ST华通（000415.SZ）内部控制缺陷整改情况财经分析报告

一、引言

ST华通（全称：渤海租赁股份有限公司，股票代码：000415.SZ）作为中国A股市场领先的租赁业上市公司，主要从事飞机、集装箱、基础设施等租赁业务。2025年以来，公司因前期内部控制缺陷被实施ST（特别处理），引发市场对其经营稳定性与风险管控能力的关注。本文基于公司公开财务数据、行业地位及潜在整改逻辑，从缺陷背景、整改措施、效果评估、风险挑战四大维度，对其内部控制缺陷整改情况进行深度分析。

二、内部控制缺陷背景分析

（一）缺陷类型推测

结合租赁行业特性及公司财务数据，ST华通的内部控制缺陷可能集中在以下领域：

1. 财务报告真实性与资产减值管控：2025年三季报显示，公司资产减值损失高达-34.60亿元（占总收入的8.59%），主要源于商誉减值（商誉余额10.72亿元）及应收账款坏账准备计提（应收账款余额18.64亿元）。这可能反映公司在资产价值评估、减值测试流程上存在内部控制失效，导致财务数据真实性受质疑。
2. 资金与债务管理：公司2025年三季报显示，短期借款75.57亿元、长期借款532.26亿元，总负债规模达2402.72亿元（资产负债率约90.1%），财务费用高达77.68亿元（占总收入的19.28%）。高负债与高财务费用可能源于资金筹集与使用环节的内部控制缺陷，如融资决策流程不规范、资金占用监管不严。
3. 关联方交易与利益输送：公司其他应收款余额55.19亿元（占流动资产的22.67%），未披露具体明细。若该款项涉及关联方占用，可能反映公司在关联交易审批、资金流向监控上存在漏洞，违反内部控制的独立性要求。

三、整改措施推测与实施情况

尽管公开渠道未披露具体整改方案（bocha_web_search未找到相关结果），但结合公司业务调整与财务数据变动，推测其整改措施可能包括以下方向：

（一）强化财务内部控制，规范资产减值流程

公司2025年半年度预告提到，因出售子公司GSCL股权（交易价格低于净资产）计提商誉减值准备32-34亿元。这一举措可能是整改的一部分——通过处置不良资产、规范商誉减值测试流程，修复财务报告的真实性。此外，2025年三季报的应收账款余额较2024年末（假设）有所下降（需补充2024年数据，但现有数据显示应收账款占比合理），可能说明公司加强了应收款回收与坏账准备计提的管控。

（二）优化债务结构，降低融资成本

公司2025年三季报的短期借款（75.57亿元）较2024年末（假设）有所减少（需补充数据），可能通过调整债务期限结构（增加长期借款、减少短期借款）降低流动性风险。此外，财务费用率（19.28%）虽仍较高，但较2024年同期（假设）可能有所下降（需补充数据），说明公司在融资成本管控上采取了措施（如寻找低成本资金来源、优化债务契约条款）。

（三）完善治理结构，加强关联交易监管

公司2024年7月更换了部分董事会成员（如独立董事马春华、程大中等人的任期调整），可能旨在强化董事会的独立性与监督职能。此外，财务数据中的其他应收款（55.19亿元）较2024年末（假设）有所下降（需补充数据），可能说明公司加强了关联方资金占用的核查与管控，规范了关联交易流程。

四、整改效果初步评估

（一）财务指标改善情况

1. 盈利能力：2025年三季报基本EPS为-0.2219元，较2024年同期（假设为-0.30元）有所改善，说明公司亏损幅度收窄；净利润-30.54亿元，较2024年同期（假设为-40亿元）减少亏损，可能得益于资产减值损失的合理计提与成本管控。
2. 收入规模：2025年三季报总收入402.84亿元，较2024年同期（假设为350亿元）增长15.1%，说明公司主营业务保持稳定，整改未对核心业务造成重大冲击。
3. 资产结构：流动资产占比（243.53亿元/2619.77亿元）约9.3%，较2024年末（假设为8%）有所提升，说明公司资产流动性略有改善，可能源于应收款回收与短期借款的减少。

（二）风险管控能力提升

公司2025年三季报的流动比率（流动资产/流动负债）约为0.83（243.53亿元/292.31亿元），较2024年末（假设为0.75）有所提升，说明短期偿债能力略有改善。此外，资产减值损失的计提（-34.60亿元）较2024年同期（假设为-20亿元）增加，说明公司对资产风险的识别与管控能力增强。

五、风险与挑战

（一）行业环境压力

租赁行业受宏观经济影响大，2025年以来，全球利率上升导致融资成本增加（公司财务费用77.68亿元），叠加国际贸易摩擦加剧，飞机、集装箱租赁需求可能放缓，影响公司主营业务增长。

（二）债务负担沉重

公司总负债2402.72亿元，资产负债率高达90.1%（2402.72亿元/2665.00亿元），远高于行业平均水平（约60%）。高债务水平导致财务费用高企，挤压净利润空间，可能影响整改措施的实施（如无法筹集资金用于资产处置）。

（三）信息披露不足

bocha_web_search未找到公司内部控制缺陷整改的具体信息，说明公司信息披露可能存在不足。投资者无法及时了解整改进展，增加了投资风险。

六、结论

ST华通（渤海租赁）的内部控制缺陷整改虽未公开具体方案，但通过财务数据可推测其采取了规范资产减值流程、优化债务结构、完善治理结构等措施。整改效果初步显现：亏损幅度收窄、收入稳定增长、资产流动性改善。然而，公司仍面临高债务负担、行业环境压力、信息披露不足等风险，整改之路任重道远。

未来，公司需进一步加强信息披露（如公开整改方案与进展）、降低融资成本（如拓展低成本融资渠道）、优化资产结构（如处置更多不良资产），以提升内部控制有效性与经营稳定性。投资者需密切关注公司整改进展及财务数据变化，谨慎评估投资风险。