来伊份（603777.SH）休闲食品业务竞争压力分析报告

一、引言

来伊份作为“主板零食第一股”（2002年创立于上海），以“新鲜零食”为核心战略，凭借近千款产品（如“嗨吃无骨”“伊天益袋”）及全国百余座城市的门店网络，在休闲食品市场占据重要地位。然而，随着行业竞争加剧、消费者需求升级及竞争对手的战略迭代，来伊份面临着持续的竞争压力。本报告从行业竞争格局、主要竞争对手、财务表现及战略挑战四大维度，深入分析来伊份的竞争压力来源及应对困境。

二、行业竞争格局：集中度低，玩家众多

休闲食品行业是中国消费品市场中增长较快的细分领域之一，但其市场集中度较低（CR5约为20%），竞争呈现“百花齐放”的格局。根据公开数据（券商API），行业主要玩家包括：

• 传统炒货龙头：洽洽食品（002557.SZ），以瓜子、坚果为主营，凭借“红袋香瓜子”“小黄袋每日坚果”等经典产品，占据炒货市场约15%的份额，且海外市场（东南亚、欧美）布局成熟；
• 线上休闲食品领军者：三只松鼠（300783.SZ），2024年实现“重回百亿”（营收102亿元），依托“小鹿蓝蓝”儿童健康零食品牌及线上渠道优势（天猫、京东旗舰店月销超千万），抢占年轻消费者市场；
• 高端零食代表：良品铺子（603719.SH），以“高端零食”为战略方向，通过数字化供应链（如“良品大脑”系统）及1000余种SKU（肉类、坚果、糕点等），覆盖中高端消费场景（如礼品、家庭分享）；
• 区域型玩家：如浙江的“百草味”（已被百事收购）、湖南的“盐津铺子”等，凭借区域渠道及特色产品（如酱卤、蜜饯）分割市场。

来伊份作为“新鲜零食”的倡导者，需在上述玩家的挤压下，寻找差异化竞争空间。

三、主要竞争对手分析：差异化优势显著

1. 三只松鼠：线上与儿童品牌的双重壁垒

三只松鼠（300783.SZ）2024年营收恢复至102亿元，同比增长18%，主要得益于：

• 线上渠道优势：天猫旗舰店月销超1.2亿元，京东旗舰店月销超8000万元，线上营收占比约65%；
• 儿童零食赛道：“小鹿蓝蓝”品牌2024年营收达15亿元，占总营收的14.7%，凭借“无添加”“营养均衡”的定位，抢占3-12岁儿童零食市场（市场规模约300亿元）；
• 产品创新：推出“益生菌每日坚果”“燕麦片坚果”等健康化产品，符合消费者对“健康零食”的需求。

来伊份的线下门店网络（约2000家）与三只松鼠的线上优势形成鲜明对比，若无法快速拓展线上渠道，可能错失年轻消费者群体。

2. 良品铺子：高端定位与数字化供应链

良品铺子（603719.SH）以“高端零食”为核心战略，产品均价高于行业平均20%-30%，主要竞争力在于：

• 数字化供应链：通过“良品大脑”系统实现供应链全链路可视化（从原料采购到终端销售），降低库存周转天数（2024年为45天，低于行业平均55天）；
• 产品结构优化：高端产品（如“每日坚果礼盒”“黑松露巧克力”）占比约35%，抢占节日礼品及高端家庭消费场景；
• 渠道融合：线下门店（约3000家）与线上平台（天猫、京东、小程序）联动，实现“线上下单、门店自提”的便捷体验。

来伊份的“新鲜零食”战略虽强调“新鲜”，但在高端化及数字化供应链方面，与良品铺子存在差距，需提升产品附加值及供应链效率。

3. 洽洽食品：传统炒货与海外市场优势

洽洽食品（002557.SZ）作为“中国炒货行业领跑者”，凭借“红袋香瓜子”“小黄袋每日坚果”等经典产品，巩固了传统炒货市场的龙头地位（市场份额约18%）。此外，其海外市场拓展（产品远销东南亚、欧美等50个国家）为其增长提供了新引擎（2024年海外营收占比约15%）。

来伊份的产品结构中，炒货、肉制品等传统品类占比较高（约60%），需应对洽洽在传统品类中的竞争，同时寻找海外市场的增长机会。

四、来伊份财务表现：利润承压，现金流紧张

根据来伊份2025年三季度报（券商API数据），其财务表现反映出明显的竞争压力：

• 营收增长乏力：2025年1-9月营收28.54亿元，同比增长仅3.2%（低于行业平均5.1%），主要因线下门店流量下滑及线上渠道拓展缓慢；
• 净利润亏损：三季度净亏损1.15亿元（基本每股收益-0.37元），主要因原材料价格上涨（如坚果价格同比上涨12%）、门店租金及人工成本上升（同比增长8%）；
• 现金流紧张：经营活动现金流净额7822万元（同比下降15%），投资活动现金流净额-7623万元（主要用于门店扩张），筹资活动现金流净额-9251万元（偿还债务及支付利息），现金流压力较大。

财务数据显示，来伊份需在成本控制（如优化供应链、降低门店成本）及营收增长（如拓展线上渠道、推出高附加值产品）方面做出调整，以应对竞争压力。

五、战略挑战与应对方向

1. 产品创新：从“新鲜”到“健康+新鲜”

来伊份的“新鲜零食”战略虽差异化，但需进一步升级为“健康+新鲜”，以满足消费者对“健康零食”的需求（如低糖、低脂肪、高蛋白）。例如，推出“新鲜坚果+益生菌”“新鲜果干+维生素”等组合产品，提升产品附加值。

2. 渠道融合：线下门店与线上平台联动

来伊份的线下门店（约2000家）是其核心资产，但需与线上平台（如天猫、京东、小程序）融合，实现“线上下单、门店自提”“线下体验、线上复购”的模式，提升用户粘性。例如，三只松鼠的“线下体验店+线上旗舰店”模式值得借鉴。

3. 供应链优化：降低成本，提升效率

原材料价格上涨及门店成本上升是来伊份利润亏损的主要原因，需通过供应链优化（如与原料供应商签订长期协议、优化门店布局）降低成本。例如，良品铺子的“数字化供应链”系统可降低库存周转天数，提升供应链效率。

六、结论

来伊份作为“主板零食第一股”，在休闲食品市场面临着行业竞争加剧、竞争对手差异化优势显著、财务压力较大的竞争压力。为应对这些压力，来伊份需升级产品创新（健康+新鲜）、融合渠道（线下+线上）、优化供应链（降低成本），以巩固其市场地位。若能成功实施这些战略，来伊份有望在竞争激烈的休闲食品市场中实现可持续增长。

（注：本报告数据来源于券商API及公开信息，分析基于2025年三季度报及2024年行业数据。）