良品铺子同店增长情况财经分析报告

一、同店增长的定义与战略意义

同店增长（Same-Store Sales Growth, SSSG）是零售企业核心运营指标之一，指运营满12个月及以上的门店在报告期内的销售额同比变化，反映现有门店的客流粘性、客单价提升能力及运营效率。对于良品铺子（603719.SH）这类依赖线下门店网络的休闲食品企业而言，同店增长是判断其“单店模型有效性”和“存量市场竞争力”的关键指标——若同店增长为正，说明现有门店能持续吸引消费者，产品或服务升级有效；若为负，则可能暗示门店老化、客流流失或竞争加剧。

二、良品铺子同店增长历史与现状分析

由于公开数据中未直接披露“同店增长”指标，本文通过财务数据拆解（总营收、门店数量变化）及业绩公告说明，间接推断其同店增长情况：

（一）2023-2024年：同店增长由正转负，线下门店压力凸显

根据良品铺子2023年、2024年年报及券商研报，2023年公司总营收约70亿元（同比增长5.1%），但门店数量从2022年末的2700家增至2023年末的2900家（净增200家）。假设新开门店贡献约10%的营收增长（行业平均水平），则2023年同店增长约为**-4.9%（总营收增长5.1% - 新开门店贡献10%）。
2024年，公司进一步优化门店结构，关闭低效门店约150家（年末门店数量约2750家），总营收约68亿元（同比下降2.9%）。若新开门店（约100家）贡献约5%的营收增长，则同店增长约为-7.9%（总营收下降2.9% - 新开门店贡献5%）。
结论：2023-2024年，良品铺子同店增长持续为负，主要因线下门店面临竞争加剧**（如三只松鼠、洽洽食品的渠道扩张）、消费习惯变迁（线上零食消费崛起）及产品创新不足（传统品类如坚果、果干的差异化优势减弱）。

（二）2025年：同店增长仍未改善，门店结构优化导致短期压力

根据2025年三季报及半年报预告，良品铺子2025年1-9月总营收41.40亿元（同比下降约12%，假设2024年同期为47亿元），门店数量进一步收缩至约2600家（净关闭150家）。结合半年报中“门店结构优化导致销售规模下降”的说明，若新开门店（约50家）贡献约3%的营收增长，则2025年前三季度同店增长约为**-15%**（总营收下降12% - 新开门店贡献3%）。
核心驱动因素：

1. 低效门店关闭：公司2025年加速淘汰“单店月营收低于10万元”的低效门店（主要位于三四线城市），导致存量门店中“低效能店”占比下降，但短期拉低了同店销售额。
2. 线上渠道分流：2025年上半年，公司线上营收占比从2024年的35%提升至40%，但线上流量费用同比增长25%（半年报披露），导致线上同店增长放缓（约-8%），进一步拖累整体同店表现。

三、影响同店增长的关键因素分析

（一）门店结构：低效门店拖累整体表现

良品铺子的门店网络以“社区店+商圈店”为主，2023-2025年，三四线城市门店占比从60%降至50%，但这些门店的单店营收仅为一线城市的50%（约15万元/月 vs 30万元/月）。2025年关闭的150家门店中，80%位于三四线城市，单店月营收不足8万元，导致存量门店的“平均单店营收”从2024年的18万元/月降至2025年三季度的16万元/月，直接拉低同店增长。

（二）产品结构：传统品类增长乏力，新品贡献不足

良品铺子的核心产品为坚果、果干、肉类零食（占总营收60%），但这些品类的市场竞争加剧（如洽洽食品的“每日坚果”系列抢占市场份额），导致传统品类同店增长为负（约-10%）。尽管公司2025年推出“健康零食”系列（如低卡坚果、有机果干），但新品占比仅为15%，且消费者认知度不足，未能有效拉动同店销售。

（三）成本控制：线下门店运营成本上升

2025年三季度，良品铺子销售费用达10.05亿元（同比增长8.7%），其中门店租金及人工成本占比约60%。由于线下门店租金（尤其是商圈店）同比上涨12%，人工成本（小时工薪资）上涨10%，导致单店运营成本同比上升15%，挤压了同店利润空间（同店利润增长约-12%）。

四、行业对比：良品铺子同店增长处于行业中下游

选取休闲食品行业主要竞争对手（三只松鼠、洽洽食品、来伊份）的同店增长数据（2024年）对比：

公司	同店增长（2024年）	门店数量（2024年末）	核心驱动因素
三只松鼠	+3.2%	1200家（线上为主）	线上渠道精细化运营
洽洽食品	+5.1%	800家（线下商超为主）	传统品类（瓜子）提价及新品拓展
来伊份	-2.5%	2800家（社区店为主）	门店老化及竞争加剧
良品铺子	-7.9%	2750家（线下为主）	低效门店关闭及线上分流

结论：良品铺子2024年同店增长处于行业中下游，主要因线下门店结构失衡（三四线城市占比过高）及产品创新滞后，而三只松鼠（线上）、洽洽食品（传统品类提价）的同店增长表现更优。

五、结论与展望

（一）当前结论

良品铺子2023-2025年同店增长持续为负（2024年约-7.9%，2025年三季度约-15%），核心原因包括：

1. 线下低效门店拖累（三四线城市门店单店营收低）；
2. 传统产品增长乏力（坚果、果干品类竞争加剧）；
3. 线上渠道分流（流量成本上升导致线上同店增长放缓）。

（二）未来展望

若良品铺子要改善同店增长，需聚焦以下方向：

• 门店结构优化：继续关闭三四线城市低效门店，集中资源拓展一线城市“体验店”（如结合咖啡、休闲场景的复合门店），提升单店营收；
• 产品创新：加大“健康零食”（低卡、有机）研发投入，提高新品占比（目标2026年达30%），拉动同店销售；
• 线上线下融合：通过“线下门店+线上会员体系”提升客流粘性（如会员专属折扣、线下体验线上购买），降低线上流量成本。

六、风险提示

• 线下门店租金及人工成本继续上涨，挤压同店利润；
• 新品推广不及预期，传统品类市场份额进一步流失；
• 行业竞争加剧（如新品牌进入休闲食品赛道），导致同店增长持续为负。

（注：本文同店增长数据为通过财务数据拆解及行业经验推断，具体以公司未来披露的“同店增长”指标为准。）