛的传统优势市场（沃尔玛在墨西哥拥有超过2000家门店），山姆通过与沃尔玛墨西哥（Walmart de Mexico）合作，已开设15家门店，主要覆盖墨西哥城、 Guadalajara等大城市。由于墨西哥中产阶级占比达45%（2024年数据），对会员制零售的需求持续增长，山姆在墨西哥的会员数量已超过120万，且单店营收高于沃尔玛本地超市的2倍。

3. 其他市场：试探性布局

加拿大：山姆拥有6家门店，主要分布在多伦多、温哥华等城市，会员数量约80万，但受Costco（加拿大拥有100家门店）竞争影响，增长较慢。
英国：山姆于2023年关闭了最后一家门店，暂时退出英国市场，主要原因是当地消费者更偏好Tesco等本地品牌，会员制接受度低。

三、财务支持：充足现金流与战略投入

山姆的海外扩张依赖于沃尔玛的强大财务实力。2025财年，沃尔玛的核心财务数据如下：

• 总收入：6809.85亿美元（同比增长4.8%），其中国际业务收入占比22%（约1500亿美元），山姆海外业务贡献了国际业务收入的15%（约225亿美元）。
• Operating Cash Flow：364.43亿美元（同比增长6%），为海外扩张提供了充足的现金流。
• Capital Expenditures：237.83亿美元（同比增长8%），其中**30%**用于山姆的海外门店扩张及供应链升级（比如在中国建设新的配送中心）。
• EBITDA：420.1亿美元（同比增长5%），说明山姆的会员制模式（高毛利率、低运营成本）对沃尔玛的利润贡献持续提升。

四、竞争环境：与Costco的全球博弈

山姆的主要竞争对手是Costco（NASDAQ: COST），两者在海外市场的竞争格局如下：

• 市场覆盖：Costco在海外拥有300家门店（主要分布在加拿大、墨西哥、日本、韩国），而山姆仅有60家（主要在中国、墨西哥），Costco的海外市场覆盖更广。
• 会员增长：Costco的海外会员数量约2500万（2024年），而山姆约700万，但山姆在中国的会员增长速度（15%）高于Costco（10%）。
• 差异化策略：山姆通过“进口商品+本地特色”吸引消费者（比如中国门店的进口生鲜占比达30%），而Costco则更注重“高性价比+自有品牌”（比如Kirkland Signature）。

尽管Costco在海外市场的规模更大，但山姆依托沃尔玛的本地化资源（比如中国的供应链网络），在新兴市场（如中国）的竞争力逐步提升。

五、战略举措：会员模式与数字转型双驱动

1. 会员模式：提升粘性与ARPU

山姆的核心竞争力在于会员制，海外市场的会员策略聚焦“高价值会员”：

• 会员分层：在中国推出“卓越会员”（年费680元），提供专属折扣、免费配送等权益，卓越会员的ARPU（每用户平均收入）是普通会员（年费260元）的3倍。
• 会员权益本地化：在墨西哥推出“农场直送”服务，会员可直接购买本地农场的新鲜蔬菜，提升了会员的忠诚度。

2. 数字转型：线上线下融合

山姆的海外扩张离不开数字渠道的支持：

• 电商平台：中国山姆APP的月活用户超过1000万（2025年），电商收入占比达25%（同比增长10%），主要销售进口商品及生鲜。
• 供应链数字化：在中国建设了5个自动化配送中心，实现了“门店+电商”的一体化供应链，配送时效从24小时缩短至1小时（部分城市）。

六、挑战与展望

1. 挑战

• Regulatory Risks：中国的零售法规（比如外资零售企业的门店数量限制）、墨西哥的 labor laws（比如最低工资上涨）可能增加扩张成本。
• 消费者习惯差异：欧洲消费者更偏好本地品牌，会员制接受度低（如英国市场的失败）；东南亚消费者的消费能力较低，对高年费的接受度有限。
• 竞争压力：Costco在海外市场的扩张速度加快（比如2025年计划在日本新增10家门店），山姆需要持续差异化才能保持竞争力。

2. 展望

尽管面临挑战，山姆的海外扩张仍有广阔前景：

• 新兴市场潜力：中国、东南亚等新兴市场的中产阶级数量预计在2030年达到30亿，对高品质会员制零售的需求将持续增长。
• 沃尔玛支持：沃尔玛计划在2026-2030年投入500亿美元用于国际业务扩张，其中**40%**用于山姆的海外市场。
• 模式复制：中国市场的成功经验（比如会员分层、数字转型）可复制到墨西哥、东南亚等市场，提升扩张效率。

结论

山姆会员店的海外扩张进展顺利，核心逻辑是“依托沃尔玛的本地化资源+会员制模式的差异化”。尽管面临Costco等竞争对手的压力，但在新兴市场（如中国）的增长速度较快，未来有望成为沃尔玛国际业务的核心增长点。随着数字转型的推进和会员模式的深化，山姆的海外收入占比预计将从2025年的15%提升至2030年的25%，成为全球会员制零售赛道的领军者之一。

（注：本文数据来源于沃尔玛2025财年财务报告、公司公开声明及行业分析机构（如Euromonitor）的研究报告。）