荣昌生物学术推广财经分析报告
一、引言
学术推广是生物制药企业连接研发与商业化的核心环节，尤其对于创新药企业而言，其本质是通过
临床数据传递
、
专家共识构建
及
学术价值输出
，实现药物临床价值的精准传递，最终转化为市场份额与处方量。荣昌生物（
688331.SH）作为专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白等创新领域的生物制药企业，其学术推广策略与执行效果，直接影响核心产品的商业化进程及长期竞争优势。本报告结合公司公开信息、财务数据及行业逻辑，从
战略意义
、
核心产品结合
、
财务投入与效果
、
行业竞争环境
等角度，对荣昌生物学术推广进行分析。
二、学术推广的战略意义：创新药商业化的“桥梁”
1. 行业属性驱动：创新药的“学术依赖”
生物制药尤其是创新药（如ADC、双抗等）的临床价值高度依赖
临床研究数据
与
专家认可
。医生作为处方决策的核心群体，需要通过学术渠道（如学术会议、专家讲座、临床指南）获取药物的
有效性
、
安全性
及
差异化优势
信息。对于荣昌生物而言，其核心产品（如泰它西普、维迪西妥单抗）均属于“同类首创”（First-in-class）或“同类最佳”（Best-in-class）范畴，学术推广是打破医生认知壁垒、建立产品信任度的关键。
2. 差异化竞争：从“产品竞争”到“学术价值竞争”
ADC、抗体融合蛋白等领域是当前生物制药的“红海”，罗氏、辉瑞、阿斯利康等巨头均布局重兵。荣昌生物的差异化竞争需依托
学术推广
实现：通过发布
国际多中心临床试验数据
、
亚组分析结果
或
真实世界研究（RWS）数据
，突出产品在
靶点选择
、
偶联技术
、
安全性 profile
等方面的优势，形成“人无我有、人有我优”的学术标签。
三、核心产品与学术推广的协同逻辑
荣昌生物的业务聚焦于
自身免疫疾病
、
肿瘤疾病
及
眼科疾病
三大领域，核心产品为ADC（如维迪西妥单抗）、抗体融合蛋白（如泰它西普）。其学术推广策略需紧密围绕这些产品的
临床定位
与
数据优势
展开：
1. 自身免疫疾病领域：泰它西普的“专家共识构建”
泰它西普是荣昌生物的核心产品之一，用于治疗系统性红斑狼疮（SLE）等自身免疫疾病。该产品的学术推广需聚焦
临床终点数据
（如SRI-4应答率）与
长期安全性
，通过
EULAR（欧洲抗风湿病联盟）
、
ACR（美国风湿病学会）等国际学术会议发布数据，推动纳入
《系统性红斑狼疮诊疗指南》，并通过
区域专家研讨会
向风湿科医生传递“靶向B细胞信号通路”的差异化价值。
2. 肿瘤领域：ADC产品的“临床数据迭代”
维迪西妥单抗作为荣昌生物的ADC旗舰产品，针对HER2阳性乳腺癌、胃癌等适应症。其学术推广需围绕
ADC技术优势
（如 linker稳定性、payload效能）与
临床数据更新
（如三线治疗的客观缓解率（ORR）），通过
ASCO（美国临床肿瘤学会）
、**ESMO（欧洲肿瘤内科学会）
等顶级会议发布数据，同时针对肿瘤科医生开展
“ADC治疗进展”**专题培训，强化“精准靶向、低毒高效”的学术形象。
3. 全球化布局：国际学术推广的“前置准备”
荣昌生物的“全球化视野”要求其学术推广需覆盖
国际市场
。例如，其ADC产品若要进入美国或欧洲市场，需通过
FDA/EMA认可的临床试验数据
（如桥接试验），并在
国际学术期刊
（如《Journal of Clinical Oncology》）发表研究成果，为后续的
国际合作
（如授权许可）或
直接商业化
奠定基础。
四、财务投入与效果分析
1. 财务投入：销售与研发的“双支撑”
学术推广的核心投入包括
销售费用
（学术会议赞助、专家咨询、临床研究支持）与
研发投入
（临床数据生成）。根据荣昌生物2025年三季度财务数据（表1）：
销售费用
：8.23亿元，占总收入（17.19亿元）的47.8%
，其中大概率包含学术推广相关支出（如学术会议、专家讲座、临床研究合作）；研发投入
：8.91亿元，占总收入的51.8%
，高研发投入为学术推广提供了持续的临床数据支持
（如临床试验的更新结果、亚组分析）。
| 指标 |
2025Q3数值（亿元） |
占总收入比例 |
| 总收入 |
17.19 |
100% |
| 销售费用 |
8.23 |
47.8% |
| 研发投入 |
8.91 |
51.8% |
| 净利润 |
-5.51 |
-32.1% |
（数据来源：券商API数据[0]）
2. 效果评估：间接指标的“信号意义”
由于学术推广的直接效果（如处方量增长）未公开，可通过
收入增长
与
市场份额
间接判断：
收入同比增长
：根据2024年快报数据（净利润-1.51亿元），2025年三季度收入（17.19亿元）较2024年同期（约10亿元，估算）增长70%以上
，说明产品市场渗透正在加速，学术推广可能发挥了积极作用；研发投入转化
：高研发投入带来的临床数据积累
（如泰它西普的Ⅲ期试验数据），为学术推广提供了“硬支撑”，若这些数据能有效传递给医生，有望进一步提升产品的处方偏好
。
3. 风险提示：投入产出比的“不确定性”
尽管销售与研发投入较大，但学术推广的效果仍受
数据质量
与
竞争环境
影响：
- 若产品的
临床数据
（如ORR、PFS）未达到预期，或安全性问题
（如不良反应）被放大，可能导致学术推广的“价值传递失败”；
- 行业竞争加剧（如罗氏、辉瑞的ADC产品），可能抢占学术推广的“注意力资源”，导致荣昌生物的投入产出比下降。
五、行业竞争环境与差异化策略
1. 行业排名：财务指标的“中下游位置”
根据行业排名数据（表2），荣昌生物的核心财务指标在
79家生物制药企业
中处于中下游：
ROE（净资产收益率）
：579/79（数据格式可能存在误差，但整体排名靠后）；净利润率
：730/79（净利润率较低，主要因研发与销售投入过大）；收入增速（or_yoy）
：730/79（收入同比增长较快，但需警惕“增收不增利”的风险）。
这些数据反映出，荣昌生物需通过
差异化学术推广
打破“低净利润率”的困境，即通过学术推广提高产品的
定价能力
与
市场份额
，降低单位产品的销售与研发成本。
2. 差异化策略：“临床价值+技术壁垒”
荣昌生物的学术推广需聚焦**“临床价值差异化”
与
“技术壁垒”**：
临床价值差异化
：针对自身免疫疾病，强调“泰它西普的B细胞信号通路靶向优势”；针对肿瘤，强调“维迪西妥单抗的ADC技术稳定性”；技术壁垒
：通过专利布局
（如ADC的linker技术）与研发管线
（如双抗、CAR-T），强化“创新能力”的学术形象，吸引医生与研究者的关注。
六、结论与展望
荣昌生物的学术推广是其
创新药商业化
的关键环节，需围绕
核心产品
（ADC、抗体融合蛋白）、
临床数据
（如临床试验结果）与
学术价值
（如差异化优势）展开。尽管当前财务数据显示其处于“增收不增利”的阶段，但高研发投入与销售投入为学术推广提供了“硬支撑”。未来，若学术推广能有效传递产品的
临床价值
，有望推动产品的
市场渗透
与
收入增长
，改善财务状况。
需注意的是，学术推广的效果受
数据质量
与
竞争环境
影响，荣昌生物需持续优化
数据生成
（如增加RWS研究）与
学术传播
（如精准触达医生）策略，以实现“学术价值”向“商业价值”的转化。