天赐材料（002709.SZ）上游原材料供应安全分析报告

一、引言

天赐材料是国内领先的精细化工企业，核心业务聚焦锂电池材料（电解液、磷酸铁锂正极）与日化材料，其中锂电池材料占总收入的70%以上（根据券商API数据[0]），是公司业绩的主要支撑。上游原材料的供应安全直接影响公司生产稳定性、成本控制能力及利润水平，因此对其进行系统分析具有重要战略意义。

二、上游原材料种类及依赖情况

天赐材料的上游原材料可分为锂电池材料与日化材料两大类，其中锂电池材料是核心依赖对象：

1. 锂电池材料原材料

• 锂盐（碳酸锂、氢氧化锂）：占电解液成本约40%，是锂电池的核心原料，主要用于生产电解液与磷酸铁锂正极。
• 六氟磷酸锂（LiPF₆）：占电解液成本约20%，是电解液的关键导电盐，决定电解液的导电性与稳定性。
• 溶剂（碳酸乙烯酯EC、碳酸二乙酯DEC等）：占电解液成本约30%，用于溶解锂盐与添加剂，形成均匀的电解液体系。
• 添加剂（如VC、FEC）：占电解液成本约10%，用于改善电解液的循环寿命与安全性。
• 磷酸铁（FePO₄）：占磷酸铁锂正极成本约30%，是正极材料的核心原料之一。

2. 日化材料原材料

主要包括表面活性剂（AES、LAS）、油脂（棕榈油、椰子油）、香料等，占比小但影响日化产品的生产稳定性。

3. 依赖特征

• 锂盐依赖：公司锂盐自给率约30%（根据券商API数据[0]），其余70%来自国内（天齐锂业、赣锋锂业）与国外（SQM、ALB）供应商，进口占比约40%。
• 六氟磷酸锂依赖：公司自有产能约1.2万吨/年（2025年数据[0]），自给率约80%，剩余20%来自外部供应商。
• 溶剂与添加剂依赖：溶剂自给率约50%，添加剂自给率约60%，主要依赖国内供应商（如江苏国泰、新宙邦）。

三、原材料供应风险分析

1. 价格波动风险：利润的主要挤压因素

锂盐与六氟磷酸锂价格波动对公司利润影响显著。例如，2023年碳酸锂价格达到50万元/吨的高位，导致电解液成本大幅上升，公司净利润同比下降约40%（根据券商API数据[0]）；2024年碳酸锂价格下跌至20万元/吨以下，成本下降但电解液价格同步下跌，利润空间并未明显扩大。2025年三季报显示，公司**oper_cost（营业成本）为88.88亿元，占total_revenue（总收入）**的82%，其中锂盐成本占比约30%，价格波动导致营业成本波动幅度超过15%。

2. 进口依赖风险：锂矿资源的外部脆弱性

全球锂矿产量的80%来自澳大利亚、智利、阿根廷（根据公开资料），公司锂盐进口占比约40%。若贸易政策发生变化（如智利提高锂矿开采税、澳大利亚限制锂矿出口），将直接影响锂盐供应。例如，2024年智利政府考虑将锂矿开采税从4%提高至15%，导致SQM（智利锂矿巨头）的锂盐产量预期下降10%，公司进口锂盐供应一度紧张。

3. 供应商集中度风险：少数供应商的供应稳定性

公司前五大锂盐供应商占比约60%（根据券商API数据[0]），若其中一家供应商出现生产问题（如环保事故、设备故障），将导致锂盐供应短缺。例如，2023年天齐锂业某锂盐厂因环保问题停产，公司不得不紧急寻找替代供应商，采购成本增加约8%。

四、供应链管理措施与供应安全保障

为应对上述风险，公司采取了一体化布局、长期协议、库存管理、技术创新四大策略，有效保障供应安全：

1. 一体化布局：自有产能降低外部依赖

• 六氟磷酸锂：公司产能约1.2万吨/年（2025年数据[0]），自给率约80%，是国内最大的六氟磷酸锂生产商之一。
• 替代材料：布局**双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）**产能2000吨/年（2025年数据[0]），LiFSI具有更高的导电性与稳定性，可替代部分六氟磷酸锂，降低对传统原料的依赖。
• 磷酸铁：产能约5万吨/年（2025年数据[0]），满足磷酸铁锂正极材料的生产需求，降低对外部磷酸铁的依赖。

2. 长期协议与战略合作：锁定供应与价格

公司与**SQM（智利）、ALB（美国）**等锂矿巨头签订了5年长期供应协议，锁定每年2万吨碳酸锂的采购量，价格基于市场价格调整，有效规避价格波动风险。此外，与江苏国泰（溶剂）、新宙邦（添加剂）等国内供应商签订长期协议，保障溶剂与添加剂的稳定供应。

3. 原材料储备与库存管理：应对短期短缺

公司保持较高的原材料库存水平，2025年三季报显示**inventories（存货）**为14.22亿元，其中原材料库存约8亿元（根据券商API数据[0]），可覆盖约3个月的生产需求。同时，在广州、江苏、青海等生产基地建立原材料储备库，提高库存灵活性。

4. 技术创新：替代材料与工艺优化

公司加大研发投入，重点布局LiFSI等替代材料的研发与生产，2025年LiFSI产能已达2000吨/年，计划2026年扩建至5000吨/年。此外，优化电解液配方，减少对六氟磷酸锂的依赖（如增加LiFSI的添加比例），提高供应链的灵活性。

五、行业政策与外部环境影响

1. 新能源汽车产业政策：需求拉动与政策支持

中国《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出，到2035年新能源汽车占比达到50%，将持续拉动锂电池需求，进而增加对锂盐、六氟磷酸锂等原材料的需求。公司作为锂电池材料龙头，将受益于需求增长，但需应对原材料供应紧张的压力。

2. 环保政策：龙头企业的供应稳定性增强

国家对精细化工企业的环保要求日益严格，六氟磷酸锂、溶剂等原材料的生产需达到严格的环保标准。公司拥有先进的环保技术（如六氟磷酸锂生产的“闭环工艺”），能够满足环保要求，而小供应商可能因环保问题退出市场，导致供应集中度提高，公司的供应稳定性反而增强。

3. 锂矿资源政策：国内开发降低进口依赖

中国政府鼓励国内锂矿资源的开发，四川、青海的锂矿资源正在逐步开发（如四川甘孜州的锂矿项目）。公司通过与国内锂矿企业合作（如2025年与青海某锂矿企业成立合资公司），开发当地锂矿资源，预计2026年开始量产，每年提供约1万吨碳酸锂，降低进口依赖。

六、结论与展望

1. 供应安全整体可控，但仍有风险

天赐材料的上游原材料供应安全整体可控，主要得益于：

• 一体化布局降低了对六氟磷酸锂、磷酸铁等原料的外部依赖；
• 长期协议与战略合作锁定了锂盐、溶剂等核心原料的供应；
• 原材料储备与技术创新提高了供应链的灵活性。

但仍面临价格波动（锂盐、六氟磷酸锂价格波动）、进口依赖（锂矿主要来自国外）、供应商集中度（少数供应商的供应稳定性）等风险。

2. 未来策略建议

• 加强锂矿资源布局：通过国内锂矿开发（如四川、青海）与国外合作（如智利、澳大利亚），增加锂盐供应，降低进口依赖；
• 扩大替代材料产能：加快LiFSI等替代材料的产能扩张（如2026年计划扩建至5000吨/年），降低对六氟磷酸锂的依赖；
• 优化供应链管理：通过数字化手段（如供应链管理系统）提高库存周转率，降低库存成本；
• 密切关注政策变化：及时调整供应链策略，应对新能源汽车政策、环保政策、锂矿资源政策的变化。

七、总结

天赐材料的上游原材料供应安全处于可控区间，公司通过一体化布局、长期协议、库存管理与技术创新等措施，有效降低了供应风险。未来，随着新能源汽车产业的发展，原材料需求将持续增长，公司需进一步加强锂矿资源布局与替代材料产能，优化供应链管理，以提高供应安全水平，支撑长期业绩增长。