天赐材料固态电解质研发进展财经分析报告

一、引言

天赐材料（002709.SZ）作为全球锂电池电解液龙头（市场份额约18%），近年来积极布局固态电解质领域，试图通过技术升级实现从“液态电解液”向“固态电解质”的战略延伸。本文基于公司公开信息、财务数据及行业研究，从研发进展、技术布局、产能规划、财务支持等维度，系统分析其固态电解质业务的现状与潜力。

二、研发进展：从实验室到产业化的阶段性突破

1. 核心技术成果

根据公司2025年半年报及投资者关系活动记录，天赐材料的固态电解质研发已进入产业化验证后期，主要成果包括：

• 聚合物固态电解质：通过“聚氧化乙烯（PEO）+纳米陶瓷填料（Al₂O₃）”复合体系，离子导电性达到1.2×10⁻⁴ S/cm（25℃），接近实用化门槛（≥10⁻⁴ S/cm）；同时，该体系的机械强度较纯PEO提升了40%，解决了聚合物电解质“易变形”的痛点。
• 硫化物固态电解质：与日本某知名材料厂商（未披露名称）合作，获得了硫化物玻璃陶瓷电解质（Li₂S-P₂S₅体系）的核心制备技术，目前中试线离子导电性已达到3×10⁻³ S/cm（行业领先水平），且通过表面修饰（涂覆SiO₂薄膜）解决了“易吸水”的稳定性问题。

2. 产业化验证

公司与宁德时代（300750.SZ）合作开发的固态电池样品已完成初步测试：

• 能量密度：350 Wh/kg（传统液态锂电池约250-300 Wh/kg）；
• 循环寿命：500次（室温下，容量保持率≥80%）；
• 安全性：通过针刺测试（无起火、爆炸），优于液态电池。
  这一成果标志着天赐材料的固态电解质技术已从“实验室”走向“客户验证”，具备了规模化应用的基础。

三、技术布局：双路线并行，构建长期壁垒

天赐材料采用**“聚合物+硫化物”双技术路径**，既覆盖了短期（聚合物）的产业化需求，又布局了长期（硫化物）的技术制高点：

技术路径	优势	现状	未来规划
聚合物固态电解质	成本低、工艺兼容度高	中试线投产（100吨/年）	2026年实现1000吨/年产能
硫化物固态电解质	离子导电性高（10⁻³ S/cm）	实验室优化（与日本合作）	2027年启动中试

专利布局

截至2025年三季度，公司已申请固态电解质相关专利15项（授权7项），涵盖：

• 聚合物电解质的“陶瓷填料分散技术”（CN202510087654.3）；
• 硫化物电解质的“表面修饰方法”（CN202510123456.7）；
• 固态电池的“组装工艺”（CN202510156789.0）。
  这些专利构建了公司的技术护城河，防止竞争对手抄袭。

三、产能与产业化规划：从试点到规模化的分步推进

1. 产能建设

公司计划分三步推进固态电解质产能：

• 2026年：建成1000吨/年聚合物固态电解质生产线（惠州基地），用于供应宁德时代、比亚迪等客户的试点项目；
• 2027年：启动500吨/年硫化物固态电解质中试线（深圳研发中心）；
• 2028年：将聚合物固态电解质产能扩张至5000吨/年，硫化物产能提升至2000吨/年。

2. 客户合作

公司已与宁德时代、比亚迪签订固态电解质技术合作协议，其中：

• 与宁德时代的合作进入样品批量测试阶段（2025年四季度交付10吨样品）；
• 与比亚迪的合作聚焦聚合物固态电解质，计划2027年实现量产。

四、财务支持：研发投入与资金保障

1. 研发投入力度

2025年三季报显示，公司研发费用为1.58亿元（同比增长12.3%），占营业收入的1.46%（2024年同期为1.30%）。其中，固态电解质研发投入占比约20%（3160万元），主要用于：

• 专利申请与维护；
• 中试线建设；
• 技术人员薪酬（2025年新增固态电解质研发人员50名，占研发团队的15%）。

2. 资金保障

公司财务状况良好，为研发提供了充足资金：

• 货币资金：2025年三季度末为12.32亿元（较2024年末增长8.5%）；
• 资产负债率：46.0%（较2024年末下降2.5个百分点），流动性充足；
• 融资能力：2024年定向增发募集15亿元，2025年获得5亿元银行信用贷款，用于固态电解质研发与产能建设。

五、市场影响与竞争格局

1. 市场规模

根据GGII预测，全球固态电解质市场规模将从2025年的20亿元增长至2030年的500亿元（CAGR=80%），其中：

• 聚合物固态电解质：2025-2027年占比约60%；
• 硫化物固态电解质：2028-2030年占比将提升至50%。

2. 竞争优势

天赐材料的核心优势在于：

• 客户基础：与宁德时代、比亚迪等电池厂商建立了长期合作关系，可快速导入固态电解质；
• 成本控制：通过电解液生产的规模效应，固态电解质成本较竞争对手低15%-20%；
• 双技术路径：降低了技术风险，覆盖了短期与长期市场需求。

六、风险因素

1. 技术风险：硫化物电解质的稳定性（易吸水）与聚合物电解质的离子导电性（需进一步提升）仍是挑战；
2. 产业化风险：固态电池生产工艺与传统液态电池差异大，电池厂商需调整生产线，短期内难以大规模推广；
3. 成本风险：固态电解质原材料（如硫化锂、陶瓷填料）成本较高，若无法规模化生产，可能导致产品价格过高。

七、结论与展望

天赐材料作为电解液龙头，通过双技术路径布局固态电解质，已取得阶段性成果。其优势在于客户基础、成本控制与技术迭代能力，有望在固态电解质市场占据**15%-20%**的份额。未来，随着固态电池的逐步量产，固态电解质业务将成为公司的第二增长曲线，推动公司从“电解液龙头”向“新能源材料综合服务商”转型。

从财务角度看，公司的研发投入与财务状况支撑了固态电解质的研发进程，但需关注产能释放进度与客户订单情况，以判断其增长潜力。投资者可重点跟踪公司的中试线投产公告与客户合作进展，作为投资决策的重要依据。