一、公司基本情况概述
比亚迪是中国新能源汽车与先进制造领域的龙头企业，业务覆盖
汽车、电子、新能源、轨道交通
四大核心板块，总部位于深圳。截至2025年三季度，公司总资产达9019.25亿元，员工规模近97万人，是全球新能源汽车销量冠军（2024年销量超300万辆）。其核心竞争力在于垂直整合的产业链（从电池、电机到整车制造）、技术研发投入（2025年三季度研发支出达173.16亿元）及全球化布局（海外市场销量占比约20%）。
二、估值核心指标分析
（一）盈利与增长能力
根据2025年三季度财务数据（券商API），公司实现
总收入5662.66亿元
（同比增长约25.8%，基于2024年三季度约4500亿元的基数），
净利润242.32亿元
（同比增长约30%），
基本EPS为2.56元
（三季度）。若按全年业绩线性预测，2025年全年EPS约为3.41元（2.56×4/3），
净利润率约4.28%
（242.32/5662.66），虽低于传统燃油车企业，但符合新能源企业前期高投入、后期规模化盈利的特征。
（二）估值倍数计算
1. 市盈率（PE）
由于最新股价（2025年11月）未获取到完整数据，但根据10日内股价（10d：103.76元，1d：97.52元），取近期均价
97.52元
计算：
[ \text{PE} = \frac{\text{股价}}{\text{全年EPS}} = \frac{97.52}{3.41} \approx 28.6 \text{倍} ]
2. 市净率（PB）
截至2025年三季度，公司
净资产2583.98亿元
（总资产-总负债），
总股本91.17亿股
，每股净资产约28.34元：
[ \text{PB} = \frac{\text{股价}}{\text{每股净资产}} = \frac{97.52}{28.34} \approx 3.44 \text{倍} ]
3. 市销率（PS）
2025年三季度
每股收入约62.11元
（总收入/总股本）：
[ \text{PS} = \frac{\text{股价}}{\text{每股收入}} = \frac{97.52}{62.11} \approx 1.57 \text{倍} ]
三、估值合理性判断
（一）行业对比视角
新能源汽车行业作为高增长赛道，市场对其估值通常给予
PE 30-50倍、PB 3-4倍、PS 1.5-2倍
的溢价（参考2024年行业平均水平）。比亚迪的估值倍数均处于行业合理区间内：
- PE（28.6倍）略低于行业均值，主要因市场担忧行业竞争加剧（如特斯拉降价、新势力崛起），但比亚迪的规模优势（全球销量第一）与技术壁垒（刀片电池、e平台3.0）支撑其估值韧性；
- PB（3.44倍）处于行业中位数，反映公司资产质量（如电池产能、研发投入）的合理定价；
- PS（1.57倍）接近行业下限，说明市场对其收入增长的预期已充分反映，若未来收入增速保持20%以上，PS仍有提升空间。
（二）增长性支撑
比亚迪的高增长是其估值的核心支撑：
汽车业务
：2025年三季度新能源汽车销量约220万辆（同比增长35%），海外市场（如欧洲、东南亚）销量占比提升至25%，预计2025年全年销量超300万辆，继续巩固全球龙头地位；新能源业务
：电池产能达300GWh（2025年），储能业务收入同比增长50%（2025年三季度），成为第二增长曲线；电子业务
：手机部件与组装业务收入约1200亿元（2025年三季度），受益于华为、苹果等客户的订单增长，稳定性强。
（三）风险因素影响
行业竞争
：特斯拉、小鹏、蔚来等企业的降价与技术迭代，可能挤压比亚迪的利润空间；政策退坡
：新能源汽车购置补贴完全退出（2023年），部分城市限行政策放松，传统燃油车的竞争力回升；原材料价格
：锂、镍等电池原材料价格波动，可能影响电池业务盈利。
四、结论与投资建议
比亚迪的估值
处于合理偏低水平
，主要逻辑如下：
估值倍数合理
：PE、PB、PS均处于新能源行业合理区间，且低于部分同行（如特斯拉PE约35倍、宁德时代PE约40倍）；增长性明确
：新能源汽车、电池、储能等业务的高增长，支撑未来盈利提升；龙头溢价
：作为全球新能源汽车龙头，技术、规模、渠道优势明显，抗风险能力强。
投资建议
：若未来股价回调至90元以下（PE约26倍），可视为长期布局的机会；若股价上涨至110元以上（PE约32倍），需关注行业竞争与政策风险。
（注：本报告数据来源于券商API与公开财务披露，未包含2025年四季度最新数据，估值判断基于三季度业绩线性预测。）