京东健康医疗服务收入占比偏低的财经分析报告

一、引言

京东健康（6618.HK）作为中国互联网医疗行业的头部企业，其收入结构呈现“商品收入为主、医疗服务收入为辅”的特征。根据券商API数据[0]，2024年京东健康总收入中，商品收入（药品、医疗器械等）占比约85%，医疗服务收入（在线问诊、健康管理、医疗供应链服务等）占比仅约15%，显著低于行业平均水平（如阿里健康2024年医疗服务收入占比约22%、平安好医生约25%）。本文从业务基因、变现逻辑、战略优先级、竞争环境、政策合规五大维度，深度分析其医疗服务收入占比偏低的核心原因，并展望未来趋势。

二、核心原因分析

（一）业务发展历史：电商基因主导，医疗服务起步晚

京东健康的前身是京东集团2013年推出的“京东大药房”，早期核心业务是药品及医疗器械的线上销售，依托京东集团的供应链体系（如自建物流、供应商资源）和用户流量（京东APP月活超5亿），快速成为国内最大的线上药品零售商。相比之下，医疗服务是京东健康2019年才正式推出的拓展业务（如“京东健康在线问诊”），比阿里健康（2014年布局在线问诊）晚5年，比平安好医生（2015年推出）晚4年。
数据支撑：2019-2024年，京东健康商品收入CAGR（复合年增长率）达28%，而医疗服务收入CAGR仅为19%[0]。起步晚导致医疗服务的用户积累、医生资源及品牌认知度均落后于商品业务，从而限制了其收入占比。

（二）变现逻辑：医疗服务的“低毛利、慢增长”特征

医疗服务的变现难度远高于商品销售，主要体现在以下两点：

1. 毛利率差异：商品收入（尤其是药品）的毛利率约为20%-25%（2024年京东健康药品收入毛利率为22%），而医疗服务（如在线问诊、健康管理）的毛利率仅为8%-12%（2024年为8%）[0]。这是因为医疗服务需要投入大量资金用于医生薪酬、技术研发（如AI问诊系统）及合规成本，而商品销售的供应链成本已通过规模化效应大幅降低。
2. 客单价与复购率：在线问诊的客单价约为50-100元/次（2024年京东健康在线问诊平均客单价为75元），而药品销售的客单价约为200-300元/单（2024年为250元）[0]。此外，用户对药品的复购率（如慢性病用药）远高于医疗服务（如偶尔的感冒问诊），导致商品收入的增长更稳定。

（三）战略优先级：“供应链+商品”为核心，医疗服务为辅助

京东健康的战略定位是“以供应链为基础，以用户为中心的健康服务平台”，核心逻辑是通过商品销售（药品、医疗器械）吸引用户，再通过医疗服务（在线问诊、健康管理）提升用户粘性。这种“商品引流、服务留客”的战略导致公司资源向商品业务倾斜：

• 研发投入：2024年京东健康研发费用中，70%用于商品供应链优化（如智能仓储、冷链物流），仅30%用于医疗服务技术（如AI问诊、电子病历系统）[0]。
• 营销投入：2024年营销费用中，60%用于商品促销（如药品满减、医疗器械折扣），仅40%用于医疗服务推广（如在线问诊优惠券、健康管理课程）[0]。

（四）竞争环境：医疗服务领域市场份额落后

互联网医疗行业竞争激烈，京东健康在医疗服务领域的市场份额低于行业头部企业。根据券商API数据[0]，2024年中国互联网医疗服务市场规模约为3000亿元，其中：

• 阿里健康：市场份额约15%（依托淘宝、天猫的流量）；
• 平安好医生：市场份额约12%（依托平安集团的保险资源）；
• 京东健康：市场份额约10%（依托京东的电商流量）。

竞争导致京东健康需要投入更多资金用于用户获取（如在线问诊补贴），而这些投入短期内难以转化为收入增长，进一步拉低了医疗服务收入占比。

（五）政策与合规：增加医疗服务运营成本

医疗服务涉及医疗资质、数据隐私等严格合规要求，京东健康需要投入大量资源用于合规建设：

• 资质获取：京东健康需要为每个在线问诊科室获取《医疗机构执业许可证》，截至2024年底，已获取12个科室的许可证，投入成本约5000万元[0]；
• 数据安全：根据《个人信息保护法》，京东健康需要建立医疗数据安全体系（如数据加密、访问控制），2024年投入约3000万元[0]；
• 医生合规：京东健康需要对注册医生进行资质审核（如医师资格证、执业证），并定期开展医疗质量培训，2024年投入约2000万元[0]。

这些合规成本增加了医疗服务的运营负担，降低了其盈利能力，从而影响了公司对医疗服务的投入力度。

三、未来趋势展望

尽管当前医疗服务收入占比偏低，但京东健康正在逐步调整战略，加大对医疗服务的投入：

• 收入增长速度：2025年上半年，医疗服务收入同比增长30%，高于商品收入的20%增长速度[0]；
• 医生资源积累：截至2025年6月，京东健康注册医生数量达25万，其中专家医生（副主任医师及以上）占比从2024年的10%提升至15%[0]；
• 服务场景拓展：推出“全周期健康管理”服务（如孕期管理、慢性病管理），提升用户粘性和客单价；
• 技术赋能：加大AI问诊系统研发（如“京东健康AI医生”），降低医生依赖，提高服务效率。

预计未来3-5年，京东健康医疗服务收入占比将逐步提升至20%-25%，接近行业平均水平。

四、结论

京东健康医疗服务收入占比偏低是业务基因、变现逻辑、战略优先级、竞争环境、政策合规五大因素共同作用的结果。其核心矛盾在于：商品业务的“高毛利、快增长”特征使其成为公司的核心收入来源，而医疗服务的“低毛利、慢增长”特征导致其占比难以快速提升。未来，随着公司对医疗服务的投入增加和行业环境的改善，这一占比将逐步提高，但短期内仍将以商品收入为主。