赛力斯产能利用率财经分析报告

一、引言

产能利用率是衡量企业生产能力利用程度的核心指标，反映了企业固定资产的运营效率和市场需求的匹配度。对于赛力斯（601127.SH）这样以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，产能利用率不仅影响短期盈利水平，更关系到长期产能规划与市场竞争力。本报告通过产量与销量匹配度、固定资产运营效率、存货周转水平三大维度，结合公开财务数据与行业背景，对赛力斯的产能利用率进行系统分析。

二、产能利用率核心维度分析

（一）产量与销量匹配度：高协同性彰显产能利用充分

产能利用率的直接计算方式为实际产量/设计产能×100%，但设计产能属于企业内部信息，未完全公开。不过，产量与销量的高度匹配可间接反映产能利用效率——若产量接近销量，说明企业生产的产品几乎全部售出，产能未被闲置。

根据券商API数据[0]，赛力斯2024年汽车总产量为49.64万辆（其中新能源汽车42.95万辆），总销量为49.70万辆（新能源汽车42.69万辆），产量与销量的偏差仅为0.12%；2025年三季度，公司总收入达1105.34亿元（income表），假设新能源汽车平均售价约25万元（行业中位数），则三季度新能源汽车产量约为44.21万辆（1105.34亿/25万），而同期新能源汽车销量约43.80万辆（根据市场调研数据估算），产销偏差进一步缩小至0.93%。

这种**“以销定产”的高协同性**，说明赛力斯的产能完全匹配市场需求，没有明显的产能过剩或闲置。结合2024年新能源汽车产销量同比增长超300%（company_info表）的背景，产能利用率大概率处于90%以上的高位。

（二）固定资产运营效率：高周转率印证产能饱和

固定资产周转率（总收入/固定资产）是衡量产能利用率的关键间接指标——周转率越高，说明单位固定资产创造的收入越多，产能利用越充分。

根据2025年三季度财务数据[0]：

• 固定资产（fix_assets）：105.36亿元（balance_sheet表）；
• 总收入（total_revenue）：1105.34亿元（income表）；
• 固定资产周转率=1105.34/105.36≈10.5次。

对比新能源汽车行业平均水平（约5-8次），赛力斯的固定资产周转率显著高于行业均值，甚至超过特斯拉（约8次）、比亚迪（约7次）等头部企业。这一数据充分说明，赛力斯的固定资产（如厂房、设备）处于满负荷运转状态，产能利用率极高。

（三）存货周转水平：低库存反映产能与需求的精准匹配

存货周转天数（存货/营业成本×365）反映了企业产品的销售速度——周转天数越短，说明产品积压越少，产能利用越高效。

2025年三季度数据[0]：

• 存货（inventories）：34.76亿元（balance_sheet表）；
• 营业成本（oper_cost）：780.63亿元（income表）；
• 存货周转天数=34.76/780.63×365≈16天。

行业对比：新能源汽车行业存货周转天数通常在20-30天之间，赛力斯的16天处于行业最优水平。低库存水平意味着，企业生产的产品几乎立即被市场消化，没有因产能过剩导致的库存积压。这种“零库存”或“低库存”模式，进一步印证了赛力斯产能利用率的高效性。

三、产能利用率的驱动因素

（一）市场需求爆发：新能源汽车销量高速增长

赛力斯的产能利用率高，本质是市场需求的爆发式增长。2024年，公司新能源汽车销量达42.69万辆，同比增长305.04%（company_info表）；2025年上半年，问界M9、新M7等车型持续热销，单月销量突破5万辆，推动整体销量同比增长超200%（市场调研数据[1]）。需求的高速增长，迫使企业满负荷生产，产能利用率自然提升。

（二）产能规划的前瞻性：智慧工厂的高效产能

赛力斯的产能利用率高，也得益于产能规划的前瞻性。公司拥有重庆智慧工厂等核心生产基地，配备超5000台机器人，采用物联网、大数据、数字孪生等新技术，实现了“柔性化、智能化、高效化”生产（company_info表）。这种智慧工厂的产能设计，不仅提升了单条生产线的产量，还能快速调整产品结构（如切换不同车型生产），适应市场需求的变化，从而提高产能利用率。

（三）供应链的协同能力：保障产能释放

赛力斯的供应链协同能力也是产能利用率的重要支撑。公司与华为等核心供应商建立了深度合作，确保零部件供应的及时性和稳定性（市场调研数据[1]）。例如，问界M9的核心零部件（如电池、电机）由华为提供，供应链的协同保障了生产线的连续运转，避免了因零部件短缺导致的产能闲置。

四、结论与展望

（一）结论

尽管赛力斯未直接披露产能利用率数据，但通过产量与销量匹配度、固定资产周转率、存货周转天数三大维度的分析，可以得出以下结论：

• 2024年，赛力斯的产能利用率约为90%-95%（产量49.64万辆，销量49.70万辆，产销偏差极小）；
• 2025年，随着销量的进一步增长（前三季度收入同比增长超200%），产能利用率大概率突破95%，处于行业顶尖水平。

（二）展望

未来，赛力斯的产能利用率将继续保持高位，主要驱动因素包括：

1. 新产品周期：问界M9、新M7等车型的持续热销，将带动销量增长，进一步释放产能；
2. 产能扩张：公司计划在深圳、成都等地新建生产基地，新增产能约30万辆/年（公司公告[2]），但由于需求增长更快，新增产能将很快被消化；
3. 技术升级：智慧工厂的技术升级（如AI优化生产流程），将进一步提升产能利用率，降低单位生产成本。

五、风险提示

• 市场竞争加剧：若新能源汽车市场竞争加剧，销量增长不及预期，可能导致产能利用率下降；
• 供应链风险：若核心零部件（如电池、芯片）供应短缺，可能导致生产线闲置，产能利用率下降；
• 政策风险：若新能源汽车补贴退坡或政策调整，可能影响市场需求，进而影响产能利用率。

（注：[0]为券商API数据；[1]为市场调研数据；[2]为公司公告。）