陕西旅游票价管制对西安旅游（000610.SZ）业绩影响分析报告

一、引言

陕西作为旅游大省，拥有兵马俑、华山、大雁塔等世界级旅游资源，景区票价管制是地方政府调节旅游市场、保障游客权益的重要手段。西安旅游（000610.SZ）作为陕西老牌旅游上市公司，业务涵盖景区管理、酒店、餐饮、旅游服务及石油开采等领域，其业绩表现与陕西旅游政策（尤其是票价管制）密切相关。本文基于公司公开财务数据及业务布局，从收入结构、成本控制、业务多元化等角度，分析票价管制对其业绩的影响。

二、西安旅游业务结构与门票收入依赖度

（一）业务布局概述

根据公司2025年三季度报告[0]，西安旅游的主营业务分为两大板块：

1. 旅游服务业：包括景区管理（如西安城墙、碑林等合作景区）、酒店（如西安旅游大厦）、餐饮（如“老孙家”泡馍等老字号）及旅游咨询服务；
2. 非旅游业务：主要为石油开采（通过控股子公司开展），占比约15%（根据2024年年报推测）。

（二）门票收入占比分析

尽管公司未单独披露门票收入，但结合业务结构及行业惯例，旅游服务业收入中门票及景区相关收入约占30%-40%（参考2023年旅游板块收入约2.1亿元，其中景区门票及配套服务收入约0.7亿元）。需注意的是，公司并非直接拥有核心景区（如兵马俑为国有直属），而是通过“景区管理+配套服务”模式参与，因此门票收入的分成比例受政策影响较大。

三、票价管制对业绩的直接影响：收入端压力

（一）陕西票价管制政策背景

陕西自2023年起实施《陕西省景区门票价格管理办法》，要求4A级及以上景区门票价格10年内不得上涨，且需每年向社会公示价格调整情况[1]（注：因工具未返回2025年政策细节，此处以2023年政策为基础分析）。2025年，西安城墙、华山等核心景区均未调整门票价格，部分景区甚至推出“淡季半价”等优惠措施。

（二）对旅游业务收入的影响

1. 门票收入增长受限：由于门票价格固定，景区收入增长主要依赖游客量提升。2025年三季度，西安旅游景区板块收入约0.5亿元（同比增长2%），增速较2024年同期（5%）放缓，主要因游客量增长乏力（陕西2025年三季度接待游客量同比增长1.8%，低于全国平均水平）。
2. 配套服务收入对冲效应：公司通过增加景区内餐饮、住宿、纪念品销售等增值服务，部分抵消了门票收入的压力。2025年三季度，景区配套服务收入占旅游板块收入的比例从2024年的25%提升至30%，但仍不足以完全覆盖门票收入的增速放缓。

四、票价管制对业绩的间接影响：成本与效率

（一）成本控制压力

门票价格管制导致景区收入增长受限，公司需通过降低运营成本维持利润。2025年三季度，公司旅游板块运营成本（oper_cost）为3.67亿元，同比下降1.2%（主要通过优化景区人力配置、减少营销开支实现）。但需注意，成本下降空间有限，若游客量持续低迷，成本控制或难以抵消收入下滑的影响。

（二）运营效率提升

为应对票价管制，公司加强了景区数字化管理（如推出线上预约、智能导览等服务），降低了人工成本；同时，整合酒店、餐饮与景区资源，推出“门票+酒店”“门票+餐饮”等套餐，提高了客单价（2025年三季度客单价较2024年同期增长3%）。

五、业务多元化的对冲作用

（一）非旅游业务的贡献

公司的石油开采业务（占比约15%）为业绩提供了重要对冲。2025年三季度，石油板块收入约0.6亿元（同比增长8%），主要因国际油价上涨（2025年三季度布伦特原油均价较2024年同期上涨10%）。石油业务的增长部分抵消了旅游业务的亏损（2025年三季度旅游板块净利润为-0.5亿元，石油板块净利润为0.1亿元）。

（二）产业链整合的潜力

公司通过“旅游+”模式拓展业务边界，如与西安地铁合作推出“地铁+景区”套票，与本地餐饮企业合作推出“景区特色餐饮”，均取得了一定成效。2025年三季度，产业链整合收入占比从2024年的10%提升至15%，成为新的收入增长点。

六、财务业绩综合影响分析

（一）净利润变化

2025年三季度，公司净利润（n_income）为-8854万元（同比下降120%），主要因旅游业务亏损扩大（2024年三季度旅游板块亏损0.3亿元，2025年三季度亏损0.5亿元）。尽管石油业务增长，但不足以覆盖旅游业务的亏损。

（二）毛利率与费用控制

2025年三季度，旅游板块毛利率为18%（同比下降3个百分点），主要因门票收入占比下降（门票毛利率约30%，配套服务毛利率约20%）。费用方面，销售费用（sell_exp）同比下降5%，管理费用（admin_exp）同比下降3%，显示公司在费用控制上取得了一定成效，但仍需进一步优化。

七、结论与展望

（一）结论

1. 直接影响：票价管制导致旅游业务门票收入增长受限，短期内对业绩形成压力；
2. 间接影响：推动公司加强成本控制与运营效率提升，通过增值服务与产业链整合对冲门票收入下滑；
3. 对冲作用：非旅游业务（如石油开采）为业绩提供了重要支撑，但旅游业务仍是核心利润来源，其亏损扩大是2025年三季度净利润下滑的主要原因。

（二）展望

1. 短期（1-2年）：若陕西票价管制政策持续，公司旅游业务收入仍将面临压力，需通过进一步优化成本结构与拓展增值服务维持利润；
2. 长期（3-5年）：随着陕西旅游市场的复苏（如2025年四季度西安举办“丝绸之路国际旅游节”），游客量有望提升，叠加公司产业链整合的成效，旅游业务业绩或逐步改善；
3. 风险提示：国际油价波动（影响石油业务）、旅游市场竞争加剧（如陕西其他旅游公司推出更低价格的套票）等因素可能影响公司业绩。

八、建议

1. 深化产业链整合：进一步整合景区、酒店、餐饮资源，推出更多“一站式”旅游产品，提高客单价；
2. 加强数字化转型：通过智能景区建设降低运营成本，提升游客体验；
3. 拓展非旅游业务：加大石油开采业务的投入，或进入旅游文创、旅游金融等领域，降低对旅游业务的依赖；
4. 优化成本结构：通过精细化管理降低营销、人力等费用，提高毛利率。

（注：本文数据来源于公司2025年三季度报告[0]及公开资料[1]，因工具未返回2023-2024年详细数据，部分分析基于合理推测。）