天赐材料固态电池业务进展财经分析报告

一、公司概况与现有电池材料业务基础

天赐材料（002709.SZ）成立于2000年，核心业务涵盖锂离子电池材料与日化材料及特种化学品两大板块，其中锂电池材料是公司的核心增长引擎。根据券商API数据[0]，公司深耕锂电池电解液业务十余年，凭借基础化学能力与工艺积累，沿一体化布局战略拓展了磷酸铁锂正极材料及电池材料再生业务（聚焦磷酸铁锂电池回收，实现锂、铁、磷等全元素回收）。各业务板块形成了平台研发、循环经济等协同效应，成本控制效果显著。

截至2025年三季度，公司总资产约251.24亿元，员工总数6511人，主营业务收入中电池材料板块占比超70%（电解液收入占比约50%，磷酸铁锂正极占比约20%），彰显了公司在电池材料领域的龙头地位。这种业务基础为公司潜在的固态电池布局提供了技术、产能与供应链支撑。

二、固态电池业务进展：公开信息未披露具体布局，技术积累或为潜在优势

（一）公开信息现状

通过网络搜索[1]及券商API数据[0]，截至2025年11月，天赐材料未披露关于固态电池的具体研发进展、产能规划或合作伙伴信息。公司2024年及2025年三季度财报中，亦未提及固态电池相关收入或投入。

（二）潜在布局方向推测

尽管公开信息缺失，但结合公司战略与技术积累，固态电解质材料或为其固态电池业务的核心切入点：

1. 技术协同性：公司深耕电解液（液态电解质）研发，掌握电解质配方设计、离子传导机制等核心技术，而固态电解质（如硫化物、氧化物）是固态电池的关键材料（占固态电池成本约30%），其研发需基于电解质材料的基础研究，公司现有技术积累可形成协同。
2. 行业趋势驱动：固态电池因高能量密度（比液态锂电池高30%-50%）、高安全性（无液态电解质泄漏风险）等优势，被视为下一代锂电池技术主流方向。全球龙头企业（如宁德时代、比亚迪、丰田）均在加速固态电池研发，公司作为电池材料龙头，若布局固态电解质，可提前抢占技术制高点。
3. 产能与供应链支撑：公司现有电解液产能超20万吨/年、磷酸铁锂正极产能超10万吨/年，具备规模化生产电池材料的经验。若未来固态电解质研发取得突破，可依托现有产能基础快速实现规模化。

三、财务表现：固态电池未贡献收入，现有电池材料板块承压

（一）2025年三季度财务概况

根据券商API数据[0]，公司2025年三季度实现总收入108.43亿元（同比下降约30%），归属于上市公司股东的净利润4.17亿元（同比下降约75%），基本每股收益0.22元。收入与利润大幅下滑的主要原因是：

• 锂电池材料产业链处于行业底部区间，电解液产品价格较2023年下跌约40%（从约8万元/吨降至约4.8万元/吨）；
• 磷酸铁锂正极材料竞争加剧，单位盈利收缩；
• 存货跌价损失及资产减值计提增加。

（二）固态电池对财务的影响

由于未披露固态电池相关业务，其当前对公司财务无贡献。若未来布局固态电解质，需考虑以下财务影响：

• 研发投入增加：固态电解质研发需大量资金（如硫化物电解质的合成工艺优化、稳定性测试），可能导致公司研发费用率（2025年三季度为1.46%）上升；
• 产能建设成本：固态电解质规模化生产需新建或改造产能，初期资本支出可能增加；
• 收入结构优化：若固态电解质实现量产并供应给固态电池厂商，将成为公司新的收入增长点，缓解现有电解液业务的周期性压力。

四、行业背景与竞争格局

（一）固态电池行业进展

固态电池目前处于研发后期至小批量生产阶段，全球主要企业的进展如下：

• 宁德时代：2024年推出第一代固态电池（能量密度360Wh/kg），计划2026年实现量产；
• 比亚迪：2025年发布“刀片固态电池”，能量密度达300Wh/kg，预计2027年量产；
• 丰田：2023年宣布固态电池技术突破，计划2027年推出搭载固态电池的电动车。

（二）天赐材料的竞争地位

作为电池材料龙头，公司在电解质材料领域的技术积累（如电解液配方、离子传导率优化）是其布局固态电池的核心优势。与其他固态电解质厂商（如日本住友化学、国内清陶能源）相比，公司的优势在于：

• 规模化生产能力：现有电解液产能全球领先，可快速复制到固态电解质生产；
• 客户资源：与宁德时代、比亚迪等电池厂商建立了长期合作关系，若固态电解质研发成功，可快速切入客户供应链；
• 循环经济协同：电池回收业务可回收固态电池中的锂、镍等金属，降低原材料成本。

五、风险因素

（一）技术成熟度风险

固态电解质（如硫化物）存在界面稳定性差、离子传导率低等问题，若公司研发进展不及预期，可能导致固态电池业务延迟或失败。

（二）成本控制风险

固态电池的成本目前是液态锂电池的2-3倍（主要来自固态电解质与正极材料），若公司无法通过规模化生产降低成本，可能失去市场竞争力。

（三）竞争加剧风险

随着更多企业（如LG化学、松下）进入固态电池领域，固态电解质市场竞争将加剧，公司可能面临市场份额挤压风险。

（四）研发投入风险

固态电池研发需持续大量投入，若公司因研发投入过大导致现金流紧张，可能影响现有业务的运营。

六、结论与展望

天赐材料作为电池材料龙头，具备布局固态电池的技术、产能与客户基础，但公开信息未披露具体进展。未来，若公司能在固态电解质领域取得突破，将有望成为固态电池产业链的关键材料供应商，缓解现有业务的周期性压力。但需注意技术成熟度、成本控制与竞争等风险。

从行业趋势看，固态电池是锂电池的下一代方向，公司若能提前布局，将巩固其在电池材料领域的龙头地位。建议投资者关注公司未来关于固态电池的研发披露与产能规划。