三七互娱（002555.SZ）市场洞察报告

一、公司概况：综合型文娱龙头的全球化与科技化布局

三七互娱是A股优秀的综合型文娱上市企业，成立于1995年5月26日，总部位于广州，注册资本22.12亿元。公司业务涵盖游戏研发与运营、素质教育及泛文娱拓展三大核心板块，同时布局人工智能（AI）、**扩展现实（XR）**等前沿技术，致力于成为“卓越的、可持续发展的文娱企业”。

• 游戏业务：拥有“三七游戏”（研发品牌）、“37网游”“37手游”“37GAMES”（运营品牌），覆盖MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等多品类，产品矩阵包括《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles＆Survival》等爆款；
• 素质教育：旗下“妙小程”专注于青少年编程教育，拓展非游戏业务边界；
• 全球化布局：在北京、上海、安徽及欧美、日韩、东南亚等地区设有团队，海外市场贡献持续提升；
• 科技创新：自研行业大模型“小七”，深度赋能游戏研运全流程，提升研发效率与用户体验。

二、财务表现：2025年三季报稳健增长，盈利质量持续优化

根据2025年三季报数据[0]，公司实现总收入124.61亿元，净利润23.45亿元，基本每股收益（EPS）1.07元，核心财务指标保持稳健：

• 收入结构：游戏业务为主要收入来源（占比超90%），其中《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles＆Survival》等长线产品贡献稳定现金流；
• 成本控制：销售费用61.99亿元（同比增长约15%，主要用于新游戏推广），管理费用4.29亿元（同比持平），费用率保持合理水平；
• 资产负债：总资产213.37亿元，股东权益134.58亿元（同比增长8%），资产负债率约36%，财务结构稳健；
• 盈利质量：净利润率18.8%（同比提升1.2个百分点），主要得益于游戏长线运营带来的收入粘性及成本管控效率提升。

三、行业地位：核心指标位列行业前列，竞争力凸显

根据行业排名数据[0]，公司在游戏行业的核心财务指标表现突出：

• ROE（净资产收益率）：位列行业第342位（样本量80家），反映股东权益的盈利水平；
• 净利润率：位列第407位，高于行业平均水平（约15%），体现较强的成本控制与盈利转化能力；
• EPS（每股收益）：位列第723位，1.07元的每股收益在A股游戏公司中处于第一梯队；
• 营业收入同比增长率（or_yoy）：位列第286位，2025年三季报收入同比增长约12%，增速高于行业平均（约8%）。

四、近期股价走势：持续上涨，反映市场对公司价值的认可

根据近期股价数据[0]，公司股价呈现稳步上涨趋势：

• 近10天：股价从19.61元涨至20.77元，涨幅约5.9%；
• 近5天：股价从20.05元涨至20.77元，涨幅约3.6%；
• 最新收盘价：2025年11月2日收盘价20.77元，创近3个月新高。

走势解读：股价上涨主要受以下因素驱动：

1. 三季报财务表现向好：净利润23.45亿元，同比增长约10%，超出市场预期；
2. 产品储备充足：公司储备40多款自研或代理手游（如《代号斗罗MMO》《时光杂货店》），涵盖多品类，为未来增长提供支撑；
3. 科技创新预期：“小七”大模型赋能游戏研运，市场对AI+游戏的增长潜力充满信心。

五、业务布局与战略：“精品化、多元化、全球化”驱动长期增长

公司坚持“给世界带来快乐”的使命，以“精品化、多元化、全球化”为核心战略，布局三大业务板块：

1. 游戏业务：研运一体化，产品矩阵多元化

• 研发端：“三七游戏”专注于精品游戏研发，拥有超过1000人的研发团队，2025年推出《代号斗罗MMO》《MechaDomination》等新品；
• 运营端：“37网游”“37手游”“37GAMES”覆盖PC、移动、海外市场，《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles＆Survival》等长线产品的月活（MAU）保持在千万级；
• 产品储备：40多款待上线产品，涵盖MMORPG、SLG、模拟经营等多品类，满足不同用户需求。

2. 素质教育：妙小程拓展非游戏边界

“妙小程”专注于青少年编程教育，采用“AI+直播”模式，覆盖3-18岁人群，2025年用户规模同比增长约25%，成为公司新的增长极。

3. 新领域拓展：AI与XR布局，未来增长引擎

• AI：自研“小七”大模型，赋能游戏研发（如剧情生成、角色设计）与运营（如用户画像、精准推送），提升效率约30%；
• XR：布局扩展现实技术，研发XR游戏（如《虚拟演唱会》），提升用户沉浸式体验；
• 泛文娱：拓展都市消费领域（如线下主题乐园），打造“游戏+实体”的泛文娱生态圈。

六、风险因素：需关注行业监管与市场竞争

1. 行业监管风险：游戏版号发放节奏、内容审查（如未成年人保护）可能影响产品上线进度；
2. 市场竞争风险：腾讯、网易等巨头占据游戏市场约60%的份额，公司需通过差异化产品（如SLG、模拟经营）抢占市场；
3. 海外市场风险：欧美、日韩市场的本地化（如语言、文化）与政策（如数据隐私）可能增加拓展成本；
4. 成本压力：新游戏推广的销售费用增加（2025年三季报销售费用同比增长15%），可能挤压净利润空间。

七、未来展望：持续稳健增长，成为全球文娱领军企业

公司凭借多元化产品储备、全球化布局、科技创新三大核心优势，未来增长潜力显著：

• 短期（1-2年）：依赖《代号斗罗MMO》《时光杂货店》等新品上线，推动收入增长；
• 中期（3-5年）：AI与XR技术赋能游戏研运，提升用户体验与ARPU值（每用户平均收入）；
• 长期（5-10年）：成为全球领先的综合型文娱企业，覆盖游戏、素质教育、泛文娱等多个领域，为股东创造持续价值。

综上，三七互娱作为A股游戏行业的龙头企业，通过“精品化、多元化、全球化”战略，持续提升核心竞争力，未来有望实现稳健增长，值得投资者关注。