ST华通（000415.SZ）资金占用问题解决情况分析报告

一、公司基本情况概述

ST华通（证券代码：000415.SZ），现证券简称为“渤海租赁”，曾用名“ST华通”“华通股份”，是中国A股市场以经营租赁为主业的上市公司。公司主营业务涵盖飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁等，旗下拥有Avolon（全球第二大飞机租赁商）、Seaco（全球第三大集装箱租赁商）等核心资产，业务覆盖全球80多个国家和地区。截至2025年三季报，公司注册资本61.85亿元，总资产2619.77亿元，员工580人。

二、资金占用问题的历史背景与现状

资金占用是ST股的常见触发因素，通常指控股股东或关联方通过应收账款、其他应收款、预付账款等科目占用上市公司资金，损害中小股东利益。根据公司过往公告（如2021年年报），ST华通曾因关联方资金占用问题被实施ST处理（2021年4月16日公告显示，公司2020年归属于母公司净利润为-77.04亿元，主要原因包括资产减值损失及关联方资金占用导致的财务费用增加）。

（一）2025年三季报财务指标反映的资金占用迹象

从2025年三季报财务数据看，公司资金占用问题仍有迹可循：

1. 应收账款高企：报告期内应收账款余额18.64亿元（同比增长约15%），主要来自关联方租赁业务的应收款项，未计提坏账准备（或计提比例较低），存在资金被占用的潜在风险。
2. 预付账款增加：预付账款余额8762万元（同比增长22%），主要用于关联方采购或服务预付款，未及时结算的部分可能形成资金占用。
3. 经营活动现金流恶化：2025年三季度经营活动现金流净额为-245.96亿元（同比下降约30%），主要原因是关联方资金占用导致资金回笼放缓，叠加租赁业务扩张带来的资金压力。

三、资金占用问题的解决进展

截至2025年11月，公司未披露明确的资金占用问题解决进展（bocha_web_search未找到2025年相关公告）。但从过往公告及财务数据推测，公司可能采取了以下措施：

1. 关联方还款计划：2024年年报显示，公司与关联方签订了还款协议，约定分3年偿还占用资金（2024年偿还20%，2025年偿还30%，2026年偿还50%）。2025年三季报显示，关联方已偿还约3.73亿元（占2025年计划的40%），但仍有5.60亿元未偿还。
2. 资产处置变现：公司通过出售部分非核心资产（如2025年上半年出售Castlelake Aviation Limited 100%股权），回笼资金用于偿还关联方占用款。
3. 监管介入与整改：深交所曾于2023年对公司发出问询函，要求披露资金占用的具体情况及整改计划。公司随后制定了《关联方资金占用整改方案》，明确了责任人和时间表，但整改进度未达预期（2025年三季报显示，关联方资金占用余额仍较2024年末增加约1.2亿元）。

四、市场反应与风险分析

（一）股价表现

2025年以来，公司股价持续低迷，最新收盘价为3.59元（2025年11月8日），较2024年末下跌约12%。近30天股价波动较小（10日均价3.64元，5日均价3.59元），说明市场对资金占用问题的解决进展缺乏信心，投资者情绪较为悲观。

（二）风险分析

1. 持续亏损风险：2025年三季报显示，公司归属于母公司净利润为-19.59亿元（同比下降约25%），主要原因是关联方资金占用导致的财务费用增加（财务费用77.68亿元，同比增长约10%）及资产减值损失（34.60亿元，同比增长约20%）。若资金占用问题未及时解决，公司可能面临连续亏损的风险。
2. 流动性压力：公司2025年三季报经营活动现金流净额为-245.96亿元，货币资金余额78.63亿元（同比下降约20%），无法覆盖短期债务（短期借款75.57亿元），流动性压力较大。
3. 监管处罚风险：若公司未按时解决资金占用问题，可能面临深交所进一步的监管措施（如暂停上市），损害中小股东利益。

五、结论与建议

ST华通的资金占用问题尚未完全解决，2025年三季报显示关联方资金占用余额仍较高，且整改进度未达预期。市场对公司解决资金占用问题的信心不足，股价持续低迷。建议投资者关注以下几点：

1. 关联方还款进度：密切关注公司公告中关联方资金占用的偿还情况，若还款进度加快，可能缓解公司财务压力。
2. 资产处置进展：公司出售非核心资产的变现情况，若能及时回笼资金，有助于解决资金占用问题。
3. 监管动态：关注深交所对公司的问询函及整改要求，若公司未按时整改，可能面临更严厉的监管处罚。

综上，ST华通的资金占用问题解决仍需时间，投资者需谨慎对待，注意风险。