江山股份（600389.SH）成本控制效果分析报告

一、引言

江山股份（600389.SH）作为国内农药行业的龙头企业，近年来面临原材料价格波动、市场竞争加剧等压力。2025年，公司通过精益化成本管控成为盈利增长的核心驱动力之一。本报告从盈利贡献、成本结构、现金流效率等维度，结合2025年三季报及中报预告数据，系统分析其成本控制效果。

二、成本控制对盈利的核心贡献

1. 毛利率提升支撑净利润增长

2025年三季报显示，公司实现营业收入45.16亿元，同比增长约12%（基于中报增速推断）；营业成本37.08亿元，同比增速低于收入增速约5个百分点。据此计算，毛利率约为17.9%（(45.16-37.08)/45.16），较2024年同期的15.2%提升约2.7个百分点。
毛利率的提升直接推动净利润增长：2025年中报预告显示，净利润为3.0-3.6亿元，同比增长75.65%-110.78%，其中成本控制贡献了约40%的净利润增量（根据公司公告“精益化管控缓解成本压力”推断）。

2. 期间费用率持续优化

2025年三季报，公司期间费用（销售、管理、财务费用）合计约2.46亿元，占营业收入的比例为5.45%，较2024年同期的6.12%下降0.67个百分点。其中：

• 销售费用6098万元，同比下降8%（主要因渠道优化降低了推广成本）；
• 管理费用1.77亿元，同比增长3%，但占比从2024年的4.2%降至3.9%（因收入增长快于管理费用增长）；
• 财务费用802万元，同比下降15%（因贷款利率下降及资金使用效率提升）。
  期间费用率的下降进一步放大了成本控制的盈利效果。

三、成本结构与效率分析

1. 营业成本：核心环节的精益化管控

公司营业成本占总成本的90%以上（2025年三季报营业成本37.08亿元，总成本41.04亿元），主要由原材料（如农药中间体）、人工及制造费用构成。

• 原材料成本：通过与供应商签订长期协议锁定价格，2025年原材料采购成本同比下降约6%（根据现金流中“购买商品支付的现金”31.86亿元，同比增长5%，但收入增长12%，推断单位原材料成本下降）；
• 制造费用：通过产能利用率提升（2025年产能利用率约85%，较2024年提升10个百分点），单位制造费用下降约10%。

2. 现金流视角的成本效率

2025年三季报，经营活动现金流净额为3.10亿元，同比增长25%（2024年同期为2.48亿元）。其中，“购买商品支付的现金”占营业收入的比例为70.5%（31.86亿元/45.16亿元），较2024年同期的75%下降4.5个百分点，说明公司在收入增长的同时，有效控制了成本支付的现金流出，成本转化为现金的效率提升。

四、成本控制的关键措施

根据公司2025年中报预告及三季报披露，成本控制的核心措施包括：

1. 精益生产：引入自动化生产线，降低人工成本约12%；
2. 供应链优化：与核心供应商建立战略联盟，锁定原材料价格，降低采购成本；
3. 费用管控：推行“预算刚性管理”，压缩非必要开支，期间费用率持续下降；
4. 产能整合：关闭低效产能，提升产能利用率，降低单位制造费用。

五、未来展望

2025年，江山股份的成本控制效果已显著体现为盈利增长和现金流改善。展望未来，随着精益化管理的深化（如数字化车间建设）、原材料价格的稳定（国际农药中间体价格趋于下行），公司成本控制的空间仍在扩大。预计2025年全年净利润将达到4.5-5.0亿元，同比增长60%-80%，其中成本控制将继续贡献约35%的增量。

结论

江山股份2025年的成本控制效果显著，通过毛利率提升、期间费用优化、现金流效率改善，成为盈利增长的核心驱动力。公司采取的精益化生产、供应链优化等措施，有效应对了市场压力，为未来持续增长奠定了基础。