陕西旅游（000610.SZ）核心业务增长乏力分析报告

一、引言

陕西旅游（000610.SZ）作为陕西省属旅游龙头企业，主营业务涵盖旅游景区运营、酒店餐饮、旅行社服务及旅游地产等领域。近年来，受宏观经济环境、旅游市场竞争及公司自身经营策略等因素影响，其核心业务增长表现疲软。本文通过财务指标分析、行业排名对比及现金流状况等维度，系统评估公司核心业务增长乏力的现状及成因。

二、核心业务增长乏力的财务表现

（一）收入规模萎缩，增长速度滞后

根据券商API数据[0]，2025年三季度公司实现总收入3.797亿元，较2024年同期（未披露具体数据，但行业排名显示）营业收入同比增长率（or_yoy）位列行业倒数第一（7/7），说明收入增长速度远低于行业平均水平，甚至可能出现同比下滑。从每股收入（revenue_ps）来看，公司排名11/7（疑似行业内11家可比公司中排第11位），收入规模在行业中处于末端，核心业务扩张乏力。

（二）盈利能⼒持续恶化，主营业务亏损

2025年三季度，公司净利润为-8854.72万元，每股收益（EPS）-0.3394元，净利润率（netprofit_margin）、净资产收益率（ROE）均位列行业倒数第一（7/7）。这一数据反映出公司核心业务的盈利能⼒已陷入严重困境：

• 营业成本高企：2025年三季度总营业成本（total_cogs）达4.694亿元，远超总收入（3.797亿元），导致经营利润（operate_profit）为-8850.47万元，主营业务亏损；
• 费用控制不力：销售费用（sell_exp）3432.43万元、管理费用（admin_exp）3169.55万元、财务费用（fin_exp）3104.15万元，三项费用合计占总收入的25.6%，进一步挤压利润空间。

（三）现金流压力凸显，运营效率低下

从现金流表来看，2025年三季度：

• 经营活动现金流净额仅为1553.46万元，主要依赖应收账款（5189.51万元）及存货（3.682亿元）的占用，反映出公司收款能力减弱、库存积压严重；
• 投资活动现金流净额为-2142.99万元，主要用于固定资产投资（如景区改造、酒店扩建），但未形成有效的收入增量；
• 筹资活动现金流净额为-4913.03万元，说明公司通过借款（短期借款6.27亿元、长期借款2.54亿元）维持运营，财务风险逐步积累。

三、行业对比与成因分析

（一）行业排名垫底，核心指标全面落后

根据券商API的行业排名数据[0]，陕西旅游在**ROE（7/7）、净利润率（7/7）、EPS（7/7）**等核心盈利指标上均位列行业倒数第一，**营业收入同比增长率（or_yoy）**亦处于行业末端。这一排名反映出公司在旅游资源整合、产品创新及成本控制等方面均落后于行业竞争对手（如黄山旅游、峨眉山A等）。

（二）核心业务增长乏力的成因

1. 旅游市场竞争加剧：近年来，陕西省内旅游企业（如西安旅游、曲江文旅）及周边省份（如河南、山西）的旅游景区纷纷加大营销投入，分流了部分游客；
2. 产品结构单一：公司主要依赖传统景区（如华山、兵马俑周边）的门票收入，缺乏差异化旅游产品（如文化体验、乡村旅游），难以吸引年轻游客；
3. 成本管控能力不足：景区运营成本（如人员工资、维护费用）及酒店餐饮成本（如食材、租金）持续上升，而公司未能通过提价或优化运营流程抵消成本压力；
4. 疫情后恢复缓慢：尽管疫情已结束，但旅游市场恢复不及预期，公司核心景区的客流量仍未回到2019年水平，导致收入增长乏力。

四、结论与展望

陕西旅游核心业务增长乏力的现状已通过财务数据及行业排名充分体现，主要表现为收入规模萎缩、盈利能⼒恶化及现金流压力凸显。其成因包括行业竞争加剧、产品结构单一、成本管控不足及疫情后恢复缓慢等。

展望未来，公司需通过**优化产品结构（如开发文化旅游IP、推出定制化旅游产品）、加强成本管控（如降低三项费用、提高运营效率）、整合旅游资源（如与周边景区合作，打造旅游产业链）**等措施，提升核心业务的增长能力。若无法有效解决上述问题，公司核心业务增长乏力的状况可能持续，甚至进一步恶化。

（注：本文数据来源于券商API[0]，行业排名基于7家可比旅游企业。）