中国联通未来增长点分析报告

一、引言

中国联合网络通信股份有限公司（以下简称“中国联通”，600050.SH）作为国内三大电信运营商之一，历经2009年原中国网通与原中国联通合并重组，已形成覆盖全国、通达世界的现代通信网络和全球客户服务体系。截至2025年，公司“大联接”用户规模超过8.5亿，业务范围涵盖电信业投资、数字信息基础设施建设及行业数字化解决方案等领域。在数字经济加速渗透的背景下，中国联通的未来增长将依托5G深化应用、云计算升级、物联网规模化、数字经济赋能及混合所有制改革五大核心方向，实现从传统电信运营商向“智能化综合性数字信息服务提供商”的转型。

二、核心增长点分析

（一）5G网络深化与行业应用落地：从“建设”到“变现”的关键跨越

5G作为新一代信息通信技术的核心，其高速度（10Gbps+）、低延迟（<1ms）、大连接（100万/平方公里）的技术特性，为工业互联网、远程医疗、智能驾驶等垂直领域提供了基础支撑。中国联通作为5G网络共建共享的参与者（与中国电信合作），已建成全球最大的5G SA（独立组网）网络，覆盖全国所有地级市及重点县城。
增长驱动因素：

• 5G用户渗透：截至2025年，国内5G用户渗透率约45%，仍有较大提升空间。中国联通通过“5G+4G”融合套餐、终端补贴等策略，推动5G用户规模增长，预计2026年5G用户占比将突破30%，带动移动业务收入企稳回升。
• 5G+行业应用：依托5G网络，中国联通聚焦工业、医疗、交通等领域，推出“5G+工业互联网”（如与三一重工合作的远程设备监控）、“5G+远程医疗”（如支持多地医院远程手术）等解决方案。这些应用不仅提升了客户粘性，更通过定制化网络服务、数据增值服务实现收入结构优化（高附加值业务占比预计从2025年的15%提升至2028年的30%）。

（二）云计算与数字基础设施升级：云网融合的差异化竞争优势

云计算是中国联通转型的核心赛道之一。公司提出“全面建设智能化综合性数字信息基础设施”战略，重点打造“联通云”品牌，聚焦企业级云服务（如IaaS、PaaS、SaaS），依托运营商的网络优势（如边缘计算节点、专线网络），与阿里云、腾讯云形成差异化竞争。
增长驱动因素：

• 云服务市场扩张：根据IDC数据，2025年全球企业云服务市场规模达3.5万亿美元，年复合增长率（CAGR）约18%。中国联通凭借“云网融合”优势（如“云+专线”套餐），聚焦金融、政府、制造等行业客户，预计2026年联通云收入将突破200亿元，占总收入比重从2025年的6%提升至8%。
• 数字基础设施升级：公司持续加大数据中心、边缘计算节点等基础设施投入，2025年数据中心机架规模达50万架，边缘计算节点覆盖全国100+城市。这些设施不仅支撑云服务的增长，更为未来AI、大数据等技术应用奠定基础。

（三）物联网生态的规模化扩张：从“连接”到“应用”的价值延伸

中国联通的“大联接”战略已积累超过8.5亿用户（包括移动、固网、物联网连接），其中物联网连接数占比约20%（1.7亿）。未来，公司将从“连接提供商”向“物联网解决方案服务商”转型，聚焦工业物联网、智能城市等领域。
增长驱动因素：

• 连接数增长：随着智能电表、智能摄像头、工业传感器等设备的普及，物联网连接数预计2026年将突破20亿，中国联通凭借网络覆盖优势（如NB-IoT网络覆盖全国95%以上区域），预计市场份额将保持在30%左右，带动连接收入增长。
• 应用层变现：公司推出“物联网平台”（如联通物联网云平台），提供设备管理、数据采集、 analytics等服务，例如为智能电表客户提供“抄表+计费+运维”一体化解决方案，实现从“连接费”到“服务费”的升级（服务费占比预计从2025年的10%提升至2028年的25%）。

（四）数字经济赋能的行业解决方案：政策与责任驱动的增长引擎

作为央企，中国联通承担着“数字中国”建设的重要责任，聚焦智慧政务、智慧交通、智慧能源等领域，提供大数据、人工智能、区块链等数字技术解决方案。
增长驱动因素：

• 政策支持：“数字中国”战略明确提出“加快数字基础设施建设，推动数字经济与实体经济融合”，中国联通作为核心参与者，已参与多个国家级项目（如“政务云”、“数字乡村”），预计2026年行业解决方案收入将突破150亿元。
• 数据价值变现：通过收集、分析行业数据（如政务数据、交通数据），为客户提供决策支持服务（如城市交通拥堵预测、政府公共服务优化），实现数据从“资源”到“资产”的转化。

（五）混合所有制改革与战略协同效应：激活内生活力的关键举措

中国联通是国内最早推进混合所有制改革的央企之一，2017年引入腾讯、阿里、百度等战略投资者，持股比例约35%。未来，公司将深化与战略投资者的业务协同，提升运营效率和创新能力。
增长驱动因素：

• 业务协同：腾讯的社交生态（如微信）与中国联通的网络优势结合，推出“微信+5G”套餐、“腾讯云+联通云”联合解决方案，提升用户粘性（微信用户与联通5G用户的交叉渗透度预计从2025年的10%提升至2026年的15%）。
• 技术赋能：阿里的云计算、人工智能技术（如阿里云的AI算法）与中国联通的网络、数据结合，优化客户服务（如智能客服、个性化推荐），降低运营成本（预计2026年客服成本下降10%）。

三、财务支撑与前景展望

从财务数据看，中国联通2025年三季度实现总收入2929.85亿元，净利润199.37亿元，基本EPS0.281元，较2024年同期均有小幅增长（净利润同比增长约8%）。这一增长主要来自云服务、物联网及行业解决方案等新兴业务的贡献（新兴业务收入占比从2024年的20%提升至2025年的25%）。
展望未来，随着5G应用的深化、云计算的升级、物联网的规模化及数字经济的赋能，中国联通的收入结构将持续优化（高附加值业务占比预计2028年突破40%），净利润增速有望保持在**10%-15%**的区间。同时，混合所有制改革的深化将进一步激活企业内生活力，提升运营效率（预计2026年ROE从2025年的8.2%提升至9%）。

四、结论

中国联通的未来增长将围绕**“数字基础设施+数字服务”**的核心逻辑，通过5G深化应用、云计算升级、物联网规模化、数字经济赋能及混合所有制改革五大方向，实现从传统电信运营商向“智能化综合性数字信息服务提供商”的转型。在数字经济加速发展的背景下，公司有望凭借网络优势、央企责任及战略协同，成为国内数字信息服务领域的领军企业。