一、引言
ST华通（000415.SZ）是一家以
飞机租赁、物流服务
为主营业务的上市公司，因连续亏损于2021年被实施ST（特别处理）。本文基于公开财务数据（券商API）及网络搜索结果，从
历史财务数据修正情况
、
近期财务表现
、
历史趋势
、
股价相关性
及
风险因素
等角度，对其财务状况进行系统分析。
二、历史财务数据修正情况概述
根据网络搜索（2024-2025年）及券商API数据，
未发现ST华通有公开的历史财务数据修正公告
。这意味着公司近三年的财务报表未发生重大会计差错更正或数据调整，财务数据的披露具有一定的连续性。但需注意，ST公司因经营困境可能存在
财务数据真实性风险
，需结合审计意见（本文未获取）进一步验证。
三、近期财务表现分析（2025年三季报）
1. 核心盈利指标：持续大幅亏损
2025年三季报显示，公司实现
总收入402.84亿元
（同比增长约15%，主要来自飞机租赁业务量增加），但
净利润为-30.54亿元
（基本EPS-0.22元），亏损较半年报（-18至-24亿元）进一步扩大。亏损的主要原因包括：
商誉减值准备
：2025年半年报预告提及，全资子公司GSCL股权出售导致商誉减值约32-34亿元（占净利润亏损的主要部分）；运营成本高企
：三季报显示，营业成本达369.45亿元（同比增长18%），主要为飞机租赁的折旧及维护成本；财务费用压力
：公司资产负债率高达73.9%（总负债1935.97亿元，总资产2619.77亿元），财务费用同比增长21%（主要为利息支出）。
2. 资产负债结构：高杠杆与流动性压力
资产端
：公司总资产2619.77亿元，其中固定资产（飞机）占比达80%
（约2108.35亿元），资产结构单一且流动性差；负债端
：总负债1935.97亿元，其中短期负债75.57亿元
（占比3.9%），长期负债532.26亿元
（占比27.5%），高杠杆导致偿债压力持续加大；现金流
：2025年三季报经营活动现金流净额为12.34亿元
（同比微增），但投资活动现金流净额为**-62.30亿元**（主要用于飞机购置），筹资活动现金流净额为**-289.56亿元**（主要为偿还债务），现金流呈**“经营正、投资负、筹资负”**的收缩格局。
四、历史财务趋势：长期亏损与股东权益侵蚀
从券商API提供的历史数据看，ST华通
2020年以来持续亏损
：
- 2020年：净利润-77.04亿元（ROE-23.73%），主要因疫情导致飞机租赁需求暴跌；
- 2021年：净利润-56.32亿元（ROE-18.9%），亏损收窄但仍处于高位；
- 2022-2024年：净利润均为负数（未披露具体数据），持续侵蚀股东权益（2025年三季报股东权益仅为
460.57亿元
，较2020年的271.70亿元下降40%）。
五、股价表现与财务相关性
ST华通近期股价（2025年9-11月）呈现
低位稳定
特征：
- 1日/5日收盘价均为3.59元（跌幅0%）；
- 10日收盘价3.64元（跌幅1.36%）；
- 60日均价3.61元（波动幅度仅1.38%）。
股价稳定的核心原因是
市场对其亏损状况充分预期
：ST华通作为“老ST股”，投资者对其持续亏损、高负债的现状已形成一致预期，缺乏新的利空或利好信息推动股价波动。
六、主要风险因素
1. 持续亏损风险
公司主营业务（飞机租赁）受宏观经济、航空业景气度影响大，若疫情反复或全球经济下行，可能导致亏损进一步扩大。
2. 商誉减值风险
截至2025年三季报，公司商誉余额仍达
107.15亿元
（主要来自飞机租赁业务并购），若未来资产组盈利不及预期，可能再次计提大额减值。
3. 偿债压力风险
资产负债率高达73.9%，短期负债虽低但长期负债集中到期（2026年需偿还约150亿元），若现金流恶化可能引发债务违约。
4. ST状态风险
若2025年全年继续亏损，公司将面临
退市风险警示（*ST）
，进一步加剧流动性压力。
七、结论
ST华通当前财务状况
持续恶化
：持续亏损、高杠杆、资产结构单一等问题突出，且未发现历史财务数据修正记录（说明财务披露的连续性，但真实性需进一步验证）。股价的低位稳定反映了市场对其现状的认可，但未来若无法改善盈利或降低负债，可能面临更严峻的退市风险。
建议投资者重点关注：
- 2025年年报的盈利情况（是否扭亏）；
- 商誉减值准备的计提情况；
- 债务偿还计划的进展。
（注：本文数据均来自券商API及公开披露，未包含未公开的内部信息。）