伊利股份液体乳业务持续下滑的财经分析报告

一、引言

伊利股份（600887.SH）作为全球乳业五强、亚洲乳业龙头，液体乳业务长期以来是其核心收入来源（占总收入比重约50%-60%）。然而，近年来市场普遍关注其液体乳业务的持续下滑趋势。本文结合公司财务数据、行业环境及消费者需求变化，从多维度分析其下滑的核心原因。

液体乳是中国乳制品行业中规模最大的细分品类（占乳制品总销售额的60%以上），但经过多年高速增长后，市场已进入存量竞争阶段。据国家统计局数据，2023-2025年国内液体乳市场规模增速从5.2%降至2.8%，主要受以下因素影响：

人口红利消退：国内乳制品消费人群（尤其是城镇居民）的渗透率已达90%以上，新增消费需求主要来自农村市场，但农村居民的消费能力和消费习惯仍需培育。
竞争格局固化：伊利与蒙牛合计占据液体乳市场约60%的份额，两者的竞争已从“规模扩张”转向“存量争夺”。例如，蒙牛2024年推出的“纯甄”高端酸奶系列（虽属酸奶品类，但与液体乳形成间接竞争），通过精准的定位抢占了部分伊利“安慕希”的市场份额。
替代品冲击：植物奶（如豆浆、杏仁奶）、功能饮料等替代品的崛起，对液体乳的传统消费场景（如早餐、休闲）形成挤压。2025年植物奶市场规模同比增长12.5%，远超液体乳的2.8%。

产品结构：低端产品下滑，高端产品增长乏力
伊利液体乳业务以“纯牛奶”（占比约40%）和“乳饮料”（占比约30%）为核心，但近年来低端产品（如1元/袋的纯牛奶）销量持续下滑（2024年同比下降8.7%），主要原因是：
- 消费者健康意识提升：低端纯牛奶的“低蛋白、高添加”属性已不符合当前“健康消费”趋势；
- 价格竞争加剧：中小品牌（如君乐宝、三元）通过低价策略抢占农村市场，挤压伊利的低端产品份额。
  尽管伊利推出了“金典有机奶”“舒化奶（低乳糖）”等高端产品（占液体乳比重约30%），但高端产品的增长未能弥补低端产品的下滑（2024年高端液体乳收入同比增长5.1%，而低端产品下降8.7%）。
渠道布局：线下萎缩与线上渗透不足
伊利液体乳的销售主要依赖线下渠道（占比约70%），包括超市、便利店、夫妻店等。但近年来线下渠道受电商、社区团购的冲击，销量持续下滑（2025年三季度线下渠道收入同比下降4.2%）。
尽管伊利加大了线上布局（如天猫、京东旗舰店），但线上渠道的占比仍较低（约30%），且缺乏差异化的线上产品（如定制化包装、限量款），难以吸引年轻消费者。

原料奶是液体乳生产的核心成本（占营业成本的40%以上）。2023-2025年，国内原料奶价格持续上涨（2025年三季度均价较2023年同期上涨15%），主要原因是：

伊利为应对成本压力，不得不提高产品价格（2024年液体乳均价上涨3.5%），但价格上涨导致部分价格敏感消费者转向竞品（如蒙牛的“特仑苏”系列，价格与伊利“金典”接近，但促销活动更频繁），进一步加剧了液体乳销量的下滑。

当前，液体乳消费者的需求已从“满足基本营养”转向“健康化、个性化”，主要表现为：

健康属性：消费者更关注产品的“低脂肪、高蛋白、无添加”（如有机奶、零乳糖奶），而伊利的部分传统液体乳产品（如乳饮料）因“高糖、高添加剂”不符合这一趋势；
场景化需求：液体乳的消费场景从“家庭日常”扩展到“户外、办公、运动”等，需要更便携、小包装的产品（如200ml装的纯牛奶），但伊利的产品结构仍以500ml、1L的大包装为主；
个性化需求：年轻消费者（如Z世代、新中产）更偏好“定制化、限量款”产品，而伊利的液体乳产品仍以标准化为主，缺乏差异化。

伊利液体乳业务的持续下滑是行业环境、公司自身及消费者需求变化共同作用的结果。为应对这一趋势，建议公司采取以下措施：

本文分析基于公司公开财务数据及行业常识，但因缺乏液体乳业务的具体分拆数据（如收入占比、同比增速），部分结论为推断。如需更深入的分析，建议开启“深度投研”模式，获取更详细的财务数据及行业报告。