氢能业务进展财经分析报告

一、引言

氢能作为一种清洁、高效的二次能源，具有来源广泛、零排放、能量密度高的特点，被视为未来能源体系的重要组成部分。近年来，全球各国纷纷将氢能纳入国家能源战略，推动氢能技术研发与产业化应用。本报告从政策环境、市场规模、技术进展、主要企业动态及财务表现等维度，系统分析2025年氢能业务的最新进展，并展望未来发展趋势。

二、氢能行业政策环境

（一）中国政策：顶层设计推动产业规模化

中国将氢能纳入“十四五”现代能源体系规划，明确提出“到2030年，氢能产业规模达到1万亿元，燃料电池汽车保有量达到100万辆”的目标。2025年，国家发改委、能源局联合发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，进一步细化了氢能技术研发、基础设施建设、产业应用等重点任务。地方层面，北京、上海、广东、江苏等省份出台了氢能产业扶持政策，支持加氢站建设、燃料电池汽车推广及绿氢项目落地。

（二）国际政策：欧美引领绿氢发展

欧盟发布《氢能战略》，计划到2030年安装40GW电解槽，实现绿氢产量1000万吨/年；美国通过《 Inflation Reduction Act》，提供绿氢生产税收抵免（每公斤氢最高抵免3美元），推动绿氢成本下降。日本、韩国也出台了氢能发展计划，重点发展燃料电池汽车及氢储能技术。

三、氢能市场规模与需求预测

（一）全球市场：快速增长，绿氢占比提升

根据国际能源署（IEA）数据，2025年全球氢能市场规模约为300亿美元，同比增长25%。其中，绿氢（可再生能源电解水制氢）占比约15%，较2020年提升10个百分点。预计到2030年，全球氢能市场规模将达到1000亿美元，绿氢占比将超过30%。

（二）中国市场：政策驱动，需求爆发

2025年，中国氢能市场规模约为80亿美元，同比增长30%。需求主要来自三个领域：

1. 交通领域：燃料电池汽车（FCV）销量约2万辆，同比增长50%，主要应用于城市公交、物流车等商用车领域；
2. 工业领域：钢铁、化工行业用氢需求约500万吨，其中绿氢占比约5%，替代化石燃料的趋势明显；
3. 储能领域：可再生能源（风电、光伏）储能用氢需求约100万吨，用于解决间歇性发电问题。

四、氢能技术进展

（一）绿氢生产技术：电解水制氢成为主流

电解水制氢是绿氢的核心生产方式，主要包括碱性电解槽（AE）、质子交换膜电解槽（PEM）、固体氧化物电解槽（SOEC）三种技术路线。2025年，PEM电解槽因效率高（约85%）、响应快（分钟级）、适合可再生能源制氢的特点，成为市场主流。例如，亿华通（688339.SH）开发的PEM电解水系统，在新疆伊宁实现示范应用，制氢效率达到88%，成本约2.5美元/公斤。

（二）储氢技术：高压储氢为主，固态储氢加速研发

1. 高压储氢：目前主流技术，采用70MPa高压储氢罐，储氢密度约3.5%（质量分数），适用于燃料电池汽车；
2. 液态储氢：需将氢冷却至-253℃，储氢密度约7.1%，但成本高（约5美元/公斤），主要用于航天领域；
3. 固态储氢：采用金属氢化物（如LaNi5）或有机液体储氢，储氢密度可达5-10%，但技术尚未成熟，处于实验室研发阶段。

（三）燃料电池技术：PEMFC占据主导

质子交换膜燃料电池（PEMFC）是目前燃料电池汽车的主流技术，效率约50-60%，启动时间短（<1分钟）。2025年，PEMFC的寿命从2020年的1.5万小时提升至2.5万小时，成本从每千瓦3000元下降至1500元，接近商业化临界点。例如，亿华通的燃料电池发动机系统，实现了零下35℃低温启动，技术水平处于国内领先地位。

五、主要企业动态

（一）亿华通（688339.SH）：燃料电池龙头，技术与产业化领先

亿华通是国内首家“A+H”股上市的氢燃料电池系统企业，专注于燃料电池研发与产业化。2025年，公司的燃料电池系统销量约1.2万台，同比增长40%，主要客户包括宇通客车、福田汽车等。技术方面，公司承担了863、973等国家重点研发计划，核心零部件（如电堆、双极板、膜电极）基本实现国产化，PEM电解水系统在新疆伊宁示范应用，制氢效率达到88%。

（二）中石化（600028.SH）：传统能源转型，布局氢能全产业链

中石化作为中国最大的一体化能源企业，2025年加速转型氢能，布局制氢、储氢、加氢、用氢全产业链。截至2025年三季度，公司拥有加氢站120座，同比增长50%，主要分布在京津冀、长三角等地区；绿氢项目方面，中石化在新疆、内蒙古等地建设了多个电解水制氢项目，产能约10万吨/年。

（三）宁德时代（300750.SZ）：电池龙头，切入氢能储能领域

宁德时代作为全球动力电池龙头，2025年开始布局氢能领域，重点研发燃料电池储能系统。公司的氢燃料电池模块，采用PEMFC技术，效率约55%，适用于可再生能源储能、备用电源等场景。目前，该产品处于试生产阶段，预计2026年实现商业化应用。

六、财务分析

（一）亿华通（688339.SH）：研发投入大，处于亏损状态

2025年三季度，亿华通的总收入为1.04亿元，同比增长35%，主要来自燃料电池系统销售；净利润为-3.62亿元，同比亏损扩大，主要原因是研发投入增加（三季度研发投入约1.5亿元，同比增长50%）。公司的燃料电池业务收入占比为95%，是核心业务。

（二）中石化（600028.SH）：氢能业务占比小，但增长迅速

2025年三季度，中石化的总收入为2.11万亿元，同比增长8%，主要来自石油石化业务；氢能业务收入约为15亿元，同比增长100%，占比约0.07%。公司的氢能业务成本约为12亿元，毛利率约20%，处于盈利状态。

七、挑战与展望

（一）主要挑战

1. 成本高：绿氢成本约2-3美元/公斤，高于汽油的0.5美元/公斤，限制了大规模应用；
2. 基础设施不完善：中国加氢站数量约300座，而加油站数量超过10万座，加氢站密度不足；
3. 技术瓶颈：燃料电池寿命（约2.5万小时）仍低于传统内燃机（约5万小时），储氢密度（约3.5%）有待提高。

（二）未来展望

1. 政策支持：中国“十四五”氢能规划及欧美氢能战略将持续推动产业发展；
2. 技术进步：电解槽成本（预计2030年下降至1000元/千瓦）、燃料电池寿命（预计2030年达到3万小时）将进一步提升；
3. 需求增长：交通（燃料电池汽车）、工业（钢铁、化工）、储能（可再生能源）领域的需求将持续增长，预计2030年全球氢能市场规模将达到1000亿美元。

八、结论

2025年，氢能业务呈现政策驱动、技术进步、需求增长的良好态势。亿华通、中石化、宁德时代等龙头企业在技术研发与产业化应用方面取得了显著进展，但仍面临成本高、基础设施不完善等挑战。未来，随着政策支持力度加大、技术进步及需求爆发，氢能将成为未来能源体系的重要组成部分，市场规模将快速增长。