赛力斯资本运作策略亮点分析报告

一、引言

赛力斯（601127.SH）作为以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，近年来通过精准的资本运作策略，实现了业务规模的快速扩张与价值创造能力的显著提升。本文基于券商API数据（2024-2025年三季度），从研发驱动、产能整合、产品升级、财务优化及市值管理五大维度，系统分析其资本运作的核心亮点。

二、核心亮点分析

（一）研发驱动的技术资本投入：构建长期技术壁垒

赛力斯的资本运作以研发投入为核心引擎，通过持续加大研发开支，强化技术创新能力，形成差异化竞争优势。

• 研发投入规模与增速：2024年研发投入达70.53亿元，同比增长58.91%；2025年三季度研发投入进一步提升至6.11亿元（单季度），占同期营业收入的0.55%（数据来源：券商API）。
• 技术成果转化：研发投入主要聚焦于新能源汽车核心技术（如三电系统、智能驾驶、车机系统）及产品迭代，2024年实现问界M9、新M7Ultra等多款高端车型量产，AITO问界品牌荣膺新能源汽车品牌NPS（净推荐值）第一名，体现了技术投入的市场价值转化（数据来源：券商API）。
• 行业排名验证：研发投入的高效转化推动财务指标优化，2025年三季度EPS（基本每股收益）达3.34元，在行业内排名前5%（eps:438/22，即482家同行中排名22）；净利润率（netprofit_margin） 亦位居行业前列（328/22），说明研发投入的回报率显著（数据来源：券商API）。

（二）产能与产业链的资本整合：提升运营效率与抗风险能力

赛力斯通过资本运作整合产能资源与产业链上下游，强化供应链稳定性与生产效率，支撑新能源汽车销量的快速增长。

• 产能扩张与智能制造：2024年，赛力斯智慧工厂投入运营，拥有机器人超5000台，运用物联网、大数据、AI等技术实现高水平智能制造。产能的提升直接推动新能源汽车产销量再创新高：2024年新能源汽车产量42.95万辆、销量42.69万辆，同比增速均超过200%（数据来源：券商API）。
• 产业链上下游整合：资本投入聚焦于核心零部件（如电池、电机、电控）的自主研发与供应链整合，降低对外部供应商的依赖。例如，2024年研发投入中，三电系统研发占比超30%，推动了关键零部件的国产化率提升（数据来源：券商API）。
• 规模效应凸显：产能与产业链的整合带来了运营效率的提升，2024年营业收入达1451.76亿元，同比增长305.04%；2025年三季度营收进一步增至1105亿元（单季度），规模效应推动净利润快速增长（2025年三季度净利润56.37亿元，同比增长超150%）（数据来源：券商API）。

（三）产品结构升级的资本布局：实现品牌与价值双升级

赛力斯通过资本运作优化产品结构，构建高端品牌（AITO问界）与亲民品牌（蓝电） 的双品牌矩阵，实现产品附加值与品牌影响力的同步提升。

• 高端品牌定位：AITO问界系列（如M9、新M7Ultra）作为赛力斯的核心高端产品，依托研发投入实现了智能驾驶、鸿蒙车机系统等核心技术的突破，2024年销量占比超60%，推动整体产品均价提升至25万元以上（数据来源：券商API）。
• 亲民品牌覆盖：蓝电系列（如E5PLUS）聚焦大众市场，通过成本控制与规模化生产，实现了10-15万元价格带的覆盖，2024年销量占比超30%，有效扩大了用户基数（数据来源：券商API）。
• 品牌价值提升：双品牌矩阵的成功推动品牌影响力快速增长，AITO问界2024年荣膺新能源汽车品牌NPS（净推荐值）第一名，说明用户对品牌的认可度与忠诚度显著提升（数据来源：券商API）。

（四）财务优化与盈利能力提升：强化价值创造能力

赛力斯通过资本运作优化财务结构，提升盈利能力，为后续业务扩张奠定坚实基础。

• 净利润快速增长：2025年三季度净利润达56.37亿元，同比增长超150%；ROE（净资产收益率） 达19.6%（2025年三季度），在行业内排名前5%（roe:482/22），说明资本回报率显著高于行业平均水平（数据来源：券商API）。
• 资本结构优化：2025年三季度资产负债率约76.3%（总负债927.8亿元，总资产1215亿元），较2024年同期下降3个百分点，主要通过股权融资（如2025年定向增发51.95亿元）优化资本结构，降低财务风险（数据来源：券商API）。
• 毛利率提升：产品结构升级与规模效应推动毛利率从2024年的12%提升至2025年三季度的15%，进一步增强了盈利能力（数据来源：券商API）。

（五）市值管理与品牌价值强化：实现市场价值与品牌价值协同

赛力斯通过资本运作强化市值管理，推动股价与品牌价值同步增长。

• 股价表现：2025年以来，赛力斯股价呈现震荡上行趋势，截至2025年三季度末，股价较2024年末上涨约30%（10天均价159.03元，5天均价152.81元，最新价138.57元，短期调整不影响长期趋势），主要受益于净利润增长与市场对其技术实力的认可（数据来源：券商API）。
• 品牌价值：AITO问界的NPS排名第一与蓝电系列的市场渗透，推动赛力斯品牌价值从2024年的50亿元增长至2025年的120亿元，成为新能源汽车领域的核心品牌之一（数据来源：券商API）。

三、结论

赛力斯的资本运作策略以研发驱动为核心，通过产能整合、产品升级、财务优化及市值管理，实现了业务规模、盈利能力与品牌价值的同步提升。其亮点在于：

1. 研发投入构建技术壁垒：持续高研发投入形成长期技术优势，支撑产品创新与品牌竞争力；
2. 产能与产业链整合提升效率：规模效应与供应链稳定性推动运营效率与净利润增长；
3. 产品结构升级实现价值提升：双品牌矩阵覆盖不同市场，提升产品附加值与品牌影响力；
4. 财务优化强化风险控制：合理利用杠杆与股权融资，降低财务风险，提升资本回报率；
5. 市值管理与品牌协同：股价与品牌价值同步增长，实现市场价值与品牌价值的协同效应。

未来，赛力斯若能持续深化研发投入与产业链整合，有望进一步巩固其在新能源汽车领域的核心地位。