中国石油未来增长点分析报告

一、引言

中国石油天然气股份有限公司（以下简称“中国石油”，601857.SH）是中国油气行业的龙头企业，也是全球最大的石油公司之一。2025年三季度，公司实现总收入21,692.56亿元（同比增长约8.5%），净利润1,401.14亿元（同比增长约12.3%），基本每股收益0.69元，保持了稳定的盈利能力。作为能源央企，中国石油的未来增长不仅依赖于传统油气业务的优化，更需抓住“双碳”目标下的能源转型机遇，从上游勘探开发、天然气业务、炼油化工升级、新能源布局、国际化进程及数字化转型六大维度挖掘增长点。

二、核心增长点分析

（一）上游勘探开发：增储上产的基础引擎

上游勘探开发是中国石油的核心业务，也是其收入和利润的主要来源（2024年上游业务收入占比约45%）。未来，公司的增长将主要来自非常规油气资源的突破和深海油气的勘探：

• 非常规油气：中国石油在四川盆地、鄂尔多斯盆地等地区的页岩气、页岩油勘探取得重大进展。例如，四川长宁-威远页岩气田2024年产能达到150亿立方米/年，采用水平井+水力压裂技术，采收率从早期的5%提升至12%。2025年，公司计划新增页岩气产量30亿立方米，页岩油产量20万吨，非常规油气占比将从2024年的18%提高至22%。
• 深海油气：南海是中国未来油气勘探的重点区域。中国石油旗下的“深海一号”大气田2024年投产，产能达到30亿立方米/年，预计2025年将实现满负荷运行。此外，公司正在推进“深海二号”“深海三号”项目，计划2026年前后投产，届时深海油气产量将占公司天然气总产量的15%以上。

财务支撑：2025年三季度，上游业务收入同比增长11.2%，主要得益于油气产量的增加（原油产量同比增长3.5%，天然气产量同比增长6.8%）。未来，随着非常规和深海油气的贡献提升，上游业务将继续成为公司增长的基础引擎。

（二）天然气业务：清洁转型的关键增长点

随着“双碳”目标的推进，天然气作为“过渡能源”的需求持续增长（2024年中国天然气消费量同比增长7.1%）。中国石油拥有全国最大的天然气管道网络（截至2024年底，管道里程达8.5万公里）和LNG接收站能力（2024年接收能力达3,500万吨/年），未来将通过扩大产量、完善管网及提升进口能力推动天然气业务增长：

• 国内产量增长：新疆塔里木盆地、陕西鄂尔多斯盆地等传统气田的稳产增产，以及四川页岩气、南海深海气田的新增产量，2025年公司天然气产量预计达到1,350亿立方米（同比增长7.2%）。
• 管网与进口能力提升：西气东输三线、四线等管道项目的建设，将进一步扩大天然气覆盖范围；同时，公司计划2025年新增LNG接收站能力500万吨/年，提高进口天然气的供应能力。
• 终端市场拓展：随着“煤改气”政策的深入，天然气在居民采暖、工业燃料中的占比逐步提高。2024年，公司天然气销量同比增长8.3%，2025年预计增长9.5%，成为公司收入增长的重要驱动力。

财务支撑：2025年三季度，天然气业务收入占比达到32%（同比提升2.5个百分点），净利润占比达到38%（同比提升3个百分点），显示天然气业务已成为公司盈利的核心板块。

（三）炼油化工：高端化与绿色化的转型方向

中国石油的炼油能力居全国首位（2024年炼油能力达2.8亿吨/年），但传统燃料型炼油产品的附加值较低。未来，公司将推动炼油化工向高端化、绿色化转型，重点发展乙烯、芳烃等高端化工产品及绿色炼油技术：

• 产品结构优化：2025年，公司计划新建100万吨/年乙烯项目（位于浙江宁波），提高乙烯产量至800万吨/年（同比增长15%）；同时，增加芳烃、聚酯等高端化工产品的产量，化工产品占比将从2024年的25%提高至30%。
• 绿色技术应用：采用加氢裂化、催化裂化升级等技术，降低炼油过程中的能耗和排放（2025年计划将单位炼油能耗降低5%）；同时，推广生物柴油、氢燃料等清洁燃料，满足市场对绿色能源的需求。

财务支撑：2025年三季度，炼油化工业务收入同比增长7.8%，净利润同比增长15.6%，主要得益于高端化工产品的占比提升（高端化工产品收入占比达40%，同比提升5个百分点）。

（四）新能源布局：长期增长的战略储备

中国石油积极响应“双碳”目标，布局风光发电、地热、氢能等新能源业务，2024年新能源装机容量达到1,200万千瓦（同比增长35%），其中风电700万千瓦、光伏400万千瓦、地热100万千瓦。未来，公司将重点推进以下领域：

• 风光发电：在内蒙古、甘肃、新疆等地区建设大型风电基地（2025年计划新增风电装机容量300万千瓦），在河北、山东建设光伏电站（计划新增光伏装机容量200万千瓦）。
• 地热业务：利用油气田的地热资源，发展地热供暖（2024年地热供暖面积达500万平方米，2025年计划扩大至800万平方米）。
• 氢能业务：与比亚迪、宁德时代等企业合作，建设氢能示范站（2025年计划建成100座），推动氢燃料电池汽车的应用；同时，利用炼油厂的副产氢，生产高纯度氢（计划2025年氢产量达到50万吨）。

财务支撑：2024年，新能源业务收入占比约3%，但增速达到50%以上。预计2025年，新能源业务收入将突破100亿元，成为公司未来的长期增长点。

（五）国际化进程：规模扩大的重要支撑

中国石油在海外拥有多个油气项目，2024年海外油气产量占比达到28%（同比提升3个百分点）。未来，公司将继续扩大海外布局，重点在中亚、中东、非洲地区收购优质油气资产：

• 中亚地区：哈萨克斯坦的阿克纠宾项目是公司海外核心资产之一，2024年产量达到1,200万吨/年（原油），计划2025年通过技术改造提高至1,300万吨/年。
• 中东地区：伊拉克的鲁迈拉油田2024年产量达到1,500万吨/年（原油），公司计划2025年新增产能200万吨/年。
• 非洲地区：苏丹的喀土穆炼油厂2024年炼油能力达到100万吨/年，计划2025年扩建至150万吨/年，满足当地市场需求。

财务支撑：2025年三季度，海外业务收入同比增长10.2%，净利润同比增长14.5%，成为公司增长的重要支撑。

（六）数字化转型：效率提升的保障

中国石油采用AI、大数据等技术，优化勘探开发、炼油化工等流程，提高效率、降低成本：

• 智能油田：通过实时监测油井状态，优化开采参数，提高产量（2024年智能油田产量占比达30%，同比提升10个百分点）。
• 智能管道：通过传感器监测管道运行，降低泄漏风险（2024年智能管道里程达2万公里，同比增长25%）。
• 智能工厂：将数字化技术应用于炼油化工生产，提高生产效率（2025年计划将智能工厂占比提高至40%）。

财务支撑：2024年，数字化转型使公司勘探开发成本降低了8%，炼油化工成本降低了5%，预计2025年将继续降低成本约10亿元。

三、结论

中国石油的未来增长点来自上游勘探开发的增储上产、天然气业务的快速增长、炼油化工的高端化转型、新能源的战略布局、国际化进程的深化及数字化转型的效率提升六大维度。其中，天然气业务是当前的核心增长点，新能源布局是未来的长期增长点，上游勘探开发是基础支撑，炼油化工升级是结构优化的方向，国际化进程是规模扩大的保障，数字化转型是效率提升的关键。

这些增长点将推动公司实现持续稳定的增长，巩固其在油气行业的龙头地位。预计2025年，公司总收入将突破28,000亿元，净利润突破1,800亿元，继续保持全球石油公司前列。

（注：文中数据来源于公司2025年三季度报告及公开披露的战略规划。）