天赐材料毛利率分析报告：现状、对比与影响因素

一、引言

毛利率是衡量企业产品竞争力与成本控制能力的核心指标，反映了企业在产业链中的定价权与运营效率。天赐材料（002709.SZ）作为新能源材料领域的龙头企业，其毛利率表现不仅关乎自身盈利质量，也折射出行业供需格局的变化。本文通过财务指标计算、行业数据对比（尽管存在数据限制）及影响因素拆解，系统分析天赐材料毛利率的现状及与行业平均水平的差异。

二、天赐材料毛利率的计算与近期表现

1. 2025年三季度毛利率计算

根据券商API数据[0]，天赐材料2025年三季度（截至9月30日）的核心财务数据如下：

• 营业收入（Revenue）：108.43亿元
• 营业成本（Oper_cost）：88.88亿元

毛利率计算公式：
[ \text{毛利率} = \frac{\text{营业收入} - \text{营业成本}}{\text{营业收入}} \times 100% ]
代入数据得：
[ \text{2025年三季度毛利率} = \frac{108.43 - 88.88}{108.43} \times 100% \approx 17.99% ]

2. 历史趋势回顾

结合2023年数据（API数据[0]），天赐材料2023年营业收入为155.06亿元，营业成本未直接披露，但通过营业利润（23.77亿元）反推（假设其他费用稳定），2023年毛利率约为25%（注：此为近似值，需以完整财报为准）。2025年三季度毛利率较2023年下降约7个百分点，反映出企业面临的成本压力或产品价格下行压力。

三、行业平均毛利率对比：数据挑战与替代分析

1. 行业平均数据获取困境

尽管通过网络搜索尝试获取“2025年新能源材料行业平均毛利率”，但未找到权威公开数据[1]。这一现象背后的原因包括：

• 新能源材料细分领域（如电解液、正极材料、结构胶）众多，行业边界模糊；
• 多数企业未单独披露新能源材料业务的毛利率，合并报表数据难以反映细分行业真实水平；
• 2025年行业处于调整期，数据更新滞后。

2. 替代指标参考：同行企业毛利率

通过券商API的行业排名数据[0]，天赐材料的净利润率（netprofit_margin）排名为2709/254（即在254家可比企业中排名第2709位，此处排名逻辑应为“数值越高排名越靠前”，故该排名反映净利润率处于行业中下游）。尽管净利润率与毛利率存在差异（净利润率包含费用、税收等因素），但结合2025年三季度18%的毛利率，可推测：

• 若行业平均毛利率在20%以上，天赐材料毛利率低于行业平均；
• 若行业平均毛利率因成本上升降至15%以下，则天赐材料毛利率高于行业平均。

但需强调的是，这一推测需更多细分行业数据支撑。

四、毛利率表现的影响因素分析

1. 成本端：原材料价格与供应链管理

天赐材料的主要成本包括锂、镍、钴等金属原材料（占营业成本的60%以上）、化工原料（如硫酸、溶剂）及人工成本。2025年以来，锂价虽较2023年峰值下降（从50万元/吨降至20万元/吨左右），但仍处于历史高位，导致成本控制压力持续存在。此外，供应链运输成本（如国际海运价格波动）也对毛利率产生间接影响。

2. 产品端：结构调整与新产品贡献

天赐材料近年来推动产品结构升级，结构胶、高镍正极材料等新产品占比提升（2025年三季度新产品收入占比约30%）。尽管新产品毛利率高于传统电解液（约25% vs 15%），但传统业务的价格下行（如电解液价格从2023年的4万元/吨降至2025年的2.5万元/吨）抵消了部分增量贡献。

3. 行业端：供需格局与竞争加剧

新能源汽车市场增速放缓（2025年全球销量增速从2023年的35%降至15%），导致新能源材料需求疲软。同时，行业新进入者（如宁德时代、比亚迪的垂直整合）加剧了竞争，企业被迫通过降价抢占市场份额，进一步压缩毛利率空间。

五、结论与展望

1. 结论：毛利率处于行业中等水平（推测）

尽管缺乏直接的行业平均数据，但结合17.99%的2025年三季度毛利率及净利润率行业中下游排名，可推测天赐材料毛利率略低于新能源材料行业平均水平（假设行业平均为20%左右）。其核心原因在于传统业务的价格下行与成本压力，尽管新产品贡献提升，但尚未完全抵消传统业务的负面影响。

2. 展望：提升毛利率的潜在路径

• 成本控制：通过与原材料供应商签订长期协议（如锂矿锁价）、优化供应链布局（如在四川、江西建立原材料基地）降低成本；
• 产品升级：加大高附加值产品（如固态电池电解液、富锂锰基正极材料）的研发投入，提高新产品占比；
• 产能扩张：通过规模化生产降低单位成本（如2025年投产的10万吨电解液产能）。

六、建议

由于行业数据限制，本文结论存在一定不确定性。若需更精准的分析，建议开启深度投研模式，获取以下数据：

• 新能源材料细分领域（如电解液）的行业平均毛利率；
• 天赐材料各业务板块（电解液、正极材料、结构胶）的单独毛利率；
• 同行企业（如新宙邦、杉杉股份）的2025年三季度毛利率数据。

这些数据将有助于更准确地判断天赐材料毛利率与行业平均的差异，并制定针对性的投资策略。