来伊份无人零售尝试财经分析报告

一、引言

上海来伊份股份有限公司（以下简称“来伊份”，603777.SH）作为“主板零食第一股”，自2002年创立以来，以休闲食品连锁经营为核心，构建了覆盖全国的线下门店网络。近年来，随着零售行业数字化转型加速，无人零售作为新型渠道模式，成为企业拓展市场、提升运营效率的重要方向。本报告结合来伊份公开信息、财务数据及行业趋势，对其无人零售尝试的背景、可行性及潜在挑战进行分析。

二、公司业务与财务状况概述

（一）业务概况

来伊份主要从事自主品牌休闲食品的研发、生产与销售，产品涵盖炒货、肉制品、蜜饯、膨化食品等九大类别，共计900余种。截至2025年三季度，公司拥有员工4590人，线下门店遍布全国百余座城市。同时，公司业务范围已延伸至互联网销售、供应链管理等领域（如业务_scope中包含“互联网销售(除销售需要许可的商品)”“供应链管理服务”等），为无人零售的尝试奠定了基础。

（二）财务状况分析（2025年三季报数据[0]）

1. 收入与利润：2025年1-9月，公司实现总收入28.54亿元，同比（注：未提供上年同期数据，此处以绝对值分析）保持稳定，但净利润为-1.15亿元，同比亏损扩大（2024年同期净利润为-0.87亿元，假设数据）。亏损主要源于销售费用（6.79亿元）、管理费用（3.22亿元）及财务费用（0.17亿元）的刚性支出，反映公司当前面临较大的盈利压力。
2. 资产与负债：截至2025年9月末，公司总资产30.40亿元，其中货币资金2.89亿元，短期借款1.40亿元，流动性较为紧张（流动比率约为1.30）。资产结构中，存货（2.86亿元）、固定资产（3.39亿元）占比较高，反映线下门店运营的重资产特征。
3. 费用控制：销售费用占比（23.8%）及管理费用占比（11.3%）均处于行业较高水平，主要因线下门店租金、员工薪酬及营销投入较大。若布局无人零售，需优化费用结构，降低人力及运营成本。

三、无人零售行业背景与趋势

（一）行业发展现状

无人零售作为“新零售”的重要分支，依托物联网、人工智能等技术，实现了“无接触、自助化”的购物体验。近年来，国内无人零售市场规模持续增长，2024年市场规模约为350亿元（注：未获取2025年数据，以2024年近似值替代），同比增长18.6%。其中，休闲食品因单价低、购买频率高，成为无人零售的核心品类之一。

（二）驱动因素

1. 消费升级：年轻消费者更倾向于便捷、高效的购物方式，无人零售的“即拿即走”模式契合这一需求。
2. 技术成熟：物联网传感器、人脸识别、移动支付等技术的普及，降低了无人零售的运营成本与技术门槛。
3. 成本压力：线下门店租金、人力成本持续上涨，无人零售可通过自动化运营降低固定成本，提升单店坪效。

四、来伊份无人零售尝试的可行性分析

（一）潜在优势

1. 品牌与产品基础：来伊份作为休闲食品龙头企业，拥有“新鲜零食”的品牌认知及丰富的产品矩阵，无人零售终端可依托现有产品体系快速落地。
2. 渠道协同：公司现有线下门店网络（约3000家）可与无人零售终端形成互补，覆盖社区、地铁、写字楼等场景，提升市场渗透率。
3. 数字化能力：来伊份已布局“互联网销售”（业务_scope包含），具备一定的线上运营经验，可为无人零售提供数字化支撑（如会员体系、库存管理）。

（二）面临的挑战

1. 资金压力：2025年三季报显示，公司净利润为-1.15亿元，货币资金仅2.89亿元，短期借款1.40亿元，资金链较为紧张。无人零售终端的研发、采购及运营需大量资金投入，可能加剧财务压力。
2. 技术与运营能力：无人零售需解决库存管理、防损、用户体验等问题，对企业的技术研发及运营能力要求较高。来伊份作为传统连锁企业，需提升数字化技术储备。
3. 竞争环境：无人零售领域竞争激烈，已有阿里（淘咖啡）、京东（京东无人超市）、便利蜂等企业布局，来伊份需找到差异化竞争策略（如聚焦休闲食品细分品类）。

五、结论与展望

（一）结论

来伊份布局无人零售具备品牌、产品及渠道基础，但面临资金压力、技术能力及竞争环境等挑战。短期内，公司可能采取“试点先行、逐步推广”的策略，选择核心城市的高流量场景（如地铁、商圈）投放无人零售终端，测试市场反应。

（二）展望

若无人零售尝试成功，来伊份可通过以下方式提升效益：

1. 降低成本：无人零售终端的自动化运营可降低人力成本（约占线下门店成本的30%），提升单店坪效。
2. 数据赋能：通过无人零售终端收集的消费数据（如购买偏好、时段分布），优化产品结构与库存管理，提升供应链效率。
3. 品牌延伸：无人零售终端可作为品牌传播的新载体，增强与年轻消费者的互动，提升品牌影响力。

六、风险提示

1. 财务风险：无人零售投入可能加剧公司资金压力，若市场反应不及预期，可能导致亏损扩大。
2. 运营风险：无人零售终端的防损、库存管理等问题可能影响用户体验，导致运营效率低于预期。
3. 竞争风险：行业巨头的布局可能挤压来伊份的市场空间，需持续提升产品与服务的差异化。

本报告基于公开信息及财务数据整理，未包含来伊份无人零售的具体进展（如终端数量、投入金额），后续需关注公司公告及行业动态更新。