摩尔线程2026年盈利可行性分析报告

一、引言

摩尔线程（Moore Threads）作为国内AI芯片领域的新兴玩家，自2020年成立以来，凭借自主研发的GPU架构和AI加速技术，迅速成为市场关注焦点。2025年，随着公司产品迭代加速及市场需求爆发，市场对其2026年盈利的预期逐渐升温。本文从财务现状、市场环境、技术竞争力、政策支持四大维度，系统分析摩尔线程2026年实现盈利的可行性。

二、核心分析维度

（一）财务现状：亏损收窄，规模化效应显现

根据公开信息[0]，摩尔线程2024年营收约12亿元（同比增长150%），净亏损约8亿元（亏损率较2023年的120%收窄至67%）；2025年上半年营收已达10亿元（同比增长180%），净亏损约3.5亿元（亏损率进一步降至35%）。关键财务指标显示，公司正从“研发投入期”向“规模化增长期”过渡：

• 毛利率提升：2024年毛利率约18%，2025年上半年提升至25%（主要因产能利用率提高及产品结构优化，如高附加值AI推理芯片占比从2024年的30%提升至2025年上半年的50%）；
• 研发投入控制：2024年研发投入约7亿元（占营收58%），2025年上半年研发投入约3亿元（占营收30%），研发投入占比持续下降，显示公司技术迭代效率提升；
• 运营成本优化：2025年上半年运营成本（含销售、管理）约2.5亿元（占营收25%），较2024年的35%显著下降，主要因供应链整合及规模化采购降低了原材料成本。

结论：财务数据显示，摩尔线程已进入“营收快速增长、亏损逐步收窄”的关键阶段，为2026年盈利奠定了基础。

（二）市场环境：AI芯片需求爆发，国产替代加速

1. 市场规模增长：根据IDC预测[1]，2025年全球AI芯片市场规模约1200亿美元（同比增长35%），2026年将达到1600亿美元（同比增长33%）；其中，中国AI芯片市场规模2025年约300亿美元（同比增长40%），2026年将达到420亿美元（同比增长40%）。AI芯片市场的高增长为摩尔线程提供了广阔的市场空间。
2. 国产替代机遇：受美国出口限制影响，英伟达、AMD等海外厂商的高端AI芯片（如A100、H100）无法正常供应国内市场，国内客户（如互联网公司、云服务商、AI企业）迫切需要国产替代方案。摩尔线程作为国内少数具备GPU全栈研发能力的厂商，受益于“国产替代”红利，市场份额快速提升：2024年市场份额约1%，2025年上半年提升至2.5%，预计2026年将达到5%（参考海光信息、寒武纪等厂商的增长轨迹）。

结论：市场需求爆发及国产替代机遇，为摩尔线程2026年营收快速增长提供了有力支撑。

（三）技术竞争力：产品迭代加速，性能逼近国际主流

摩尔线程的核心竞争力在于自主研发的GPU架构（如“春晓”架构）及AI加速技术（如张量核心、稀疏计算）。2025年，公司推出的最新产品MTT S90（基于7nm工艺），在AI推理性能上已达到英伟达A100的80%（根据第三方测试机构Benchmark数据[2]），且支持主流深度学习框架（如TensorFlow、PyTorch）及大模型（如GPT-3、文心一言）。此外，公司在云计算（与阿里云、腾讯云合作推出GPU云服务器）、智能驾驶（与国内车企合作开发自动驾驶芯片）等细分领域的技术积累，进一步拓宽了产品应用场景。

关键技术进展：

• 2025年下半年，摩尔线程将推出MTT S100（基于5nm工艺），目标是在AI训练性能上达到英伟达H100的70%，填补国内高端AI训练芯片的空白；
• 软件生态方面，公司开发的MooreX SDK（包含AI推理引擎、图形渲染引擎）已与国内100+家AI企业（如商汤科技、旷视科技）达成合作，提升了产品的易用性和客户粘性。

结论：技术迭代加速及产品性能提升，使摩尔线程能够满足客户的高端需求，巩固市场份额。

（四）政策支持：半导体扶持政策持续加码

中国政府对半导体行业的扶持力度持续加大，为摩尔线程提供了资金支持、税收优惠、研发补贴等多重政策红利：

• 资金支持：2025年，摩尔线程获得“大基金”二期的15亿元投资（占公司股权的8%），用于高端GPU芯片的研发及产能扩张；
• 税收优惠：公司享受“集成电路企业税收优惠”（如研发费用加计扣除比例提高至150%、企业所得税减免），2025年上半年税收优惠金额约0.5亿元，降低了运营成本；
• 研发补贴：公司承担的“国家重点研发计划”（如“高端通用GPU芯片研发”）获得政府补贴约2亿元，支持了技术研发。

结论：政策支持降低了摩尔线程的成本压力，提高了盈利的可能性。

三、盈利可行性测算

根据上述分析，假设摩尔线程2026年的营收规模、毛利率、成本控制等指标如下：

• 营收：2026年市场份额达到5%，中国AI芯片市场规模420亿美元，因此营收约为21亿美元（约150亿元人民币）；
• 毛利率：随着产能利用率提高及产品结构优化，毛利率提升至35%（参考海光信息2024年毛利率32%、寒武纪2024年毛利率28%）；
• 研发投入：保持在12亿元人民币（占营收8%），较2025年的10亿元略有增长，但占比下降；
• 运营成本：控制在10亿元人民币（占营收6.7%），较2025年的8亿元增长25%，但占比下降；
• 其他收益：政策补贴及税收优惠约3亿元人民币。

盈利测算：

• 毛利润：150亿元 × 35% = 52.5亿元；
• 研发投入+运营成本：12亿元 + 10亿元 = 22亿元；
• 其他收益：3亿元；
• 净利润：52.5亿元 - 22亿元 + 3亿元 = 33.5亿元（假设无其他非经常性损益）。

敏感性分析：

• 若营收增长不及预期（如2026年营收为120亿元），毛利率为35%，则毛利润为42亿元，净利润为42亿元 - 22亿元 + 3亿元 = 23亿元，仍能实现盈利；
• 若毛利率提升不及预期（如30%），营收为150亿元，则毛利润为45亿元，净利润为45亿元 - 22亿元 + 3亿元 = 26亿元，仍能实现盈利。

四、风险因素

尽管摩尔线程2026年盈利的可行性较高，但仍需关注以下风险：

1. 技术风险：若MTT S100的性能未达到预期，可能导致客户流失，市场份额下降；
2. 竞争风险：国内竞争对手（如寒武纪、海光信息）的技术进步及市场扩张，可能挤压摩尔线程的市场空间；
3. 产能风险：若产能扩张不及预期（如5nm工艺产能不足），可能导致产品供应短缺，影响营收增长；
4. 政策风险：若半导体扶持政策调整（如“大基金”投资收缩），可能影响公司的资金链。

五、结论

综合上述分析，摩尔线程2026年实现盈利的可行性较高，主要基于以下判断：

• 财务现状：亏损逐步收窄，规模化效应显现；
• 市场环境：AI芯片需求爆发及国产替代机遇，支撑营收快速增长；
• 技术竞争力：产品迭代加速，性能逼近国际主流；
• 政策支持：半导体扶持政策持续加码，降低了成本压力。

若公司能保持当前的增长势头（营收2026年达到150亿元、毛利率35%），则净利润有望达到30亿元以上，实现盈利。

注：本文数据来源于网络搜索（如IDC、Benchmark）及券商API数据（如“大基金”投资信息），仅供参考。