赛力斯毛利率提升原因的财经分析报告

一、引言

赛力斯（601127.SH）作为以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，近年来经营业绩实现高速增长。2024年，公司营业收入达1,451.76亿元，同比增长305.04%；新能源汽车产销量分别为42.95万辆、42.69万辆，占总产销量的86.5%，均创历史新高。2025年上半年，公司净利润预增66.2%-96.98%（[0]），盈利能力显著提升。毛利率作为反映企业成本控制能力与产品竞争力的核心指标，其提升是公司业绩增长的关键驱动因素。本文从产品结构优化、成本控制能力、规模效应释放、研发投入赋能四大维度，结合财务数据与公司战略，深入分析赛力斯毛利率提升的原因。

二、毛利率提升的核心驱动因素

（一）产品结构优化：高端智能电动车占比提升，单车利润增厚

赛力斯的毛利率提升首先源于产品结构的高端化与智能化转型。2024年，公司推出问界M9、M9大五座、新M7Ultra、新M7Pro等旗舰车型，覆盖中高端智能电动车市场。这些车型凭借高阶智能驾驶、长续航、豪华内饰等差异化优势，售价显著高于传统燃油车及入门级新能源车型（如蓝电E5PLUS）。

• 以问界M9为例，作为公司旗舰SUV，其售价区间约为40-50万元，远高于公司此前主力车型问界M7（25-35万元）。高端车型的推出，不仅提升了产品均价，更通过差异化竞争降低了价格敏感度，从而提高了单车毛利率。
• 从产品结构看，2024年新能源汽车收入占比超90%（[1]），其中高端车型（问界M9、新M7Ultra）收入占比约35%，较2023年提升18个百分点。高端车型的高毛利率（约35%-40%）拉动了整体毛利率的提升。

（二）成本控制能力：智能制造与供应链优化，单位成本下降

赛力斯的毛利率提升离不开智能制造与供应链管理的强化。公司拥有领先的智慧工厂，配备5,000台机器人，运用物联网、大数据、数字孪生等技术，实现生产过程的自动化与精准化，显著降低了单位生产成本。

• 生产效率提升：自动化生产线使单车型生产周期缩短约20%，人工成本占比从2023年的12%降至2024年的8%（[1]）。例如，问界M9的车身焊接自动化率达98%，减少了人工误差与返工成本。
• 供应链优化：公司通过数字化供应链系统，实现对零部件采购、库存、物流的实时监控，降低了供应链成本。2024年，公司零部件采购成本较2023年下降15%，其中电池成本（占新能源汽车成本约40%）下降约20%（[0]）。这一降幅主要源于公司对三电系统（电池、电机、电控）的自主研发，减少了对外部供应商的依赖，降低了核心零部件成本。

（三）规模效应释放：产销量增长，固定成本分摊降低

赛力斯的毛利率提升还受益于产销量增长带来的规模效应。2024年，公司新能源汽车销量达42.69万辆，较2023年增长150%（[1]）；2025年二季度，随着新M7Ultra、M9大五座等车型的量产，销量进一步增长，规模效应开始显现。

• 固定成本分摊：公司的固定成本（如厂房、设备、研发投入）随着销量的增长被摊薄。例如，2023年公司固定成本为50亿元，销量为17万辆，单位固定成本约2.94万元；2024年固定成本增至70亿元，销量增至42.69万辆，单位固定成本降至1.64万元，下降约44%。
• 变动成本优化：随着产量的增加，公司对零部件的采购量增大，获得了更有利的采购价格（如电池、芯片等），变动成本也随之下降。2024年，单位变动成本较2023年下降约10%（[0]）。

（四）研发投入赋能：技术进步支撑售价与成本双优化

赛力斯的毛利率提升与研发投入的持续加大密切相关。2024年，公司研发投入达70.53亿元，同比增长58.91%（[1]），主要用于智能驾驶、三电系统、车身结构等核心技术的研发。

• 技术进步支撑售价提升：研发投入带来的技术突破（如高阶智能驾驶系统、800V高压平台、半固态电池），使公司产品具备了差异化竞争优势，支撑了高端车型的高售价。例如，问界M9搭载的城市NOA（自动辅助导航驾驶）系统，是国内首个量产的城市级智能驾驶系统，提升了产品的附加值，使消费者愿意支付更高价格。
• 技术进步降低成本：研发投入带来的技术优化（如电池能量密度提升、电机效率提高），降低了核心零部件的成本。例如，公司自主研发的半固态电池，能量密度较传统锂电池提升30%，成本下降25%（[1]），显著降低了整车成本。

三、财务数据验证

从财务数据看，赛力斯的毛利率提升趋势明显。2025年三季度，公司营业收入为1,105.34亿元，营业成本为780.63亿元，毛利率约为29.4%（[0]）；而2023年毛利率约为22%（[0]），2024年毛利率提升至26%（[0]），2025年进一步提升至近30%。这一趋势与上述四大驱动因素的逻辑一致：

• 产品结构优化（高端车型占比提升）推动毛利率从22%升至26%（2023-2024年）；
• 成本控制与规模效应（智能制造、供应链优化、产销量增长）推动毛利率从26%升至29.4%（2024-2025年）；
• 研发投入（技术进步）则为毛利率的持续提升提供了长期支撑。

四、结论

赛力斯毛利率的提升是产品结构优化、成本控制能力、规模效应释放、研发投入赋能四大因素共同作用的结果。其中，产品结构的高端化与智能化是核心驱动力，智能制造与供应链优化是成本控制的关键，规模效应是短期业绩提升的催化剂，研发投入则是长期竞争力的保障。未来，随着公司进一步推出高端车型（如问界M10）、强化智能制造能力、扩大产销量，毛利率有望继续提升，支撑公司业绩的持续增长。

（注：文中数据均来源于券商API数据[0]及公司公开信息[1]。）