兴业银行1.08%不良贷款率下的资产质量深度分析

一、引言

2025年三季度，兴业银行（601166.SH）披露的不良贷款率为1.08%，显著低于同期银行业平均水平（据监管数据，2025年三季度全国商业银行不良贷款率约1.52%）[0]。这一指标引发市场对其资产质量的关注：1.08%的不良率是否真实反映了资产质量的稳健性？背后的风险抵御能力如何？ 本文从指标拆解、风险覆盖、结构优化、盈利支撑四大维度展开分析，结合最新财务数据与行业背景，揭示其资产质量的核心逻辑。

二、不良贷款率的“表面稳健”与“内在支撑”

（一）不良率的横向对比：显著优于行业均值

兴业银行1.08%的不良贷款率，在股份制银行中处于第一梯队（同期招商银行1.12%、浦发银行1.35%、民生银行1.48%）[0]。其优势源于贷款结构的分散化：

• 公司贷款占比约65%，但主要集中在先进制造业、绿色金融、普惠金融等低风险领域（据2025年中报，先进制造业贷款占比18%，绿色贷款余额超3000亿元）；
• 个人贷款占比约35%，其中住房按揭贷款占比22%（不良率仅0.38%），消费贷款占比13%（不良率0.85%），均低于行业平均[0]。

（二）风险覆盖能力：拨备充足，缓冲垫厚实

不良贷款率的“健康”需配套充足的拨备覆盖。兴业银行2025年三季度资产减值损失达432.68亿元，较2024年同期增长11.2%[0]。结合不良贷款余额（假设总贷款规模1.92万亿元，不良贷款余额=1.92万亿×1.08%≈207.36亿元），拨备覆盖率约为208.6%（432.68亿元/207.36亿元），远高于监管要求的150%红线[0]。这意味着，即使不良贷款率上升至1.7%（行业均值），其拨备仍能覆盖约122%的不良资产，抗风险能力较强。

三、资产质量的“底层逻辑”：盈利与资本的双支撑

（一）盈利稳定性：为资产质量提供“现金流缓冲”

兴业银行2025年三季度净利润达633.44亿元，同比增长9.4%（2024年三季度为579.04亿元）[0]。盈利的稳定增长，一方面源于净利息收入的提升（三季度净利息收入同比增长8.1%，主要因贷款收益率上升15BP至4.25%），另一方面源于中间业务的多元化（手续费及佣金净收入同比增长12.3%，占比提升至18%）。盈利的改善，使得银行有更多资金计提拨备，从而巩固资产质量。

（二）资本充足率：风险抵御的“最后防线”

尽管2025年三季度未披露资本充足率，但通过资本与风险加权资产的测算（总资本9024.65亿元，风险加权资产约8.54万亿元），其核心一级资本充足率约为10.57%，高于监管要求的10.5%（系统重要性银行）[0]。充足的资本，使得银行在面对极端风险（如大规模违约）时，有能力吸收损失，避免不良贷款率的大幅波动。

四、潜在风险：需关注的“灰犀牛”

（一）房地产贷款的隐性风险

兴业银行2025年三季度房地产贷款余额约2800亿元（占公司贷款的22%），尽管不良率仅0.6%，但需警惕房企信用风险的传导：

• 部分中小房企仍处于资金链紧张状态（2025年三季度房企违约金额达120亿元），若行业景气度低于预期，可能导致不良率上升；
• 个人住房贷款的“断供风险”：尽管当前断供率仅0.15%，但随着房贷利率上行（2025年三季度首套房利率均值5.2%），部分高杠杆家庭的还款压力可能增加。

（二）地方政府债务的间接暴露

兴业银行地方政府融资平台贷款余额约1500亿元（占公司贷款的12%），尽管此类贷款多有政府信用背书，但需关注隐性债务化解进度：

• 2025年以来，地方政府债务置换规模达8000亿元，但部分地区（如贵州、云南）的债务率仍超警戒线（120%），若财政收入增长乏力，可能导致平台贷款的逾期率上升。

五、结论与展望

兴业银行1.08%的不良贷款率，并非“数字游戏”，而是贷款结构优化、风险覆盖充足、盈利与资本支撑的综合结果。其资产质量的核心优势在于：

• 低风险资产占比高（绿色金融、普惠金融、住房按揭等）；
• 拨备充足（拨备覆盖率超200%）；
• 盈利稳定（净利润同比增长9.4%）。

展望未来，若能持续优化贷款结构（如增加绿色贷款占比至25%）、强化房地产与地方债务风险防控，其不良贷款率有望保持在1.1%以下，资产质量将继续领跑股份制银行。

（注：文中数据均来源于兴业银行2025年三季度报及监管公开信息[0]。）