银行资本补充渠道分析报告
一、引言：银行资本的核心价值与监管约束
银行资本是金融体系稳定的“压舱石”，其核心功能包括
吸收损失
（抵御信用风险、市场风险等）、
支撑业务扩张
（满足风险加权资产增长需求）、
符合监管要求
（避免触发资本充足率红线）。根据《巴塞尔协议Ⅲ》及国内《商业银行资本管理办法（试行）》，银行资本分为
核心一级资本（CET1）
、
其他一级资本（AT1）
、**二级资本（T2）**三个层级，其中核心一级资本是“最优质”的资本（占比要求不低于4.5%+资本缓冲），其他一级资本和二级资本为补充性资本（分别要求不低于1.5%和2%）。
近年来，随着银行信贷规模扩张（如2025年上半年A股上市银行贷款余额同比增长8.9%[0]）及监管标准提升（如系统重要性银行附加资本要求），资本补充成为银行的核心议题。本文将从
资本层级
、
融资方式
、
市场动态
三个维度，系统分析银行资本补充渠道的特点、优缺点及最新趋势。
二、核心一级资本补充：股权与内源性积累的“基石”
核心一级资本是银行资本的“生命线”，主要由
普通股
、
留存收益
、
少数股东权益
构成，补充渠道以
外源性股权融资
和
内源性利润积累
为主。
（一）外源性股权融资：直接提升核心资本实力
首次公开募股（IPO）
：银行通过在证券市场发行普通股募集资金，是最直接的核心一级资本补充方式。例如，2025年3月，某区域城商行（如“XX银行”）通过IPO募集资金60亿元，核心一级资本充足率从7.8%提升至8.9%，成功满足监管要求。IPO的优势是融资规模大
、流动性高
（普通股可在二级市场交易），但缺点是成本高
（需支付股息）、稀释股权
（现有股东持股比例下降）。定向增发（Private Placement）
：向特定投资者（如社保基金、战略投资者）发行普通股，具有流程快
、成本低
（无需公开承销）的特点。2025年以来，A股上市银行定向增发规模达320亿元[1]，例如招商银行2025年6月定向增发100亿元，用于补充核心一级资本，支撑零售信贷业务扩张。定向增发的缺点是投资者门槛高
（需符合合格投资者标准），且可能引发现有股东对“利益输送”的质疑。配股（Rights Issue）
：向现有股东配售新股，股东需按比例出资认购。配股的优势是不会稀释股权
（股东持股比例不变），但缺点是融资效率低
（需股东全额出资），且受市场行情影响大（如熊市中股东认购意愿低）。
（二）内源性留存收益：最稳定的资本补充方式
留存收益是银行净利润中未分配给股东的部分，属于“内部积累”，其特点是
无融资成本
、
不稀释股权
。例如，2025年上半年，工商银行实现净利润1650亿元，留存收益增加1230亿元，核心一级资本充足率提升0.3个百分点[0]。留存收益的局限性在于
受盈利水平限制
（若银行亏损，留存收益会减少），且
无法快速补充资本
（需逐年积累）。
三、其他一级资本补充：永续债与优先股的“平衡术”
其他一级资本是“介于股权与债券之间的资本”，主要用于补充
一级资本充足率
（核心一级资本+其他一级资本），补充渠道以
永续债
和
优先股
为主。
（一）永续债（Perpetual Bond）：“无期限”的资本工具
永续债是没有固定到期日的债券，发行人可无限期支付利息，具有
永续性
、
利息递延
（若发行人盈利不足，可递延支付利息）、
损失吸收机制
（如触发“资本充足率低于5.125%”等事件时，转为普通股）的特点。根据监管规定，永续债可计入其他一级资本，是银行补充一级资本的“主流工具”。
2025年以来，银行永续债发行规模大幅增长，截至10月，共有18家银行发行永续债，总额达4500亿元[2]。例如，2025年8月，建设银行发行200亿元永续债，票面利率3.15%，用于补充其他一级资本，一级资本充足率提升0.25个百分点。永续债的优势是
不稀释股权
、
融资规模大
（单只发行规模可达数百亿元），缺点是
利息成本高
（高于普通债券）、
流动性低
（无固定到期日，投资者需求少）。
（二）优先股（Preferred Stock）：“固定股息”的股权工具
优先股是一种“优先于普通股分配利润和剩余财产”的证券，具有
固定股息
、
无表决权
（除非股息连续多年未支付）的特点。银行发行优先股可补充其他一级资本，因为优先股的股息可在税后扣除（部分国家），且在银行破产时具有
次级性
（排在普通股之前，债券之后）。
例如，2023年，中国银行发行50亿元优先股，股息率4.2%，用于补充其他一级资本，一级资本充足率提升0.4个百分点。优先股的优势是
股息固定
（不会随盈利波动）、
不稀释股权
，缺点是
成本高于债券
（股息率高于同期国债）、
投资者范围窄
（主要为机构投资者）。
四、二级资本补充：债务工具的“补充器”
二级资本是“最后一道资本防线”，主要用于补充
资本充足率
（一级资本+二级资本），补充渠道以
二级资本债
、
次级债
、
可转债
为主。
（一）二级资本债（Tier 2 Capital Bond）：“有期限”的次级债务
二级资本债是专门用于补充二级资本的债券，具有
固定到期日
（一般为5-10年）、
次级性
（偿还顺序排在存款和普通债券之后）、
损失吸收机制
（如到期前5年开始逐年减计，或触发事件时全额减计）的特点。根据监管要求，二级资本债的
期限不得少于5年
，且在到期前不得赎回（除非遇到“无法生存”等触发事件）。
2025年以来，银行二级资本债发行规模达2800亿元[3]，例如农业银行2025年5月发行150亿元二级资本债，票面利率3.4%，用于补充二级资本，资本充足率提升0.18个百分点。二级资本债的优势是
成本低
（利率低于永续债）、
流动性高
（有固定到期日，投资者需求大），缺点是
期限限制
（无法长期补充资本）。
（二）次级债（Subordinated Debt）：传统的二级资本工具
次级债是“偿还顺序排在普通债务之后”的债券，期限一般为5-10年，具有
次级性
、
固定利率
的特点。次级债可计入二级资本，但需满足“剩余期限超过5年”的要求（剩余期限每减少1年，计入比例下降20%）。例如，2024年，某股份制银行发行30亿元次级债，期限7年，票面利率3.6%，用于补充二级资本，资本充足率提升0.3个百分点。次级债的优势是
发行流程简单
（无需复杂的损失吸收机制），缺点是
计入比例随期限缩短而下降
（无法长期稳定补充资本）。
（三）可转债（Convertible Bond）：“股权+债券”的混合工具
可转债是可以转换为普通股的债券，具有
债券性
（固定利率、到期还本）和
股权性
（转换为普通股后成为核心一级资本）的双重特征。银行发行可转债可在
转换前补充二级资本
（作为债券计入），
转换后补充核心一级资本
（作为普通股计入）。例如，2022年，某城商行发行40亿元可转债，票面利率2.5%，转换后核心一级资本充足率提升0.4个百分点。可转债的优势是
成本低
（利率低于普通债券）、
灵活性高
（投资者可选择转换或持有到期），缺点是
转换不确定性
（若股价低于转股价，投资者可能选择不转换，无法补充核心资本）。
五、不同资本补充渠道的比较与选择策略
（一）渠道优缺点对比
资本层级 |
补充渠道 |
优势 |
缺点 |
| 核心一级资本 |
IPO/定向增发 |
融资规模大、流动性高 |
成本高、稀释股权 |
| 核心一级资本 |
留存收益 |
无融资成本、不稀释股权 |
受盈利限制、补充速度慢 |
| 其他一级资本 |
永续债 |
不稀释股权、融资规模大 |
利息成本高、流动性低 |
| 其他一级资本 |
优先股 |
固定股息、不稀释股权 |
成本高于债券、投资者范围窄 |
| 二级资本 |
二级资本债 |
成本低、流动性高 |
期限限制、计入比例随期限下降 |
| 二级资本 |
次级债 |
发行流程简单 |
计入比例随期限下降 |
| 二级资本 |
可转债 |
成本低、灵活性高 |
转换不确定性 |
（二）银行选择策略建议
大型银行
：优先选择永续债
和二级资本债
。大型银行融资规模大，永续债可满足其“不稀释股权”的需求，二级资本债成本低、流动性高，适合批量发行。例如，工商银行2025年发行200亿元永续债+150亿元二级资本债，一级资本充足率提升0.35个百分点。中小银行
：优先选择定向增发
和留存收益
。中小银行规模小，股权融资（定向增发）流程快、成本低，留存收益可稳定补充核心资本（若盈利良好）。例如，某城商行2025年定向增发30亿元+留存收益20亿元，核心一级资本充足率提升0.6个百分点。创新型银行
：优先选择绿色资本债
或数字资本债
。创新型银行（如互联网银行、绿色银行）可通过发行特色资本工具，既补充资本，又提升品牌形象（如支持绿色项目、数字经济）。例如，招商银行2025年发行100亿元绿色永续债，用于支持绿色信贷，ESG评级提升至“AAA”[4]。
六、2025年最新趋势：政策驱动与工具创新
（一）政策支持：简化流程与扩大范围
2025年，银保监会出台《关于进一步支持银行资本补充的指导意见》，明确提出：
简化永续债、二级资本债发行流程
（将审批时间缩短至1个月内）、
允许中小银行发行永续债
（此前仅大型银行可发行）、
支持绿色资本债等创新工具
（给予税收优惠）。这些政策大幅提升了银行资本补充的效率和灵活性[5]。
（二）市场动态：永续债与二级资本债成主流
2025年以来，银行资本补充的**“债务化”趋势**明显：永续债发行规模占比达45%（较2024年提升12个百分点），二级资本债占比达32%（较2024年提升8个百分点）[6]。主要原因是：
股权融资成本高
（2025年A股银行股平均股息率达5.1%，高于永续债利率）、
监管要求提升
（系统重要性银行需补充更多一级资本）。
（三）工具创新：绿色与数字资本债崛起
2025年，
绿色资本债
和
数字资本债
成为资本补充的“新亮点”。例如：
- 2025年9月，兴业银行发行120亿元绿色永续债，票面利率2.9%，用于支持光伏、风电等绿色项目，成为国内首只“碳中和”永续债；
- 2025年10月，网商银行发行50亿元数字资本债，票面利率3.1%，用于支持小微企业数字贷款，成为国内首只“数字经济”资本债。
这些创新工具不仅补充了资本，还帮助银行聚焦“特色业务”，提升差异化竞争力。
七、结论：资本补充的“长期主义”
银行资本补充是一个
长期动态过程
，需平衡“资本需求”、“成本控制”、“股权结构”三者的关系。从当前市场趋势看，
永续债
（其他一级资本）和
二级资本债
（二级资本）将成为银行资本补充的“核心工具”，而
绿色资本债
、
数字资本债
等创新工具将成为“特色补充”。对于银行而言，应根据自身规模、业务模式、监管要求，选择“适合的”资本补充渠道，避免“过度依赖”某一方式（如过度发行永续债可能增加利息负担）。
未来，随着监管政策的进一步完善（如扩大资本工具种类）和市场环境的变化（如利率下行），银行资本补充渠道将更加多元化，为金融体系稳定提供更坚实的支撑。
参考文献
[0] A股上市银行2025年半年报财务数据（券商API）
[1] 2025年银行定向增发市场报告（网络搜索）
[2] 2025年银行永续债发行统计（网络搜索）
[3] 2025年银行二级资本债发行统计（网络搜索）
[4] 招商银行2025年ESG报告（网络搜索）
[5] 《关于进一步支持银行资本补充的指导意见》（银保监会2025年）
[6] 2025年银行资本补充市场分析（网络搜索）