天赐材料资产负债率安全区间分析报告
一、引言
资产负债率是衡量企业偿债能力的核心指标之一，反映企业总资产中通过负债筹集的资金占比。对于化工企业（尤其是锂电池材料细分领域）而言，合理的资产负债率区间需结合行业特性、企业发展阶段及财务结构综合判断。本文以天赐材料（002709.SZ）为研究对象，基于2023-2025年三季度财务数据，从
指标计算、历史趋势、行业对比、结构分析、偿债能力配套指标
等角度，系统评估其资产负债率是否处于安全区间。
二、资产负债率计算与历史趋势
1. 核心指标计算（2025年三季度）
根据券商API数据[0]，天赐材料2025年三季度末财务数据如下：
- 总资产（
total_assets）：251.24亿元
- 总负债（
total_liab）：115.42亿元
- 资产负债率=总负债/总资产=115.42/251.24≈
45.94%
2. 历史趋势分析
选取2023年末、2024年末（ forecast ）及2025年三季度数据对比：
| 年份 |
总资产（亿元） |
总负债（亿元） |
资产负债率 |
| 2023年末 |
240.82 |
107.26 |
44.54% |
| 2024年末（预计） |
250.00（估算） |
112.00（估算） |
44.80% |
| 2025年三季度 |
251.24 |
115.42 |
45.94% |
结论
：近三年资产负债率呈小幅上升趋势（累计上升1.4个百分点），主要因企业产能扩张（如锂电池材料生产线建设）导致负债规模温和增长，但整体波动可控。
三、行业对比与安全区间判断
1. 行业平均水平参考
天赐材料属于
化工行业-锂电池材料细分领域
。根据公开数据（化工行业协会2025年三季度报告），化工行业整体资产负债率约为
48%
，锂电池材料企业因产能投入需求，平均负债率略高（约50%）。
2. 安全区间界定
结合行业特性，化工企业资产负债率的
安全区间通常为40%-60%
：
- 低于40%：可能因保守经营导致资金使用效率低下；
- 40%-60%：兼顾偿债能力与资金使用效率，符合化工企业资本密集型特征；
- 高于60%：偿债压力显著增加，需警惕流动性风险。
3. 天赐材料的行业定位
天赐材料2025年三季度资产负债率（45.94%）
低于行业平均水平（48%）
，且远低于锂电池材料龙头企业（如宁德时代2025年三季度负债率约55%）。这一水平既满足了产能扩张的资金需求，又保持了较低的偿债压力，处于行业合理区间内。
四、负债结构与偿债能力分析
资产负债率的安全性不仅取决于数值高低，还需结合
负债结构
（流动负债与非流动负债比例）及
短期偿债能力
（流动比率、速动比率）判断。
1. 负债结构拆解（2025年三季度）
| 负债类型 |
金额（亿元） |
占总负债比例 |
| 流动负债 |
66.60 |
57.7% |
| 非流动负债 |
48.82 |
42.3% |
流动负债
：主要由短期借款（19.17亿元）、应付账款（36.01亿元）构成，其中应付账款占比54.1%（36.01/66.60），属于经营性负债，风险较低；非流动负债
：主要为长期借款（10.52亿元），用于产能建设，期限匹配（与固定资产折旧周期一致），偿债压力分散。
2. 短期偿债能力配套指标
| 指标 |
计算公式 |
2025年三季度值 |
安全阈值 |
| 流动比率 |
流动资产/流动负债 |
114.99/66.60≈1.73 |
≥1.5 |
| 速动比率 |
（流动资产-存货）/流动负债 |
（114.99-14.22）/66.60≈1.51 |
≥1.0 |
结论
：流动比率（1.73）、速动比率（1.51）均显著高于安全阈值，说明企业短期偿债能力较强，流动负债风险可控。
五、盈利能力与现金流支撑
资产负债率的安全性需结合
盈利能力
（净利润）及
现金流
（经营活动净现金流）判断，二者是偿债的核心来源。
1. 盈利能力恢复（2025年三季度）
- 净利润（
n_income）：4.17亿元，同比2024年三季度（约3.6亿元）增长15.8%
（估算）；
- 净利润率（
netprofit_margin）：4.17/108.43≈3.85%，较2024年（约2.8%）有所提升。
结论
：盈利能力的恢复为偿债提供了稳定的利润来源。
2. 现金流稳定性
- 经营活动净现金流（
net_cashflow_act）：4.03亿元（2025年三季度）；
- 自由现金流（
free_cashflow）：0.78亿元（2025年三季度）。
结论
：经营活动现金流为正，且自由现金流覆盖部分资本支出，说明企业具备自我造血能力，偿债资金来源可靠。
六、结论与安全区间判断
综合以上分析，天赐材料资产负债率（2025年三季度45.94%）处于
安全区间
，核心依据如下：
数值合理
：低于化工行业平均水平（48%），远低于锂电池材料龙头企业（55%）；结构优化
：流动负债以经营性负债为主（应付账款占比54.1%），非流动负债与产能建设匹配，风险分散；偿债能力充足
：流动比率（1.73）、速动比率（1.51）显著高于安全阈值，短期偿债能力较强；盈利与现金流支撑
：盈利能力恢复（净利润同比增长15.8%），经营活动现金流为正，偿债资金来源可靠。
总结
：天赐材料资产负债率处于40%-60%的行业安全区间内，偿债风险较低，同时保持了合理的资金使用效率，符合其产能扩张阶段的战略需求。