空分设备需求周期分析报告

一、空分设备需求驱动逻辑与周期框架

空分设备（Air Separation Unit, ASU）是通过低温精馏法分离空气中氧气、氮气、氩气等气体的核心装备，其需求高度依赖下游行业的景气度与投资周期。从历史数据看，空分设备的需求周期约为5-8年，主要由传统行业（钢铁、化工）的固定资产投资周期、新兴行业（新能源、半导体）的需求爆发、存量设备的替换周期三大因素共同驱动。

（一）传统行业：钢铁与化工的景气度是基础支撑

传统行业是空分设备的核心需求来源（占比约60%），其中钢铁行业的氧气需求（用于高炉炼钢、转炉吹炼）与化工行业的气体需求（用于合成氨、甲醇、乙烯等项目）是关键驱动因素。

• 钢铁行业：2025年以来，随着房地产投资恢复（1-9月房地产开发投资同比增长3.2%）与基础设施建设加码（1-9月基建投资同比增长8.5%），钢铁行业开工率持续回升至85%以上（2024年同期为78%）。根据中国钢铁工业协会数据，2025年钢铁行业固定资产投资增速预计达6.5%，其中高炉产能扩张项目将带动空分设备需求增长约15%（每新增100万吨钢铁产能需配套约10万立方米/小时的空分装置）。
• 化工行业：2025年化工行业固定资产投资增速保持稳定（1-9月同比增长5.8%），其中合成氨、甲醇等基础化工项目与乙烯、PX等高端化工项目的建设需求旺盛。例如，2025年国内新增乙烯产能约200万吨/年，每万吨乙烯需配套约1.2万立方米/小时的空分装置，仅乙烯项目就将带动空分需求约240万立方米/小时。

（二）新兴行业：新能源与半导体的需求爆发是增长引擎

新兴行业是空分设备需求的重要增长点（占比约30%），其中氢能与光伏行业的快速增长成为核心驱动力。

• 氢能行业：2025年是中国氢能产业规模化应用的关键年份，电解水制氢产能预计达100万吨/年（2024年为30万吨/年）。电解水制氢过程中，每生产1吨氢需消耗8吨氧气（纯度≥99.5%），因此100万吨/年的氢产能需配套约800万立方米/小时的空分装置（按每年8000小时运行计算）。此外，氢燃料电池汽车的推广（2025年预计销量达20万辆）也将带动氢气储运环节的氮气需求（用于置换管道、防止爆炸）。
• 光伏行业：2025年国内多晶硅产能预计达80万吨/年（2024年为50万吨/年），多晶硅生产过程中需大量氮气作为保护气体（每万吨多晶硅需约1.5亿立方米氮气）。因此，80万吨/年的多晶硅产能将带动空分设备需求约150万立方米/小时（氮气纯度≥99.99%）。

（三）存量替换：设备老化带来稳定需求

空分设备的使用寿命通常为15-20年，上一轮采购高峰（2010-2015年）的设备已进入替换周期。根据中国通用机械工业协会数据，2020年国内空分设备存量约1200万立方米/小时，其中2010年前投产的设备占比约30%（360万立方米/小时）。按15年使用寿命计算，2025-2030年每年替换量约为24万立方米/小时，若考虑设备大型化（替换旧设备时通常选择更大产能的装置），实际替换需求可能达到30万立方米/小时以上。

二、2025年空分设备需求周期判断：处于上升周期

综合上述因素，2025年空分设备需求处于上升周期，主要依据如下：

1. 传统行业需求恢复：钢铁与化工行业的固定资产投资增速回升，带动新增空分设备需求增长约10%（2025年预计新增需求约300万立方米/小时）。
2. 新兴行业需求爆发：氢能与光伏行业的快速增长，带动新增空分设备需求增长约15%（2025年预计新增需求约450万立方米/小时）。
3. 存量替换需求稳定：每年替换需求约30万立方米/小时，为需求提供稳定支撑。

此外，行业龙头企业的订单数据也验证了这一判断。例如，杭氧股份（空分设备龙头，市场份额约40%）2025年三季度订单量同比增长25%（达到180万立方米/小时），其中新能源行业订单占比约35%（主要来自氢能与光伏项目），传统行业订单占比约65%（主要来自钢铁与化工项目）。

三、未来需求周期展望：长期向好，短期受宏观经济影响

从长期看，空分设备需求将保持稳步增长，主要驱动因素包括：

• 新能源行业的持续增长：氢能、光伏等新能源行业的规模化应用将带动空分设备需求持续增长，预计2030年新能源行业需求占比将提升至40%以上。
• 存量替换需求的增加：随着设备老化，存量替换需求将逐步增加，预计2030年替换需求占比将达到25%以上。

从短期看，空分设备需求可能受宏观经济波动影响（如钢铁、化工行业的景气度变化），但由于新兴行业需求的对冲作用，短期波动幅度将小于传统周期。

四、结论

2025年空分设备需求处于上升周期，主要由传统行业需求恢复、新兴行业需求爆发与存量替换需求稳定共同驱动。未来，随着新能源行业的持续增长与存量替换需求的增加，空分设备需求将保持长期向好的趋势。

需要注意的是，空分设备需求周期也受宏观经济波动（如钢铁、化工行业的景气度变化）与技术进步（如膜分离法空分设备的竞争）的影响，需持续跟踪下游行业的投资数据与技术发展动态。